Блог компании БКС Мир инвестиций | 1+1: ищем идеи в секторе энергетики

На фоне повышения ключевой ставки ЦБ доходность облигаций притягивала к себе много внимания. Однако на долгосрочном горизонте облигационный портфель не лучшим образом справляется с защитой от инфляции. Как повысить его эффективность, разбираем в цикле статей «1+1».

Инфляция

При всех плюсах облигаций на длинной дистанции от инфляции они защищают плохо. На эту тему мы проводили отдельное исследование.

На изображении ниже можно увидеть, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть вероятность краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, риск сокращается.



Что выгоднее: облигации или акции

Международный опыт портфельных управляющих, а также история фондового рынка России показывают, что эти два класса активов не исключают друг друга и в сумме компенсируют взаимные недостатки.

Наглядное подтверждение — статистика российских фондов акций и облигаций за последние годы. Они регулярно сменяют друг друга в списке лидеров доходности и нередко проигрывают смешанным фондам в сопоставлении с риском.

Соотношение акций и облигаций

Инвестору достаточно найти оптимальную для себя формулу соотношения акций и облигаций и следовать ей. Например, на Западе многие годы эталоном считается пропорция 40/60 в пользу акций. Даже если рассматривать обратное и более консервативное соотношение 60/40, такой портфель за последние 10 лет выглядел существенно привлекательнее облигационного по доходности.



В прошлых материалах мы подбирали акции и облигации из финансового, нефтегазового и других секторов. Сегодня рассмотрим претендентов из сектора электроэнергетики.

Выбираем облигацию

Идеальный вариант по соотношению риск/доходность дают некоторые выпуски МОЭК.

Московская объединенная энергетическая компания» (МОЭК) снабжает теплом и горячей водой потребителей в Москве и области. Принадлежит Газпрому, что и обеспечивает эмитенту наивысший кредитный рейтинг. Хотя финансовое состояние самой компании тоже оценивается позитивно.

МОЭК БО1P5
Торгуется с дисконтом, цена — 92,43% номинала.
Эффективная доходность — 15,69% годовых.
Купон полугодовой — 9,3% годовых.
Дюрация — 1,63. Оферта — декабрь 2025 г.

Кредитный рейтинг — ААА от Эксперт РА, прогноз стабильный.

Выбираем акцию

На рынке акций пару МОЭКу составит Интер РАО.

Интер РАО — холдинг, который занимается производством и сбытом электроэнергии и тепла в России, а также экспортирует электроэнергию за рубеж.

Вместе Росатомом и РусГидро входит в тройку крупнейших в России производителей электроэнергии.

Недавно компания раскрыла результаты по МСФО за 2023 г. Чистая прибыль составила 135,9 млрд руб. (+15,7% год к году).

На дивиденды Интер РАО направляет 25% от чистой прибыли ежегодно. Таким образом, дивиденд по итогам прошлого года может составить 0,32 руб. на акцию, или 8% дивдоходности по текущим уровням.

Помимо этого, компания накопила «подушку» кеша. Чистая денежная позиция составляет 463 млрд руб. Для сравнения: капитализация компании — 426 млрд руб.

Ложка дегтя — рост расходов на инвестпрограммы до 160 млрд руб. в 2024 г.

Взгляд аналитиков БКС на акции компании позитивный.

Форвардный P/E равен 3,1х, что намного ниже среднего исторического значения — 5,2х.

Целевая цена акций Интер РАО на горизонте 12 месяцев — 6 руб. / +46%.

Читайте также:

1+1: выбираем акции и облигации ритейлеров
1+1: подбираем акции и облигации металлургов
1+1: подбираем акции и облигации застройщиков
1+1: ищем счастье в нефтегазовом секторе
1+1: подбираем акцию и облигацию в одном секторе

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией