Блог компании АЛОР БРОКЕР | Формируем портфель, когда и нужно, и очень хочется, но страшно и колется

Зачастую мы видим рынок на «сладких» низких уровнях, и рука так и тянется закупить подешевевшие акции. Но страх того, что рыночный спад может затянуться на неопределённый срок, сковывает порыв трейдера. Тогда мы рискуем упустить одну за другой рыночные возможности. Ведь ловить падающие ножи – уколоться можно, но и ждать идеального сигнала — дело неблагодарное. В этой статье попробуем привести пример модели, которая позволила бы работать сразу в обе стороны и совместить воедино рыночную силу/слабость. А заодно так работать психологически комфортнее.

Определение зон покупок по индексным опционам и работа с фьючерсом лонг в дальнем, шорт в ближнем

В первую очередь, как по классике, начинаем формировать портфель от значимых зон поддержки по индексу. Причем значимыми принимаем не «линии» поддержек/сопротивлений, а наиболее наполненные открытым интересом опционные страйки по путам на фьючерс на индекс РТС, так как он несет в себе валютную составляющую и является одним из наиболее ликвидных опционов МосБиржи. Хорошо, если эти уровни совпадают сразу по нескольким опционным сериям.

Так же положительным моментом может быть несколько бОльший открытый интерес в коллах. Напомним, что тренды и уровни можно начертить где угодно, а если участники в позиции вошли, то выходить они будут с результатом! Цена идет туда, куда куплен «билетик».

Так приведем пример текущего открытого интереса. Согласитесь, сформировать портфель от 100 000пп по фьючерсу/индексу хочется, но и риск, как всегда, присутствует! Так мы видим в путах открытый интерес (ОИ) в основном на 100 000страйк, ОИ несколько заложен на 100 (1400), 92(1190) и 90(2294) страйках в декабрьской опционной серии (рис.1). Но чем дальше по времени страйк, тем и «размах» шире.

В коллах ОИ сконцентрирован на 102 страйке (10204 в текущих и 5340 в следующих недельных) и в 110 (1512), 112(1300) и 115(1074) страйках в квартальной серии. Т.е. можно очертить своего рода толчок от 100000п. Как рисковый сценарий можно принять снижение в 90000, однако не забываем, что все может разворачиваться очень и очень динамично и в опционах тоже..

Что мы можем сделать в этой ситуации. Можно начинать формировать позицию покупателя в дальних по экспирации фьючерсах 3.24 исполнения в 3 этапа: от 100, от 95 и от 90 и хеджировать чуть более дальними путами вне денег (с удалением 5000пп). Причем хеджировать именно опционами на 12.23 РТС, динамика у них практически синхронная. Так 3 пута по 110пп (330пп)при резком снижении до 95000пп смогут разрастись почти до 5000 и перекрыть зону риска.

А дальше следующий этап формирования. Да, спорных моментов и нюансов много, но модель применима.

Но покупаем мы 3.24 фьючерс и из него формируем длинные позиции. А вот 12.23 фьючерс РТС мы, наоборот, стараемся шортить от максимумов (неперекрытых хаев) и на пробой вниз, стараясь поставить стоп в точку входа и усидеть в короткой позиции при реализации сценария снижения. Да, для этого нужно уметь работать внутри дня. И шорт внутри дня в ближнем фьючерсе нужен для сглаживания колебаний более дальнего, перекрытого опционами, фьючерса.

Парные позиции

После рассмотрения индекса перейдем непосредственно к портфелям. И здесь можно предложить парные лонг/шорт позиции. У любого кризиса есть такие бумаги, которые отчасти могут выиграть на нем, а есть такие, которым, напротив, пережить ситуацию может быть сложнее. Приведем ряд позиций, которые можно рассмотреть к включению в портфель в текущее время.

Лонг Сбер/шорт фьючерсов PIKK (ПИК) и SMLT (Самолет)

При текущих процентных ставках ипотека становится все более «тяжелым бременем» и ЦБ начинает выступать против льготной ипотеки (уже свернули сельскую и ужесточают требования к остальным), что негативно для девелоперов. Что касается банков, то рост ставки им проще монетизировать. Сбер является сильной бумагой финансового сектора, падает медленнее рынка, а растет несколько опережающими темпами. Сектор застройщиков в текущих условиях может получить несколько больший «минус». Суммарно они могут компенсировать друг друга. Поэтому можно открыть лонг в акциях Сбера и одновременный шорт во фьючерсах на акции ПИК и Самолет (на них есть фьючерсы, а шорт во фьючерсах – бесплатный, в отличие от шорта по акциям).

Лонг Мосбиржа/шорт SPBE (СПБ Биржа)

Во времена снижений торговые обороты возрастают, что приносит прибыль МосБирже. МосБиржа зачастую при рыночных снижениях падала чуть медленнее, а порой и росла. Да и отчет об оборотах торгов у МОЕХ неплохой. СПБ Биржа в условиях санкций и сокращения списка бумаг для «не квалов» может показать, напротив, отрицательную динамику, особенно при геополитическом обострении. Это сглаживает динамику МосБиржи.

Лонг БСП/шорт VTBR(ВТБ)

Рынок в текущий момент рассматривает акции БСП и как новую дивидендную бумагу, и как весьма волатильную «черную лошадку», от которой еще можно ожидать множество «сюрпризов». Стоит отметить, что при положительных данных банковского сектора (прибыль Сбера, объемы кредитования сектора и т.д.) БСП показывает опережающую динамику. Напротив, банк ВТБ, к сожалению, часто выступал бумагой слабости, так как прибыль есть, но идет не на дивиденды, а на покрытие убытков прошлых лет. Это значит, инвесторам дивидендов ждать еще не скоро, и бумага может падать агрессивнее рынка при рыночных снижениях.

Лонг Газпром нефть, Транснефть (TRNF)/Шорт GAZR(Газпром)

В секторе нефти и газа нефтяные компании смотрятся привлекательнее с учетом цен на нефть и общей потребности в энергоресурсах. Рынок обсуждает возможную «дойку» на дивиденды Газпромом дочерней Газпром нефти, а также дивиденды Транснефти и дробление ее акций. Кстати, Транснефть можно покупать фьючерсом (ГО приблизительно 30%). А вот Газпрому с санкционным европейским рынком сбыта несколько тяжелее. Да и при обострении геополитики котировки Концерна могут падать быстрее рынка, так как переориентация на Азию – процесс длительный.

Лонг FixPrice/шорт MVID

Дискаунтер FixPrice заявил о намерении сменить прописку с Кипра на Казахстан, что может послужить драйвером роста для бумаг компании. При растущей инфляции население начинает экономить, что на руку подобным компаниям. Напротив, для М.Видео высокие процентные ставки бьют по маржинальности и без того закредитованного и, судя по отчетам, не очень прибыльного бизнеса, который можно зашортить соответствующим фьючерсом и сгладить общую динамику.

Вывод

Список парных идей для формирования портфеля можно и продолжить, но суть в том, чтобы бумаги взаимно дополняли друг друга, и каждая такая позиция работала в две стороны, сглаживая кривую доходности трейдера. Подобное построение портфеля чуть проще и с психологической точки зрения (хотя тут все индивидуально), когда вы понимаете, что у вас не просто купленные акции, а позиции работающие в две стороны по принципу силы/слабости рынка.

Таким образом в статье мы постарались показать, как сочетать поэтапное построение перекрытой опционами позиции покупателя в более дальних по исполнению фьючерсах в сочетании с внутридневными шортами в ближнем по исполнению, так и построению лонг/шорт позиций в портфель. А при реализации одного из сценариев (рост/снижение) противоположную «ветку» позиции можно как закрывать, так и сокращать. Методик формирования портфелей от уровней где нужно, но страшно, весьма много, а изучить их нюансы и начать зарабатывать на биржевых торгах вам всегда помогут эксперты компанииАлор Брокер.

Подготовлено Вадимом Федосенко.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Открыть счет