Блог компании БКС Мир инвестиций | 23% на подходе. Что делать инвесторам?

Аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 23% на декабрьском заседании ЦБ РФ. Вероятно, это повышение станет последним в текущем цикле. Даже намеки на пик ставки будут восприняты рынком в позитивном ключе. Какие же активы выбрать в текущих условиях?

Устойчивая инфляция

Причиной, по которой ЦБ должен держать ставку на столь высоких уровнях, является «упрямая» инфляция. Последний блок данных Росстата показал, что рост потребительских цен не сбавляет темпов.

С одной стороны, это негатив для российских активов. Но с другой стороны, акции — это инструмент, генерирующий постоянный денежный поток, и на долгосрочном горизонте с учетом реинвестирования дивидендов они опережают инфляцию.

Сейчас российский рынок по показателю P/E торгуется с дисконтом в 44% к своему десятилетнему среднему. Капитализация рынка акций находится на уровнях турбулентного марта 2022 г., при этом экономика уже адаптировалась к санкциям и траектория ее движения более прогнозируема.

Мультипликатор P/E

Отражает дороговизну конкретной бумаги или всего рынка в целом. Показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый условный рубль прибыли компании.

Подавляющее большинство российских акций остается недооцененным, но при этом инфляционное давление должно начать снижаться. Один из его основных источников — быстрые темпы роста кредитования бизнеса. В ноябре корпоративный портфель вырос всего на 0,8% после 2,3% в октябре. Причем результат был достигнут не только за счет жестких ДКУ, но и точечных мер, таких как введение антициклической надбавки на капитал, на которые ЦБ в последнее время обращает все большее внимание.

Ключевая ставка

ЦБ, вероятно, повысит ставку до 23%. Согласно результатам последнего макроэкономического опроса регулятора, экономисты повысили таргет по среднегодовой ключевой ставке с 17,3% до 17,5% на 2024 г. Аналитики БКС ожидают такого же исхода.

В последнее время ЦБ все сильнее смещает фокус на альтернативные инструменты воздействия на ДКП. Поэтому считаем, что грядущее повышение, вероятно, станет последним в этом цикле.

Что делать

В ожидании роста ставки хорошим решением является покупка паев фонда ликвидности. БПИФ БКС Денежный рынок размещает ваши средства в высоконадежные инструменты денежного рынка — РЕПО с Центральным контрагентом. Подходит для краткосрочного размещения свободных денежных средств и является альтернативой консервативным финансовым инструментам. Паи фонда торгуются на Мосбирже.

В акциях предпочтение отдаем крупным, прибыльным компаниям с сильным балансом.

В числе наших фаворитов:

• Московская Биржа
• Яндекс
• Татнефть
• Хэдхантер

Можно использовать стратегию автоследования «Тактический выбор Лонг». При подключении сделки эксперта будут автоматически копироваться на вашем счете.

Из бумаг с фиксированной доходностью интересны длинные ОФЗ. У них высокая доходность, но их главное преимущество в высоком дисконте к номиналу. Когда ДКП начнет разворачиваться, эта скидка начнет стремительно сокращаться. Вместе с тем снизятся и дивидендные доходности, ожидаем падения на 2–2,5%. Поэтому бумагами нужно закупаться заранее, чтобы на развороте оперативно реализовать их на росте и зафиксировать хорошую спекулятивную прибыль.

Выделяем следующие ОФЗ:

• ОФЗ 26244
• ОФЗ 26243
• ОФЗ 26240
• ОФЗ 26239
• ОФЗ 26247

Доходность к погашению (YTM) — от 16,5% до 18%

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией