Блог компании ЦентроКредит | Недельный обзор долговых рынков

🔶 ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
⠀⠀
Подробный обзор за неделю читайте в нашем информационном портале: www.ccb.ru/services/analytics/review/8501/?utm_source=smartlab&utm_campaign=weekly

⚡️ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США – В ШАГЕ ОТ МАКСИМУМОВ

Ключевой темой для рынков остается ситуация с растущим инфляционным трендом, причем это касается как развитых, так и развивающихся рынков. Инвесторы смотрят на риторику Федрезерва, который, и определяет основные регуляторные настроения, и после вышедших неделей ранее довольно существенно превысивших рыночные ожидания цифр по потребительской инфляции в США, представители регулятора поспешили объявить, что ситуация находится под полным контролем, а при необходимости в наличии имеется полный арсенал соответствующих мер. Тем не менее, находятся в шаге от максимумов инфляционные ожидания в США, именно те, которые торгует долговой рынок (спрэд в доходности между обычными бондами и привязанными к инфляции) продолжают расти. 5-летние ИО — 2.79% (максимум был в апреле 2011г на уровне 2.84%); 10-летние – 2.54% (максимум – в сентябре 2012 г – 2.65%).

Предыдущие максимумы были на пике восстановления экономики после кризиса 2008/09 гг. Сейчас та же фаза цикла. Но в отличие от 2011г мы столкнулись с безумным ралли в сырьевых активах. Если оно будет продолжаться, то и инфляция, и инфляционные ожидания обновят максимумы 21-го века. Вполне возможно, что так и произойдет…

Прочно заякоренные инфляционных ожиданий в США – это главное, что позволяло ФРС применять нетрадиционные инструменты ДКП (QE). Если здесь что-то сломается, то вся парадигма ДКП, применявшаяся ФРС США в 21-м веке, станет несколько неактуальной, что может оказать на рынки вполне своеобразный эффект.

⚡️ БАНК МЕКСИКИ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 4% ГОДОВЫХ, РЫНОК НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ПОВЫШЕНИЯ УЖЕ НА СЛЕДУЮЩЕМ ЗАСЕДАНИИ

ЦБ Мексики (Banxico) согласно ожиданиям, оставил ключевую ставку неизменной на отметке 4.00%, указав на то, инфляционные ожидания на 2021 год выросли со времени последнего заседания, и баланс рисков для цен имеет тенденцию к повышению.

Инфляция уже находится заметно выше тагретируемого Banxico диапазона (3% и +-1% в обе стороны), и регулятор признает, что “… ожидаемые траектории общей и базовой инфляции в краткосрочной перспективе определенно выше тех, которые прогнозировались ранее“. До этого Banxico ставил в приоритет замедление экономической активности в этом году, но, вполне возможно акцент будет все-таки смещен на растущую инфляцию

🔶 РОССИЙСКИЙ РЫНОК

⚡️ РЕКОРДНАЯ ЗА 5 ЛЕТ ИНФЛЯЦИЯ В УСТОЙЧИВЫХ КОМПОНЕНТАХ ПОДЧЕРКИВАЕТ СПРОСОВЫЙ ХАРАКТЕР РОСТА ЦЕН

ЦБ представил месячный обзор по инфляции и оценил сезонно-сглаженный рост цен в апреле в 0.51% vs 0.64% в марте. В пересчете на год это дает 6.29% mm saar. Этот же показатель, сглаженный по 3-м мес, дает 7.31%, и это максимальное значение с января 2016г.

Обращают на себя внимание непродовольственные товары за исключением бензина. Здесь с начала года идёт непрекращающееся ускорение. В апреле инфляция здесь достигла 0.69% mm saar – это максимум с марта 2016г. Наиболее быстро дорожают мебель (0.91% mm sa), стройматериалы (2.51%), автомобили (0.98%), телерадиотовары (1.09%), инструменты и оборудование (1.28%).

Рекордная за 5 лет инфляция именно в этой части потребительской корзины наиболее хорошо свидетельствует о том, что рост цен носит преимущественно спросовый характер.
По нашим оценкам, регулятор вновь поднимет ставку в ходе июньского заседания, но пока определенно несколько сложновато сказать на 25, или на 50 базисных пунктов.