Новости рынков
Это подтверждает предыдущее заявление Энел Россия, сделанное на телеконференции по финансовым результатам за 3К18, в отношении участия в первой волне программы ДПМ', которая скорее всего будет перенесена на январь-февраль 2019 (после финализации разработки нормативной базы). Объявленные капзатраты в размере 7.5 млрд руб. существенны для компании, учитывая, что они сопоставимы с капзатратами в 2018 на уровне 7.0 млрд руб. Что касается продажи Рефтинской ГРЭС, мы полагаем, что отсрочка завершения сделки может быть связана с продолжающимися переговорами по цене продажи (Коммерсант писал ранее в ноябре, что Сибирская генерирующая компания предлагает 21 млрд руб., а Энел Россия считает справедливой цену в 27 млрд руб.), а также с трудностями в отношении поставок угля из Казахстана. В целом, продажа Рефтинской ГРЭС является спорным моментом в инвестиционном профиле Энел Россия, на наш взгляд: хотя она может помочь профинансировать капзатраты на ветровые проекты и обеспечить специальные дивиденды после завершения сделки, в долгосрочной перспективе она негативно скажется на финансовых показателях компании, поскольку на этот актив приходится примерно половина ее установленной мощности и 40% EBITDA, по нашим оценкам. Таким образом, текущий дивидендный профиль, предполагающий доходность 12% за 2018, может оказаться неустойчивым из-за ожидаемого снижения прибыли — подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.АТОН