Блог компании БКС Мир инвестиций | Спасение рубля и другие итоги недели с Максимом Шеиным

Резкое повышение ставки остановило обвал рубля? Надолго ли? На этот вопрос в очередном выпуске шоу «Без плохих новостей» отвечает Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС.

— самые важные новости российских и зарубежных компаний;— макро-тренды, за которыми важно следить;— новое в регулировании;— ответы на вопросы зрителей;— в рубрике Advisory — о правильной диверсификации;— в рубрике «Гонконг» — подробный разбор очередной китайской компании.

А еще подводим итоги конкурса и анонсируем новый. 

Текстовая версия: 

Всем привет! Вы на канале БКС Мир инвестиций. Это шоу Без плохих новостей. С вами — Максим Шеин.

Главная тема выпуска — рубль. Расскажу, на каком уровне, по моему мнению, может стабилизироваться курс. И дам пару советов, как распорядиться этим знанием.  

Другие важные новости недели тоже прокомментирую. В рубрике Advisory поговорим о правильной диверсификации. А рубрику Гонконг я решил посвятить китайской компании Sinopharm. 

Традиционно будет блок с ответами на ваши вопросы. В этот раз их получилось особенно много.  

И как обычно объявлю победителей конкурса и разыграю подарки.  

Спасение рубля 

Главная новость этой недели, да и всего августа, пожалуй, — это, конечно, резкое повышение ключевой ставки. С 15 августа ее значение составляет 12%. А было всего восемь с половиной.

В прошлом выпуске без плохих новостей я говорил о том, что отметка в 100 рублей должна стать точкой, где центральный банк может вмешаться в ситуацию. И вот созыв внеочередного заседания совета директоров Банка России, который оказался сюрпризом. А уж такой шаг… Сразу 3,5 процентного пункта… Более чем неожиданно. Ведь еще недавно глава Центробанка Эльвира Набиуллина говорила, что курс рубля как таковой ее не беспокоит.

Похоже, не все с ней согласны. Заседание по ставке было созвано через несколько часов после того, как помощник президента Максим Орешкин заявил, что экономике сейчас необходим сильный рубль, а в том, что он сейчас слабый, обвинил именно ЦБ. 

В комментариях центрального банка не было прямого увязывания повышения ставки с ослаблением рубля. Регулятор нажимал в своей аргументации на инфляционные риски. В принципе, резким повышением ставок обычно не борются с девальвацией. Для этого есть масса других возможностей и средств. Очевидно, зная об этом на неделе обсуждались дополнительные меры по стабилизации ситуации на валютном рынке. Речь шла о нормативах по продаже валютной выручки экспортерами и ужесточении контроля за движением капитала. С экспортерами вроде бы достигнуто неформальное соглашение.

Как отреагировал рынок на события этой неделе? По валютному курсу вы сами все видели. Рубль укрепился на 7%, курс сходил к важной отметке 92, которая теперь выступает технической поддержкой. То есть для того, чтобы участники рынка поверили в тренд на ослабление доллара, нужно пробить этот уровень. С наскока это не получилось и не могло получиться. Пока самый реальный сценарий – это стабилизация в диапазоне 92-98. В обычных условиях такой широкий коридор нельзя назвать стабилизацией, но после обесценения в два раза это нормально.

Радикальное повышение ставки влечет за собой цепь негативных экономических последствий, и понять что будет дальше можно по конъюнктуре на рынке ОФЗ. Так вот. Короткие бумаги с погашением до 2 лет упали в цене, но во второй половине недели начали откатываться вверх. Доходность по ним чуть выше 11% и скорее всего дойдет до 12% в соответствии с ключевой ставки. Длинные ОФЗ так не отреагировали. Рынок закладывается на то, что долго ключевая ставка не продержится на отметке 12%. Однако, если курс по каким-то причинам улетит выше 100 рублей, то на облигационном рынке будет стресс, так как инвесторы будут ожидать еще большего повышения ставки.

Вывод. Пока базовый сценарий, что к концу года ставку откатят ниже 10%, и негативное влияние на экономику будет минимальным. Курс стабилизируется в диапазоне ниже 100 рублей за доллар. Поэтому можно рассмотреть покупку облигаций на этих уровнях.  

Вопросы #БПН 

Спасибо за вопросы и спасибо, что отмечаете их хештегом #БПН. 

Рынок

— Скажите, пожалуйста, возможен ли бесконечный рост акций какой-либо компании в принципе? На горизонте 30-50 лет?

— Конечно возможен. Акции Кока-колы стоили в 1963 году, это 60 лет назад 33 цента. Сейчас 60 долларов. Среднегодовой темп роста 9% плюс дивиденды. Компания Уоррена Баффета. Беркшир Хэтуэй. Первичное размещение прошло 29 мая 1965 года по цене 18 долларов за акцию. С тех пор компания не делала сплитов и прочих штук. Сейчас цена 537 тысяч долларов. Средний темп роста 19% в год. Кстати забавный факт. Если сейчас стоимость акций компании Баффета упадет на 99%, то средний темп их роста будет 10%, что все равно больше чем доходность индекса S&P500.

— Когда вы ожидаете разворот рынка и видится ли он сейчас на горизонте? Также хочу узнать ваше мнение касательно того, что ожидаете от цен на бумаги, когда кончится СВО и на наш рынок будут допущены иностранные инвесторы?

— Краткосрочный тренд на российском рынке сейчас определяется котировками рубля. Если рублЬ замрет на текущих уровнях, краткосрочно возможен боковик. Что касается наших ожиданий по окончанию СВО, то тут не так все однозначно. Возможно, санкции продолжат действовать и иностранные инвесторы не будут допущены к торгам. 

— Как относитесь к резким скачкам акций второго эшелона в конце прошлого месяца? И будет и будет ли подобные скачки осенью?

— Скачки во втором эшелоне есть всегда. И будут всегда. Главное понимать за счет чего скачок, и если он носит технический характер, например принудительно закрываются короткие позиции, успеть выйти из бумаг во время резкого подъема. 

— Добрый день, в какие именно облигации порекомендуете зайти, чтобы переждать коррекцию? И стоит ли продавать Сбер на время коррекции?

— Для краткосрочного размещения, а мы предполагаем что коррекция не будет затяжной, лучше брать облигации с коротким сроком погашения. Можно год-два. Так вы снижаете процентный и кредитный риски. Если коррекция на рынке акций перерастет в медвежий рынок на несколько лет, у вас погасятся облигации и дальше вы либо зайдете в облигации по новым, возможно более выгодным, ставкам, либо нарастите портфель в акциях.

Добавлю, что коррекцию в акциях можно нивелировать через инструменты срочного рынка.

Рубль и доллар 

— Добрый день, спасибо за выпуск! Возможно ли, что курс доллара это стратегия восполнения дефицита бюджета?

— Маловероятно, что это прям стратегия. Государству гораздо проще сделать налоговый маневр для нефтяников или повысить НДС. Но быстрое укрепление рубля во втором квартале прошлого года безусловно вызывало определенное беспокойство в профильных министерствах.

— Я правильно понимаю, что сегодня курс полностью управляем правительством и ЦБ? Объективные факторы меркнут на фоне их рычагов

Центральный банк любой страны может оказывать сильное влияние на валютный рынок. Наш не исключение.

— Максим, почему считаете, что доллар не дойдет до 150р?

— Для этого нужен мощный постоянный спрос на валюту. Сейчас спрос большой, но не настолько. Плюс к этому, видимо есть политическое решение не пускать курс в трехзначную территорию. Во всяком случае, пока. 

— Стоит ли сейчас покупать облигации облигации на первичном размещении или лучше подождать ближайшего увеличения ключевой ставки цб? ведь тогда облигации, наверняка будут размещаться с более высоким доходом по купонам у тех же эмитентов.

— Текущий уровень ставки уже высок, и должны произойти экстраординарные события, на мой взгляд, чтобы ЦБ поднял ставку еще выше. Поэтому смысл брать на первичном размещении есть. Тем более если вы собираетесь держать бумаги до погашения. Если вы намерены спекулировать облигациями, то обратите внимание, что большинство выпусков в течение недели после размещения вырастают в цене. Учитывая что корпоративные размещения есть почти каждую неделю, из этого можно попробовать выстроить торговую систему. 

— Процентную ставку подняли на 3,5% — что ждёт облигации с фиксированной ставкой и как быть с такими облигациями в портфеле? Фиксировать убыток или сидеть до конца? 

— Зависит от целей инвестирования. Если инвестировали до погашения, то спокойно получайте свои купоны. 

Компании 

— Почему акции МосБиржи какие-то инертные, инвесторов всë больше и больше, ну и соответственно и денежных движений больше, а бумага вялая. Да и на дивиденды не особо щедрые!

— У наших аналитиков позитивный взгляд на акции МосБиржи. Рекомендация —  Покупать. 

– Как вы считаете, вырастут ли акции тех компаний, которые перерегистрируются в России?

— Перерегистрация скажется однозначно позитивно на компаниях, которые до февраля 2022 года выплачивали дивиденды. Один из примеров — Х5 Group. 

— Какие дальнейшие перспективы у Магнита? Его исключат из индекса? Планируется ли выплата дивидендов?

— Дивиденды — главный вопрос в инвестиционный истории Магнита, и ответа на него сейчас нет — это будет зависеть от желания компании (не от финансовых прогнозов). У наших аналитиков нейтральный взгляд на 12 месяцев — в том числе потому, что  сохраняется неопределенность. Останется ли бумага в индексе Мосбиржи, также на данный момент не ясно.

— В связи с девальвацией рубля, следует ли докупить экспортеров (Лукойл или Сургут преф, так как у них показатели прибыли больше всего влияет из-за курс рубля), для возможно роста ещё выше?

— Ответ на этот вопрос зависит от того, насколько успешно правительство будет укреплять рубль. Если до конца года рубль будет держаться на уровне около 100, то все нефтяные компании получат большую прибыль и выплатят более высокие дивиденды. Особенно это касается «префов» СургутНГ. Однако если курс рубля вернется к отметке 89 руб. за доллар, как предполагают наши аналитики, эти акции будут близки к полной оценке и в краткосрочной перспективе могут показать низкие результаты.

— Есть ли смысл на данный момент закупать привилегированные акции сургутнефтегаза в долгосрок?

— Префы СургутНГ исторически являются одной из лучших долгосрочных инвестиций в российскую нефтегазовую отрасль с точки зрения общей доходности (доходность акций плюс дивиденды). Это особенно актуально, если включать его в состав более широкого портфеля, поскольку его доходы, дивиденды и динамика акций имеют низкую корреляцию с остальным рынком, что снижает волатильность общей доходности и обеспечивает очень хорошие дивиденды в среднем.

— Чем может обернуться для Северстали введение антидемпинговой маржи?

— Северсталь в США не поставляет никакой стали более года. Так что новость для бумаг компании — нейтральная. 

— Вопрос по акциям Мечел, БКС и другие брокеры пророчат бешеную прибыль по ним на горизонте 11месяцев от 250-350% так ли это?

— По оценкам наших аналитиков, компания заработала рекордную прибыль в прошлом году на фоне высоких мировых цен на уголь. В этом году и далее прибыль скорее нормализуется (так как уголь в цене упал), но она будет существенно выше исторических уровней. Чистый долг/EBITDA коллеги оценивают менее чем в 2х. 

— Как думаете, стоит ли покупать НорНикель?

— Норникель остается одним из фаворитов наших аналитиков благодаря ослаблению рубля и постепенному высвобождению оборотного капитала. Ожидается, что компания в скором времени возобновит дивиденды с доходностью от 12%.

— Что насчет золота и ПолюсЗолото?

— Взгляд на золото пока скорее позитивный на фоне экономической неопределенности в мире. Однако недавний байбэк Полюса увеличил корпоративные риски компании и приведет к росту долговой нагрузки. Рекомендация наших аналитиков — ДЕРЖАТЬ.

— Ваше мнение о РусАл?

— По Русалу наши аналитики пока сохраняют рекомендацию ПОКУПАТЬ — из-за ослабления рубля. Компания крайне чувствительна к курсу.

— В связи с девальвацией рубля, следует ли докупить банки для возможного роста еще больше (ВТБ и Тинькофф)?

— Наши аналитики не считают, что девальвация окажет влияние на акции финансового сектора. Фундаментально коллеги позитивно смотрят и на ВТБ и на Тинькофф.

— Какие акции Сбера лучше брать на долгосрок: обычные или префы?

— Сужение спреда в обыкновенных и привилегированных акциях Сбера дает похожий апсайд по этим двум типам акций с учетом их высокой ликвидности.

— Что происходит со сбером? Будет ли он падать или только набирает обороты?

— БКС позитивно смотрит на акции Сбера. Рекомендация — Покупать. Целевая цена — 350 рублей за акцию. Сильные результаты обещают высокие дивиденды. Новая стратегия на 2024-26 году, которую банк представит через несколько месяцев, может также стать хорошим драйвером. 

— А чем обусловлена доходность в два раза выше у бессрочных облигаций Газпрома (с возможным погашением 2026) против аналогичных замещающих облигаций? Они дают 20% годовых против 10% (максимум). Но какова будет доходность, если погашение будет не в 2026, а в 2031? Не те же 10% или ниже (не знаю, как посчитать)? Если так, то получается что рынок уже закладывает в стоимость бессрочных облигаций погашение в 2031. Верно?

— Спасибо за вопрос. Высокая доходность всего рынка замещающих облигаций, а особенно Газпрома, в т.ч. его бессрочных облигаций, в первую очередь объясняется навесом предложения от вторичного замещения Газпрома и обязательного замещения других эмитентов: как только новые замещающие облигации поступают на счет, их сразу же продают спекулянты, и бумага может упасть за 1-2 дня на 5%. Этот навес должен ослабнуть к концу 2023 года.

Касательно долларовых бессрочных облигаций Газпрома — в целом вы правы — рынок не ожидает реализации опциона колл в начале 2026 года — в начале этого года у наших аналитиков вышел отчёт, в котором они пересчитывали доходность к другим коллам. Ссылка на него будет в описании. 

— Хочется услышать ваше мнение об акциях Юнипро.

— Юнипро — фундаментально недооцененная бумага, генерирующая положительный свободный денежный поток, способная к выплате дивидендов. Однако после начала СВО она оказалась в сложной корпоративной ситуации из-за контроля со стороны иностранных компаний из недружественных стран. В конце апреля в Юнипро было введено внешнее управление. 

— Что будет с энергетическим сектором?

— Электроэнергетический сектор — в целом чувствует себя достаточно хорошо. Тарифы сетей были проиндексированы дважды в прошлом году. Цена на мощность с 1 января выросла на 15%. Однако в госкомпаниях с мандатом на развитие территории и инфраструктуры (ФСК Россети, РусГидро) существенные расходы на инвестиции снижают свободный денежный поток, ФСК Россети вынуждена была отказаться от дивидендов. А генераторы, которые не обременны обязательствами по капексу — в целом интересны, например, Интер РАО, Мосэнерго, Юнипро. 

Компании 

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал дивиденды за первое полугодие с доходностью примерно 5%. Чуть меньше. Именно столько рынок и жадл. Финальное решение будет принято на внеочередном общем собрании акционеров 21 сентября. 

В последние годы «Татнефть» выплаты не пропускала — так что, если ничего необычного не произойдет, можно ждать их и в этот раз. Последним днем для покупки акций под дивиденды станет 10 октября. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Также поделиться с акционерами прибылью по итогам первого полугодия рекомендовал совет директоров Белуги. 320 руб. на акцию. Довольно-таки щедро!  Доходность — 5,5%. Окончательное решение будет принято 18 сентября. Чтобы получить выплаты, акции нужно купить до 28 сентября включительно. 

Осенний дивидендный сезон в России обычно проходит с начала сентября до первой половины октября. Но рекомендации по дивидендам появляются уже в течение августа. Так что не пропускайте ближайшие выпуски Без плохихи новостей — мы вам обо всем расскажем. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

HeadHunter порадовал рынок сильным отчетом по МСФО за второй квартал. Бумаги подросли. Выручка взлетела на 78% год к году. Скорректированная EBITDA выросла в два с половиной раза. 

Понятно, почему у компании все настолько хорошо. В России в последние месяцы наблюдается рекордно низкая безработица. Рабочих рук страшно не хватает — причем это касается и высококлассных специалистов, и синих воротничков. Куда делись люди, я думаю, вам понятно. 

Наши аналитики смотрят на бумаги HeadHunter позитивно. Рекомендация — Покупать. Целевая цена на год — 3 800 рублей. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Девлопер «Самолет», согласно его отчету по МСФО, во втором квартале нарастил продажи более чем на 40% год к году. Всего было реализовано 308 тысяч кв. М. Это рекорд. Цена реализации остается на хорошем уровне. В среднем — 176 900 за квадрат. Это на процент больше, чем в прошлом году. Наших аналитиков отчет впечатлил. Они подняли целевую цену по бумагам «Самолета» на 12 месяцев до 5 100 рублей за акцию. Потенциал роста — 34%. Рекомендация — покупать. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акции X5 тоже выросли после публикации отчета. Выручка прибавила без малого 20% — за счет открытия новых магазинов и общего роста трафика. EBITDA снизилась на процент. Но нужно учесть, что компания активно инвестирует в развитие. И делает это осмысленно. Основной вектор — дискаунтеры (X5 развивает сеть «Чижик») и собственные торговые марки. А чистая прибыль выросла на 16%. Это намного лучше ожиданий. 

Рекомендация наших аналитиков по X5 — держать. Цель на год — 2000 за акцию.  

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Алроса раскрыла финансовые результаты по МСФО за полугодие — и произошло это впервые с четвертого квартала 2021 года. То есть сам факт публикации данных — это уже большой позитив. Несмотря на санкции, компания сохранила выручку на прошлогоднем уровне. EBITDA, правда, по оценкам наших аналитиков, снизилась на 19%. Свободный денежный поток составил 20 млрд рублей, что предполагает дивидендную доходность за первое полугодие на уровне 3%. В общем — все неплохо. Но наши аналитики перспективы Алросы оценивают сдержанно. Спрос на бриллианты в США и Азии, а это основные рынки, сейчас слабоват. Соответственно, сокращается импорт алмазов в Индию. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акционеры логистической компании Globaltrans утвердили редомициляцию — с Кипра в Абу-Даби. Что ж, удачи! Globaltrans — третья российская компания, которая продвинулась в смене прописки бизнеса. Ранее в этом направлении стартовали «Полиметалл» и VK.  

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Это были все важные новости российского рынка за неделю. Более подробно о нем мои коллеги пару дней назад говорили на канале БКС Live. В гости к Славе Абрамову приходил автор наших стратегий автоследования Кирилл Кузнецов. Получилось ОЧЕНЬ интересно. Советую посмотреть. 

Рынки  

Газохранилища Евросоюза заполнены почти на 90%. Буквально нескольких сотых процента не хватает, если верить Еврокомиссии, которая об этом заявила. Такого уровня предполагалось достичь к 1 ноября. Таким образом, подготовка к зиме для европейцев складывается очень даже удачно. Наш аналитик по нефти и газу Рон Смит считает, что возможные забастовки на заводах по производству СПГ в Австралии еще могут как-то усложнить им жизнь. Мы упоминали этот сюжет в одном из прошлых выпусков. Впрочем, чтобы цены увеличились ощутимо, бастовать австралийцам нужно недели, если не месяцы.  

На этом фоне наши аналитики закрывают идею для парной торговли Лонг Новатэк / Шорт Газпром. С момента открытия она принесла 11%. В чем была суть. Котировки Новатэка должны были показать лучшую чем у Газпрома динамику за счет новостей. Позитивная новость для Новатэка — завершение строительства первой линии проекта Арктик СПГ-2. Негатив для Газпрома — снижение цен на газ в Европе.  

В целом идея сработала так, коллеги и ожидали. Но закрывается она раньше запланированного — как раз из-за возможной забастовки австралийцев.  

Инструменты  

На СПБ Бирже 23 августа появятся 11 новых ETF. В их числе: фонды на индексы китайских компаний, фонды на несколько отраслевых индексов, фонд на государственные облигации развитых стран и фонд на природный газ.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Внезапно! Владимир Путин поручил правительству и ЦБ до 1 декабря создать новый финансовый инструмент, который позволит инвесторам получать регулярный доход, привязанный к объему выручки эмитента. Ответственными за выполнение этого поручения назначены Михаил Мишустин и Эльвира Набиуллина. 

Advisory

Теперь — рубрика Advisory. Advisory — это услуга индивидуального управления капиталом, которую мы предлагаем состоятельным клиентам. Я — один из эдвайзеров и в этой рубрике рассказываю об идеях и принципах, которыми руководствуюсь в работе. Подробнее про услугу Advisory вы можете прочитать в описании под этим видео. Сегодня — о диверсификации. 

Для тех, кто инвестирует всегда является актуальным вопрос сколько акций или облигаций иметь в портфеле. 5, 10, 20, 200? То есть насколько портфель должен быть диверсифицированным. Есть много исследований и мнений на этот счет. Джим Роджерс считает, что нормально заработать можно только на инвестициях в небольшое число компаний, Уоррен Баффет считает диверсификацию защитой от невежества, а основатель Vanguard Джон Богл ратовал за как можно большее количество эмитентов в портфеле. 

В одном из интервью нобелевский лауреат и создатель современной портфельной теории Гарри Марковитц ответил на вопрос о том, что у него в портфеле, совсем не в рамках собственной теории оптимизации. Он сказал что вложился в акции строительных компаний, так как по его мнению кто-то должен восстанавливать дома и инфраструктуру после сезона ураганов. 

На практике степень диверсификации зависит от общего объема портфеля, горизонта и целей инвестирования. Крупные фонды, как правило, имеют огромное количество эмитентов в своем портфеле. Частные инвесторы обычно обходятся количеством менее 20. Если говорить про БКС, у 70% наших клиентов в портфеле 7 или менее эмитентов. В значительной степени это связано с тем, что на российском рынке в принципе мало ликвидных эмитентов. 

Из моего опыта, для активной работы на фондовом рынке достаточно иметь 15-20 акций в портфеле. Такие позиции удобно контролировать, волатильность портфеля не будет сильно больше индексов. Также это позволяет быстро реагировать на изменения, так как ребалансировать 15 позиций гораздо проще, чем 300.

Для консервативных долгосрочных инвесторов проще создать портфель из большого числа эмитентов. Может их будет 50 или 70. У Баффета, например, 48 эмитентов в портфеле. И для этого необязательно покупать непосредственно акции. Можно воспользоваться биржевыми фондами (ETF). Звезд с небес хватать такой подход не будет, но он надежно защищен от провалов какой-то одной или двух акций. Купить ETF максимально просто для тех, кто не хочет тратить время, чтобы разбираться в нюансах корпоративной отчетности. И, конечно, есть правильный вариант отдать средства в управление профессионалам.  

Гонконг

Недавно были новости о том, что биржа планирует до конца 2023 года перевести хранение и учет гонконгских ценных бумаг в дружественные депозитарии. Там уже находятся 8 ETF. Таким образом, инвестиции в гонконгских долларах, курс которого привязан к американскому доллару, становятся надежной возможностью для инвесторов диверсифицировать свои активы.

В комментариях вы просили рассказать про фармацевтический сектор Китая. Сегодня поговорим о компании Sinopharm. Это одно из подразделений Чайна Нэшинал Фармасьютикал груп, гиганта индустрии здравоохранения. Синофарм занимается дистрибуцией лекарств и медицинской техники по больницам, аптекам и клиникам.

Есть своя сеть розничных аптек, а также производство реагентов. Годовой объем продаж более 80 млрд доларов. Рыночная капитализация 10 млрд долларов. Пусть вас не смущает, что объем продаж настолько превосходит капитализацию. Для сети аптек это нормально. У американской Америсорсберген капитализация 36 млрд, а годовая выручка 254 млрд. 

Совершенно ясно, что бизнес Синофарм обладает супер стабильностью, и поведение котировок этого эмитента разительно отличается от того, что мы привыкли видеть по китайским компаниям. За последние 3 года котировки Синофарм практически не поменялись. Дивидендная доходность в среднем 4,5%. За последние 5 лет дивиденды выросли на 31%.

Финансовые показатели впечатляют. Возврат на инвестированный капитал выше 20%, тогда как для американских аналогов только 10-12%. При этом, очевидно, стоимость капитала для подобных компаний очень низкая в силу специфики бизнеса, а значит с экономической прибылью все в полном порядке.

В общем, если нужна в портфеле низковолатильная бумага на турбулентные времена, то сложно придумать что-то более подходящее. 

Календарь  

И события, за которыми стоит следить инвестору на следующей неделе.

22 августа МТС опубликует финансовые результаты за II квартал — по МСФО. 

23-го — (так же за второй квартал по МСФО) отчитаются Тиньков и Ozone. 

А 25-го ждем отчет по МСФО за первое полугодие от Россетей Ленэнерго.

На этом — все. До встерчи через неделю. И хороших вам доходов!