7 угроз для нашего существования: Нуриэль Рубини считает, что старение, климат и войны испортят всё ближайшему поколению

Автор книги «Мегаугрозы» Нуриэль Рубини отметился масштабной статьёй «Наш век под угрозой исчезновения», в которой проанализировал главные риски, которые уже в ближайшие годы повлияют на жизнь всей планеты. Автор не видит причин думать, что сегодняшние лидеры смогут справиться с этим цунами. И начавшийся в прошлом году всплеск инфляции в странах с развитой экономикой и на развивающихся рынках сомнения Рубини только подчеркивает. Экономист попробовал выделить, какие главные угрозы встают перед нами во весь рост, которые потребуют огромных финансовых вливаний.

1. Бедные против богатых. В настоящее время усиливается борьба с растущим неравенством доходов и богатства. Эта битва становится всё более актуальной сейчас, когда тяготы молодых людей и многих семей среднего и рабочего класса, подпитывают негативную реакцию против либеральной демократии и капитализма свободного рынка. Чтобы предотвратить приход к власти популистских режимов и проведение безрассудной, неустойчивой экономической политики, либеральным демократиям придется потратить значительные средства на укрепление своих систем социальной защиты.



2. Старение общества в Европе, Японии и Китае уменьшает рабочую силу, а иммиграционные ограничения препятствуют её перетоку из бедных стран в богатые, что ведёт к удорожанию рабочей силы. Управление старением социума потребует титанических усилий системы здравоохранения и пенсионного обеспечения. Платежи на них добавят к явному государственному долгу (который уже достиг уровня 112% ВВП в среднем по странам с развитой экономикой) неявный долг, который зачастую больше.

3. Будущие пандемии. Предстоит также дорогостоящая борьба с будущими пандемиями. По целому ряду причин (в том числе и климатического характера) всё чаще мы будем наблюдать вспышки заболеваний, которые могут перерасти в пандемии. Независимо от того, инвестируют ли страны в профилактику или справляются с будущими кризисами в области здравоохранения постфактум, постоянно растущие расходы усугубят бремя, связанное со старением общества и системами здравоохранения. 

4. Изменение климата. Борьба с изменением климата также будет дорогостоящей. Ожидается, что затраты на смягчение последствий и адаптацию составят триллионы долларов год в ближайшие десятилетия, и наивно думать, что все эти инвестиции будут стимулировать экономический рост. Рассмотрим реальную войну, которая уничтожает большую часть физического капитала страны. Хотя всплеск инвестиций в восстановление может привести к экономическому росту, страна станет только беднее из-за потери значительной части своего богатства. То же самое относится и к климатическим инвестициям. Значительную долю существующего основного капитала придется заменить либо потому, что он устарел, либо потому, что он был разрушен в результате событий, вызванных изменением климата.

5. Военные конфликты. Геополитическая депрессия из-за усиливающегося соперничества между Западом и такими союзниками, как Китай, Россия, Иран, Северная Корея и Пакистан, набирает обороты. Боевые действия России могут ещё расшириться и втянуть в себя НАТО. Израиль вместе с США на пути к столкновению с Ираном, который вот-вот станет обладателем ядерного оружия. Военная операция Израиля в Газе может раздуть пламя более широкого регионального конфликта, который вызовет очередной скачок цен на энергоносители. А тут ещё США и Китай продолжают выяснять отношения из-за влияния в Азии и судьбы Тайваня. С перевооружением США, Европы, НАТО и практически всех стран Ближнего Востока и Азии более высокие уровни расходов на обычные и нетрадиционные вооружения (включая ядерное, кибернетическое, биологическое и химическое) практически гарантированы.

6. Триллема. Негативные потрясения пандемии ещё в 2021г. запустили резкий рост инфляции. Центральные банки отреагировали на неё повышением номинальных и реальных ставок. При столь высоких коэффициентах частного и государственного долга ЦБ вряд ли получится снизить инфляцию до целевого уровня в 2%. Они попали в “долговую ловушку”, столкнувшись не только с дилеммой – как достичь инфляции в 2%, не вызвав жесткой экономической посадки, – но и с “трилеммой”: как достичь стабильности цен, избегая при этом рецессии и финансового кризиса. Если центральные банки продолжат повышать процентные ставки, чтобы снизить инфляцию до 2%, рецессия и долговые проблемы частных и государственных заёмщиков с высоким уровнем заёмных средств станут более вероятными. Но если политики проморгают и откажутся от своей цели по обеспечению стабильности цен, инфляция и инфляционные ожидания могут ослабнуть, запустив спираль зависимости заработной платы от цен. Учитывая рост зарплаты и дорогое сырьё, инфляция останется выше целевого уровня. Тот факт, что центробанки уже приостановили повышение ставок, несмотря на слишком высокую базовую инфляцию (которая исключает волатильные цены на продовольствие и энергоносители), предполагает, что они, возможно, готовятся принять инфляцию выше целевого уровня.

7. Глоботика. Планете стоит ждать мобилизации, подобной войне, для борьбы с разрушительными последствиями “глоботики": сочетания глобализации и автоматизации, которое угрожает растущему числу профессий «синих и белых воротничков», включая творческие и управленческие должности. Правительства будут испытывать растущее давление, пытаясь помочь тем, кто остался без средств к существованию с помощью схем получения базового дохода, увеличения бюджетных трансфертов или расширения государственных услуг. Эти затраты останутся высокими, даже если автоматизация приведет к резкому росту экономики. Например, США обошлось бы в 20% ВВП только для поддержания скудного универсального базового дохода в размере 1000 долларов в месяц.

Почётный профессор экономики в Школе бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета, главный экономист команды Atlas Capital, генеральный директор Roubini Macro Associates, соучредитель TheBoomBust.com. Нуриэль Рубини уверяет, что до 2021 года монетарное, налогово-бюджетное и кредитное смягчение приводило к завышению стоимости практически всего: акций, недвижимости, облигаций, технологических компаний и венчурных фирм, а также спекулятивных активов вроде криптовалюты и др. Когда в 2022 году лопнул этот “пузырь всего”, спекулятивные активы, начиная с венчурных капиталов и крипты, потеряли гораздо большую ценность, чем традиционные акции.

Но безопасные активы, такие как государственные облигации, также потеряли деньги, поскольку более высокие долгосрочные процентные ставки привели к снижению цен на облигации. Например, рост доходности облигаций в США с 1% до 3,5% в 2022 году означал, что десятилетние казначейские облигации потеряли в цене больше (-20%), чем S & P 500 (-18%). Этот год принес дополнительные убытки по долгосрочным облигациям (около -15% в ценовом выражении), поскольку доходность облигаций выросла до 5%. Традиционные модели распределения активов, которые уравновешивают акции и облигации, таким образом, проиграли на обоих фронтах.

Эта кровавая баня, вероятно, продолжится. При средней инфляции в 5%, а не в 2%, доходность долгосрочных облигаций должна быть ближе к 7,5% (5% для инфляции и 2,5% для реальной доходности). Но если доходность облигаций вырастет с нынешних 4,5% до 7,5%, это вызовет обвал как цен на облигации (на 30%), так и акций (при серьезном медвежьем рынке), поскольку коэффициент дисконтирования дивидендов будет намного выше. В глобальном масштабе потери как держателей облигаций, так и инвесторов в акционерный капитал могут вырасти до десятков триллионов долларов в течение следующего десятилетия.