Новости рынков | Хорошая достаточность капитала БСПБ позволит сохранить высокий коэффициент дивидендных выплат (в районе 50%), бумаги торгуются по относительно дешевым мультипликаторам 0,8x по P/BV и 4,0x по P/E

БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» — РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2024 ГОД ПО МСФО 

Чистая прибыль банка за 2024 год выросла на 7,3% г/г и достигла рекордного уровня 50,8 млрд рублей при рентабельности капитала (RoE) на уровне 27,1%, что соответствует нашим прогнозам. Чистый процентный доход увеличился на 38,8% г/г до 70,6 млрд рублей благодаря росту кредитного портфеля и благоприятной динамике процентных ставок, при этом чистая процентная маржа (ЧПМ) увеличилась до 7,0% (+110 б. п. г/г) за счет «бесплатных» обязательств (собственного капитала и текущих счетов/бессрочных вкладов), составляющих около 35% от общего объема обязательств, а также сокращения финансовых обязательств на 7,1% до 11,6 млрд рублей. Операционные расходы составили 25,9 млрд рублей (+9,8% г/г) при подразумеваемом соотношении «затраты/доход» (CiR) 27,5% (в 2023 году — 31,7%), объем отчислений в резервы — 6,1 млрд рублей, а стоимость риска (CoR) составила 0,8%, что соответствует прогнозу компании (около 1%).

Чистая прибыль за 4-й квартал 2024 увеличилась на 26,6% до 13,2 млрд рублей при RoE 26,1%. Чистый процентный доход вырос на 20,3% до 19,3 млрд рублей, комиссионный доход составил 3,1 млрд рублей, не изменившись в годовом сравнении.

Объем корпоративных кредитов увеличился на 11,5% г/г до 587,9 млрд рублей, розничных — на 4,2% до 162,5 млрд рублей. Доля проблемных кредитов сократилась на 0,5 п.п. и составила 4,7% — это относительно низкий показатель, свидетельствующий об улучшении кредитного качества портфеля. По состоянию на декабрь 2024 года достаточность капитала по нормативу H1.0 составляла 21,8%.

В ходе телеконференции менеджмент банка представил следующие прогнозы на 2025 год: а) рост кредитного портфеля в диапазоне 7-9%; б) RoE останется выше 20%, а CiR — ниже 30%; в) стоимость риска сильно не изменится, оставаясь вблизи 1% в 2025 году.

Банк «Санкт-Петербург» представил сильные финансовые результаты за 2024 год, соответствующие нашим прогнозам. Отмечаем значительный рост процентных доходов в результате роста корпоративного кредитования и увеличения ЧПМ, а также постоянное снижение доли проблемных кредитов (до 4,7% в 2024 году с 10,4% в 2021 году). Мы прогнозируем снижение чистой прибыли банка в 2025 году до 47 млрд рублей, полагая, что ожидаемое в этом году снижение процентных ставок окажет сдерживающее влияние на динамику показателя. Однако мы не исключаем дальнейший рост кредитного портфеля на фоне снижения ставок (если оно состоится), что позволит банку сохранить стабильную прибыль, несмотря на ожидаемое давление на ЧПМ. Хорошая достаточность капитала позволит банку сохранить высокий коэффициент дивидендных выплат (в районе 50%). По нашим оценкам, акции Банка «Санкт-Петербург» оцениваются на уровне 0,8x по мультипликатору P/BV и 4,0x по P/E — эти оценки относительно дешевы, отчасти это оправдано тем, что бумага входит во «второй эшелон» с более низким уровнем ликвидности.