Блог компании БКС Мир инвестиций | Новые рекорды на рынке и новый выпуск БПН

Индекс Мосбиржи наконец пробил 3300 п. А золото, биткоин и акции «Лукойла» обновили свои исторические максимумы. Что будет дальше? И главное — как на этом заработать? Об этом в новом выпуске «Без плохих новостей» рассказывает Максим Шеин, директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС.

Смотреть БПН:

Текстовая версия:

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин.

Главная тема выпуска — рост российского рынка до новых высот.

Также поговорим про золото и другие исторические максимумы, обсудим важные новости недели. 

Главная тема

Индекс Мосбиржи на этой неделе наконец преодолел важный уровень в 3300 пунктов. Громких негативных новостей, способных утащить рынок вниз, не было. Поддержку оказали в том числе цены на нефть, которые последний месяц не опускались ниже 80 долларов за баррель. Но главный фактор поддержки — ожидания начала летнего дивидендного сезона, который должен быть еще более активным, чем в прошлом году.

Из тяжеловесов на этой неделе отличились Сбербанк и Лукойл. Именно у этих бумаг наибольший вес в индексе Мосбиржи — 15 и 14% соответственно. Акции Сбера поднимались даже выше 300 рублей — впервые с января 2022 года. Главный драйвер — ожидания больших дивидендных выплат, доходность может составить больше 11%. Эти ожидания подкрепил отчет Сбера за 2023 год, который вышел на прошлой неделе. Вы помните, прибыль опять рекордная, больше полутора триллиона рублей. 

Бумаги Лукойла при этом обновили исторический максимум — акции поднимались выше отметки в 7651 рубль. Рост на фоне возможного выкупа пакета акций нерезидентов и … опять на ожиданиях дивидендов. На следующей неделе Лукойл отчитается за второе полугодие. И, по оценкам моих коллег, дивиденды за этот период могут составить 553 рубля на акцию. Доходность выше 7%. 

Для следующего большого рывка российскому рынку пока не хватает дополнительных мощных драйверов. Плюс действует фактор все еще высокой ключевой ставки. Поэтому исключать небольшой коррекции я бы не стал. 

Еще один исторический максимум установило на этой неделе золото. Фьючерс на бирже COMEX поднимался выше отметки $2169 за унцию. Поддержку оказывает напряженность на Ближнем Востоке и ожидания снижения ставки Федеральной резервной системы в США летом. Как правило, чем ниже ставки, тем меньше привлекательность казначейских облигаций. И тем выше стоимость золота. 

Также мировые центробанки продолжают закупать драгметалл в свои резервы. В январе они купили 39 тонн золота. Это в 2 раза больше, чем в декабре. Закупки растут восьмой месяц подряд. По данным Всемирного совета по золоту, спрос центробанков в 2023 году добавил ценам на золото около 10%.

На росте стоимости золота можно заработать. Есть несколько способов.  

Можно купить биржевое золото. На Мосбирже это можно сделать за рубли, оно торгуется под тикером GLDRUB_TOM. Еще один способ — купить фьючерсы на золото. У этого инструмента низкий порог входа, но важно оценивать риски и иметь запас кэша. И еще вариант — инвестировать в акции золотодобывающих компаний. Например, бумаги Полюса и Южуралзолота. На эти бумаги у аналитиков сейчас взгляд Нейтральный, в том числе из-за того, что рост стоимости золота уже позитивно повлиял на котировки. Но долгосрочный потенциал роста у этих бумаг все еще есть, и он больше 15%.  

Вопросы #БПН

Вопросов к этому выпуску было не так много, как обычно. Но мы постарались выбрать самые интересные и ответили на них вместе с коллегами из аналитического департамента. 

Акции, облигации

— Что значит «под покрытием»?

— Фраза «бумага находится под аналитическим покрытием БКС» означает, что мои коллеги регулярно следят за этой акцией, анализируют ее, выпускают отчеты и, как итог, имеют взгляд (Позитивный, Негативный или Нейтральный), и целевую цену. 

— Будет ли штормить рынок после выборов, или уже в стоимость акций заложено переизбрание?

— На российский рынок и его волатильность, скорее, могут повлиять не выборы, а геополитика, скачки цен на нефть, ну и конечно изменение экономических параметров — ключевой ставки, инфляции, курса рубля. 

— Объясните, пожалуйста, почему вообще существует спрос на облигации с ценой выше номинала с датой погашения до полугода? Даже с учетом разницы комиссии за сделки и купона, прибыль будет кратно меньше ставок по вкладу. Вижу такое регулярно, и ощущение, что я просто чего-то не понимаю.

— Да, действительно, на рынке есть неэффективность — доходы по вкладам физических лиц на полгода 16% и выше, а по ОФЗ — 13,6%, по корпоративным облигациям бывает чуть выше, но в большинстве случаев меньше 16%. Все дело в том, что более половины инвесторов на рынке облигаций (в отличие от рынка акций) — это институционалы (то есть банки, управляющие компании, страховые и пенсионные фонды), и ставки по депозитам таких игроков могут быть меньше, а объем средств для размещения существенно больше. Это и вызывает такой перекос на рынке.

Металлургия, нефтегаз

— Какого золотодобытчика вы считаете самым перспективным? С точки зрения и дивидендов, и потенциала роста. 

— На сектор золотодобывающих компаний коллеги смотрят нейтрально. Раньше они отдавали предпочтение ЮГК, но с момента выхода компании на биржу (в ноябре прошлого года) бумага сильно подорожала. А ближайших катализаторов пока не видно. 

— Расскажите подробно про Полюс золото, пожалуйста. Этот эмитент как-то выпал из внимания на ваших выпусках.

— Рентабельность Полюса по-прежнему одна из самых высоких в мире среди золотодобытчиков. Однако есть вопросы к корпоративному управлению после проведенного байбэка, а также неопределенность по дивидендам. У коллег взгляд на Полюс Нейтральный, целевая цена — 14 000 рублей за бумагу. 

— Какие перспективы на 2024 г. у Распадской, и какая целевая цена на год после последнего отчета и отказа от дивидендов?

— Взгляд на Распадскую остается пока Позитивным, потенциал роста больше 40%, целевая цена 580 рублей. По компании у коллег ставка на долгосрочный рост добычи и возобновление хороших дивидендов в том случае, если материнская компания Евраз переедет в дружественную юрисдикцию.

— Два вопроса по Транснефти. Какие перспективы и прогноз по дивидендам на горизонте трех лет?

— На такой длительный срок коллеги рекомендации не дают. Но на 12 месяцев целевая цена по акциям Транснефти — 2000 рублей, взгляд Позитивный. 

А вот что касается дивидендов, то, по оценке аналитиков, в ближайшие три года они могут составить около 180 рублей на акцию, а затем, к 2025 году, могут подскочить до 210 рублей. Такой прогнозируемый рост связан с увеличением добычи в России, поскольку ОПЕК+ предположительно начнет отвоевывать свою долю рынка. А это  позволит российским нефтяным компаниям нарастить добычу и, таким образом, стимулирует основной бизнес Транснефти — транспортировку нефти. В целом коллегам нравится Транснефть, поскольку ее регулируемый рублевый бизнес обеспечивает относительно стабильную и предсказуемую прибыль и дивиденды, особенно в рублевом выражении. 

Кстати, коллеги закрыли парную идею: Транснефть против Банка Санкт-Петербург. Результат по этой идее отрицательный. Минус 6%. Транснефть уже провела сплит, а Банк Санкт-Петербург опубликовал отчетность за 2023 год с высокими показателями прибыли и рентабельности. 

Телеком, ритейл 

— У МТС справедливая цена, да и пожизненный боковик в районе 300 рублей, почему должен реализоваться прогноз в 380? На объявлении дивидендов такой скачок вверх? Фундаментально разве что-то положительно изменилось в компании?

— Давайте сначала про боковик и на чем ждем роста. В динамике акций МТС исторически большая сезонность. Обычно бумаги компании сильно растут в ожидании дивидендов. Только в прошлом году, как мы уже говорили, с середины апреля до середины июня акция подорожала на 30%, что лучше индекса Мосбиржи примерно на 30 п.п. В этом году на акции может позитивно повлиять IPO банковского бизнеса МТС. 

Теперь про нашу целевую цену. Откуда она берется? Целевая цена — это не прогноз, а ориентировочная «справедливая цена», которая равна приведенной стоимости денежных потоков компании + дивиденд. Соответственно, она растет с увеличением бизнеса и снижается после отсечки по дивиденду примерно на размер дивиденда. Эту справедливую оценку аналитики используют для определения взгляда: например, для Позитивного взгляда потенциал роста до справедливой цены должен перекрывать стоимость капитала плюс 10%. 

— Ростелеком растет как в не себя! Дивиденды + хорошие отчеты + растущий бизнес… Какая новость способна остудить рост акций компании? Перепроданность — это в моменте, а что может влиять в долгосрок? 

— На 12 месяцев у аналитиков Нейтральный взгляд. Теоретически он может измениться из-за сюрпризов в обновленной стратегии и дивидендной политике, или в IPO неназванной «дочки», которое ожидается во втором полугодии. При этом обыкновенные акции Ростелекома остаются в числе фаворитов в краткосрочном портфеле коллег — как раз на ожиданиях годового дивиденда, выхода стратегии и IPO «дочки». 

— Вопрос из Профита. X5 попала в список ЭЗО. Когда теперь ждать редомициляцию?

— Да, действительно, вместе с Альфа-Банком, Акроном и Азбукой Вкуса, в список экономически значимых организаций (ЭЗО) вошла и дочка X5 Group. Долгожданный переезд X5 в Россию стал ближе. Но это произойдет не раньше, чем через четыре месяца.

После редомициляции возможен выкуп долей зарубежных акционеров и возврат к дивидендам. По оценкам коллег, при выплате 50–100% чистой прибыли за 2023 г. дивидендная доходность составит 5–11%. Но дивиденды могут быть и больше, если компания выплатит еще и часть средств на балансе. Прогнозная доходность — 20%.

Коллеги сохраняют Позитивный взгляд на X5 на горизонте 12 месяцев.  

Девелоперы, банки 

— Вопрос из Профита. Что происходит с застройщиками? Актуальны ли идеи в них? И отдельный вопрос про ЛСР — закончилась ли коррекция.

— По мнению коллег, программа ипотеки с господдержкой под 8% годовых поддержит игроков с высокой долей в масс-маркете, таких как Самолет, ПИК и Эталон. На эти бумаги взгляд у аналитиков не изменился — он Позитивный.

А вот на акции ЛСР взгляд Негативный. Этот девелопер в меньшей степени представлен в сегменте масс-маркет. От компании ждем дивиденда около 78 рублей на акцию (на уровне 2022 года) с учетом дивидендной политики, по которой на выплаты направляется не менее 20% чистой прибыли по МСФО. 

— Можно ли ожидать рост акций ТКС до примерного исторического максимума в 7000 рублей, и если да, то за какой примерно период? 

— У коллег Позитивный взгляд на акции ТКС. Клиентская база растет, доходы соответственно тоже. Выручка диверсифицирована, и это защищает бизнес в разные циклы экономики. Также Тинькофф активно развивает такие направления, как кредитование, инвестиции, страхование, и остается сильным финтех-игроком. Потенциальная редомициляция с Кипра может стать краткосрочным катализатором для акций.

Я тоже не жду 7000 рублей за бумагу, по крайней мере в ближайший год.

Компании

Правительственная комиссия одобрила разделение Яндекса. В рамках сделки голландская Yandex N.V. продаст группе российских инвесторов 96,3% акций МКАО «Яндекс», зарегистрированной в России. Оставшиеся 3,7% уже принадлежат российскому Яндексу. Стоимость сделки — 457 млрд руб. Это на 17 млрд меньше ранее объявленной компанией суммы. На ожиданиях разделения бизнеса бумаги Яндекса с начала года уже подорожали на 40%.

7 марта собрание акционеров Яндекса по реструктуризации.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

ВТБопубликовал стратегию развития до 2026 года. Компания делает ставку на активное развитие розничного бизнеса — услуг для физических лиц, в том числе в регионах. Цель компании — стать банком первого выбора для клиентов за счет качества. Финансовые цели тоже высокие — средняя рентабельность капитала 19%. Это выше среднего исторического значения. На конец прошлого года этот показатель достиг 22,3%. Для сравнения у Сбера рентабельность капитала — 25,3%. Ближайшие выплаты дивидендов запланированы только по итогам 2025 года.

У коллег взгляд как на планы банка, так и на сами акции — Позитивный. Целевая цена по бумаге на год — 3,6 копейки. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Мосбиржа рекомендовала финальные дивиденды за 2023 год. 17,35 руб. на одну акцию. Доходность — 8,5%. Компания выплатит 65% чистой прибыли. Это больше, чем ожидали наши аналитики. Акции после новостей подскочили на 3%.

У БКС сохраняется Нейтральный взгляд на акции Мосбиржи. Целевая цена на год — 250 рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Акционеры Polymetal ожидаемо одобрили продажу российских активов компании «Мангазея майнинг». Сделка будет закрыта до конца марта. Акции отреагировали на новости снижением котировок на 2%.

Также иностранный Polymetal объявил о первом транше обмена акций. Вся программа выкупа продлится до 30 сентября.  

Компания выкупила 5,08 млн заблокированных собственных обыкновенных акций — это 1,07% от всех торгующихся бумаг. Затем выкупленные акции Полиметалл обменял на новые, выпущенные в Казахстане. Обмен прошел по соотношению одна акция к одной. Выкупленные замороженные акции компания планирует аннулировать при смягчении ограничений, наложенных на Национальный расчетный депозитарий (НРД). 

Если вы еще не обменяли акции Полиметалла, купленные на Мосбирже, но собираетесь это сделать, вам необходимо обратиться к брокеру. Подробнее о процедуре обмена можно прочитать на сайте, ссылку оставим в описании. 

Ну а пока акции в Казахстане торгуются с дисконтом в 7,5% к Мосбирже. У наших аналитиков Негативный взгляд на бумаги Полиметалла.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Северсталь становится более прозрачной компанией. Она планирует снова публиковать финансовую отчетность каждый квартал, как это было до 2022 года. Также на 2024 год запланированы день инвестора и выпуск стратегии развития. С начала года акции Северстали подорожали уже на 19%. В основном на ожиданиях дивидендов. Первые выплаты инвесторы могут получить уже в начале лета. Суммарная дивидендная доходность в 2024 году может достичь 18–19%. 

Взгляд у моих коллег на бумаги Северстали Позитивный. Целевая цена на 12 месяцев — 2000 рублей.  

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

МТС отчиталась за четвертый квартал. Выручка год к году выросла на 18%. Ebitda — на 4%. А чистая прибыль — в 3 раза. Рост выручки связан с увеличением доходов от услуг связи, банковских услуг, рекламы, продажи мобильных устройств. Скачок роста чистой прибыли вызван изменением валютного курса.

Взгляд у коллег на акции МТС — Позитивный. Целевая цена на 12 месяцев 380 руб. Кстати, коллеги недавно открыли инвестиционную идею «Лонг МТС». Мы о ней говорили в прошлом выпуске. Срок — три с половиной месяца. Прогнозная доходность — 15%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

HeadHunter сильно отчитался по международным стандартам за четвертый квартал. Выручка год к году выросла на 72%, а скорректированная прибыль, очищенная от разовых статей, — на 84%. Первый этап редомициляции завершен. Теперь ждем листинга российской компании на Московской бирже и возобновления дивидендных выплат. Планируется, что весь процесс завершится в третьем квартале. 

После новостей акции подскочили на 4%. У коллег из аналитического департамента взгляд на бумаги HeadHunter — Позитивный. 

Макро

Ситуация на валютном рынке стабилизировалась. Курс опускался до 90 рублей за доллар. Поддерживают рубль высокая ставка Центробанка, требования по продаже валютной выручки и рост нефтегазовых доходов. В прошлом месяце они выросли на 40% к январю.

О том, как сберечь валютные накопления и какие есть альтернативы у доллара и евро, обсудили в среду на эфире с персональными брокерами. Если пропустили — обязательно посмотрите! Ссылка в описании.

Регулирование 

Проверки в IT-компаниях скоро вновь будут разрешены. Об этом заявила Федеральная антимонопольная служба. С 2022 года на такие проверки наложен мораторий. 

Теперь за нарушение антимонопольного законодательства проверки могут начаться в Яндекс.Такси. Доля компании на рынке — 80%. После новостей котировки Яндекса потеряли около 3%.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Владимир Путин разрешил структурам Газпрома ограничивать раскрытие информации. Вместе с ними в список компаний, которым разрешено самим определять, какую информацию подавать, вошли Мосэнерго и МОЭК.

Банк России смягчит требования к негосударственным пенсионным фондам (НПФ) для участия в IPO. Теперь НПФы смогут покупать IPO-акции с общей стоимостью размещения от 3 млрд руб. Ранее было от 50 млрд руб. А доля акций от общего размещения, которую они смогут приобрести вырастет с 5 до 10%.

Рынки

Договор на транзит российского газа через Украину истекает в конце 2024 года. Украина готова продлить транзит, но при условии, что договор будет заключен не с Газпромом, а с европейскими странами. Восточной Европе российский газ по-прежнему нужен. 

Наши аналитики считают влияние новостей умеренно позитивным для Газпрома. Взгляд на акции остается Нейтральным. Целевая цена на 12 месяцев — 210 рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • 

Страны ОПЕК+ продолжат сокращать добычу нефти во втором квартале. Это нужно для поддержания стабильности на нефтяном рынке. О продлении сокращений сообщили Саудовская Аравия, Кувейт, Алжир и Оман. Россия, в свою очередь, добровольно снизит добычу нефти на 471 тыс. баррелей в сутки к концу второго квартала.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

В феврале на Мосбирже сделки заключали более 4 млн [4,1 млн] частных инвесторов. Это максимальное значение за всю историю. В феврале более 500 тыс. человек открыли брокерские счета на Московской бирже. Суммарный объем вложений частных инвесторов на фондовом рынке Мосбиржи в феврале вырос год к году на 11% до 74,2 млрд руб. 

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •  

Биткоин на этой неделе достиг исторического максимума. С начала года эта криптовалюта уже подорожала на 50%. Такой рост связан с решением американской комиссии по ценным бумагам (SEC) разрешить торги биткоиновых индексных фондов.

Календарь

И в заключение анонс важных для инвестора событий. 

• Свои результаты представят Сбер и Совкомбанк. 

• В России выйдут данные по инфляции за февраль. 

• ОПЕК и МЭА опубликуют нефтяные отчеты.

• США 10 марта перейдут на летнее время 

А на БКС Live опять планируем провести экспресс-обзор российских акций. Следите за анонсами. 

Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Максим Шеин. Подписывайтесь на наш канал, ставьте лайки, звоните в колокольчик, пишите комментарии. Хороших вам доходов! 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией