Блог компании Финам Брокер | Сколько можно заработать на инвестициях в электроэнергетику

Аналитическое управление «Финама» оценило инвестиционную привлекательность акций Eletrobras — крупнейшей по рыночной стоимости бразильской компании, осуществляющей генерацию и передачу электроэнергии. 

Eletrobras является одним из самых эффективных операторов ГЭС в мире: коэффициент использования установленной мощности (КИУМ) станций компании колеблется в диапазоне 80-90%. Для сравнения, у «РусГидро» этот показатель составляет лишь 40-50%, а средний показатель в США — 35-45%.

Аналитики положительно оценивают изменения в бизнесе Eletrobras, произошедшие после приватизации в 2023 году. Текущая корпоративная структура компании предусматривает существенное улучшение прав миноритарных акционеров, а вероятность вовлеченности эмитента в невыгодные капитальные проекты уменьшилась. В результате должна возрасти операционная эффективность компании, а также привлекательность для институциональных инвесторов.

Главным драйвером роста выручки Eletrobras на 4,4% во II квартале стала консолидация результатов компании Santo Antônio Energia (SAESA) за счет роста доли в капитале материнской компании MESA с 43,05% до 72,36% в июле 2022 года, что увеличило квартальные продажи Eletrobras на R$ 949 млн.

Несмотря на внушительный рост по EBITDA и операционной прибыли, из-за приватизации чистая прибыль Eletrobras увеличилась лишь на 21% в годовом выражении. Отражение высоких расходов по обслуживанию долга SAESA привело к увеличению процентных платежей на 91% в годовом выражении.

По расчетам аналитиков «Финама», коэффициент «Чистый долг / EBITDA» для Eletrobras составляет 3,6х (2,9х с учетом доходов дочерних компаний в EBITDA), что выше медианного показателя по бразильским коммунальных компаниям (2,2х). В течение ближайших лет долговая нагрузка компании может нормализоваться, что позволит коэффициенту «Чистый долг / EBITDA» снизиться до 1,0х в 2025 году, считают эксперты.

По прогнозам, обыкновенные акции Eletrobras могут вырасти до R$ 44, что формирует потенциал роста 20,1%. В свою очередь, потенциал роста привилегированных акций составляет 23,1% при целевой цене R$ 49. 

Eletrobras: ключевые данные отчетности