Блог компании БКС Мир инвестиций | Факторы поддержки рубля ослабевают. Как сформировать позицию в валютных инструментах

С максимумов декабря курс доллара потерял по отношению к рублю более 8% и опустился ниже психологической планки в 100 руб. Считаем, что многие факторы, способствующие укреплению рубля, уже отыграли — далее российская валюта может вновь просесть. Рассказываем, какие стратегии можно применить для максимизации прибыли.

На чем росли

• Дивиденды. В конце года многие российские компании начали выплачивать дивиденды по итогам девяти месяцев работы в 2024 г. По нашим подсчетам, суммарно за это время было выплачено свыше 1,3 трлн руб. Совсем недавно, в январе, закрылись реестры у нескольких крупных компаний-экспортеров — Роснефть, Татнефть и прочие — на них приходится около 35% совокупных выплат за квартал. Чтобы выплатить дивиденды, компаниям было необходимо конвертировать часть валютной выручки в рубли, и это оказывало давление на курс доллара. Сейчас дивидендный период позади, на этом фоне доллар может возвращать утраченные позиции.
• Налоговый период. Традиционно на конец месяца выпадает пик налоговых платежей, что также приводит к локальному укреплению рубля. Обычно компании стараются конвертировать валюту в рубли заранее, за несколько дней до конца налогового периода. В этом плане запас для укрепления рубля также ограничен.
• Рост нефти. В первой половине января на динамику рубля позитивно влияло удорожание нефти. Котировки Brent прибавляли свыше 15% с декабрьских минимумов. После вступления в должность Трампа ситуация изменилась — нефть пребывает в состоянии повышенного давления, поскольку повестка нового президента как раз направлена на снижение цен на энергоносители.

Учитывая совокупность факторов, считаем, что локальное укрепление рубля может в скором времени закончиться и валюты вновь перейдут к восстановлению. Рассмотрим, какие ближайшие ориентиры есть у фьючерса на курс доллара к рублю.

Техническая картина

• Цена пробила восходящую июньскую трендовую, однако ключевая зона поддержки на 98,95–99,09 остается в силе.
• Дневной RSI подходит к зоне перепроданности. В начале августа, когда индикатор находился вблизи этих же значений, после локального отката началась затяжная волна укрепления доллара по отношению к рублю.
• Ближайшая цель на рост — район 105,7 руб., после чего возможно продолжение восходящей динамики по доллару в район максимумов 2024 г. к 111 руб.

Как отыграть динамику валюты

Фьючерсы. Актуальные контракты — мартовские.

• Фьючерс на пару USD/RUB: Si-3.25 (SiH5)
• Фьючерс на пару CNY/RUB: CNY-3.25 (CRH5)
• Фьючерс на пару EUR/RUB: Eu-3.25 (EuH5)

Замещающие облигации. Надежным вариантом получения дохода, привязанного к курсу валюты, являются валютные облигации. Аналитики БКС выделяют:

РЖДЗО282ФР
Доходность к погашению (YTM) — 9,1%.

Газпром капитал ЗО28-1-Е, Газпром капитал БЗО26-1-Д, Газпром Капитал ЗО30-1-Д, Газпром капитал ЗО31-1-Д
Доходность к погашению (YTM) — от 9,6% до 13,3%.

ГТЛК ЗО29Д
Доходность к погашению (YTM) — 11,5%.

Акрон Б1P4
Доходность к погашению (YTM) — 9,6%.

ПИФ + фьючерс. Для тех, кто ищет более высокую доходность и в то же время хочет защититься от валютных рисков, предлагаем следующий вариант:

Суть идеи

1. Покупка паев фонда денежного рынка для получения стабильной доходности в рублях. 2. Покупка фьючерса на пару USD/RUB — для защиты рублевых вложений от девальвации. 3. Общая доходность — около 19% годовых в иностранной валюте. 4. Минимальная сумма для вложения — 100 тыс. руб.

Как реализовать:

• 90% от выделенной суммы вложить в паи фонда денежного рынка БПИФ «БКС Денежный рынок». Это надежный инструмент, который приносит доходность, близкую к ключевой ставке.
• 10% от выделенной суммы направить на покупку фьючерса на валютную пару USD/RUB (Si-6.25). За счет эффекта кредитного плеча вы сможете застраховать весь свой капитал, выделенный под стратегию, от девальвации рубля.

Сколько получится заработать:

• Доходность БПИФ «БКС Денежный рынок» сейчас составляет 21%. Если она сохранится на протяжении года, то через 12 месяцев вы сможете получить около 18,1%.
• При этом за счет эффекта кредитного плеча при покупке фьючерса удастся защитить капитал от девальвации рубля.

В БКС действует уникальная услуга «Бесплатное гарантийное обеспечение (ГО)». Для покупки фьючерсов в ГО пойдут уже приобретенные вами паи денежного рынка.

Чтобы воспользоваться идеей, вам нужно открыть Единый брокерский счет (ЕБС) с возможностью маржинальной торговли.

Гибкость стратегии

Позицию можно закрыть в любой момент, зафиксировав накопившуюся доходность. Это удобно, если потребуется переложить средства в другие активы или при изменении экономических условий.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией