Обзор Вуш — стоит ли инвестировать в электросамокаты?

Вуш – крупнейший в России оператор аренды средств индивидуальной мобильности (в первую очередь, электросамокатов). 



➡️ Состав акционеров Вуш

 • Дмитрий Чуйко (48%) – гендиректор компании

• Сергей Лаврентьев и Егор Баяндин (21,8%) – еще два основателя компании

• Иные акционеры (20,2%)

• Free Float (10%) 

Компания провела IPO в декабре 2022 года по цене 185 руб. за 1 акцию, это было единственное IPO в 2022 году. 15 ноября 2023 года Вуш объявил, что проведет байбек на 1,5 млн акций до 31 мая 2025 года (1,35% от общего кол-ва, 13,5% от free float), компания не намерена гасить эти акции, а планирует использовать их для мотивации менеджмента. 

 ℹ️ Операционные показатели Вуш

 Вуш увеличил число городов присутствия с 4 в 2019 году до 55 по итогам 2023 года. Бизнес компании – сезонный. На самокатах по сугробам не поездишь, поэтому зимой в России они простаивают. Вуш намерен решить проблему сезонности выходом на рынки Латинской Америки, компания проводит пилотный проект в нескольких городах Чили 🇨🇱 и Бразилии 🇧🇷. Менеджмент заявляет, чтов Чили цена поездки выше, чем в России — в 5 раз, в Бразилии — в 3 раза. Кроме того, Вуш ведет бизнес в Казахстане и Беларуси. 

 🔼 Кол-во поездок на электросамокатах, млн штук

 • 2019 – 0,3

• 2020 – 3,6

• 2021 – 26,3

• 2022 – 55,5

• 2023 – 103,9

• 2024 (мой прогноз) – 152,3

 Мы видим, что число поездок растет кратными темпами вслед за парком самокатов Вуш (их число выросло до 149,9 тыс. штук, в 2021 году их было 40,9 тыс., в 2022 – 81,8 тыс.).

 💸 Средняя стоимость 1 поездки (по данным компании), руб. за поездку

 • 2019 – 184

• 2020 – 247

• 2021 – 160

• 2022 – 117

• 2023 (9 мес.) – 100,8 (мой расчет), прогноз по году 96

• 2024 (прогноз) – 96

Я пересчитал эти цифры сам, разделив выручку от аренды на число поездок и получил несколько меньшие цифры, чем дает компания, но беру эти данные, так как доверяю данным Вуш. 

 Почему средняя стоимость 1 поездки на снижается? У меня есть 3 предположения. 

 1️⃣ Увеличение числа транспортных поездок. Если раньше самокаты могли брать попробовать – покататься (я сам так делал иногда на выходных), то теперь это больше транспортные поездки (на 2022 год по данным компании 85% против 65% в 2020 году, транспортные поездки – короче, как я понимаю короче, например, от метро до офиса) 

 2️⃣ Расширение сети. Вуш расширяет свою сеть на небольшие города, думаю, есть разница в стоимости тарифов аренды (в Москве и в Твери, в Петербурге и Чебоксарах). 

Больше небольших городов – ниже стоимость. 

 3️⃣ Конкуренция. Есть главный конкурент Вуш – Юрент (у компании 80 тыс. самокатов) и Яндекс (у которого около 70 тыс. самокатов). Кстати, контролирующим акционером Юрент буквально две недели назад стал МТС, по данным источников Forbes компания была оценена в 7-8 млрд руб., запомним эти цифры, они нам пригодятся во второй части при оценке справедливой стоимости Вуш. В ближайшее время главным конкурентом Вуш, на мой взгляд, станет Яндекс, который производит самокаты самостоятельно. 

 🛍 Я перемножил кол-во поездок на самокат Вуш на среднюю стоимость и получил показатель, который коррелирует с выручкой компании на 99,84%. На основе этой связи я составил прогноз финансовых показателей компании на 2024 год, которым поделюсь во второй части обзора, а также рассчитаю справедливую стоимость и потенциальные дивиденды. Подпишитесь, чтобы не пропустить!

 И не забудьте поставить лайк. Это помогает и мотивирует ежедневно публиковать для вас аналитические статьи и разборы компаний! Спасибо!) 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше разборов российских компаний! Я разобрал уже более 50 бизнесов, переходите и подписывайтесь: t.me/Vlad_pro_dengi

И посмотрите в первый комментарий — там мои главные идеи на рынке, обзоры на них, и в каждом — справедливая оценка и дивиденды.