Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (ТГК-14, Гарант-Инвест, РЕД СОФТ, Светофор Групп, Легенда)

ПАО «ТГК-14»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВВ+(RU)

ТГК-14 — региональная компания — производитель и поставщик электро- и теплоэнергии в Республике Бурятия и Забайкальском крае. Основным акционером Компании является АО «ДУК». В декабре 2023 года функции единоличного исполнительного органа ТГК-14 были переданы АО «ДУК».

ТГК-14 — крупнейшая теплоснабжающая организация в Забайкальском крае и Республике Бурятия с долей теплоснабжения 26 и 30% соответственно. Компания является единой теплоснабжающей организацией в Чите и Улан-Удэ. Компании принадлежат семь электростанций, 45 котельных и тепловых сетей.

На 31.03.2024 долговой портфель Компании оценивался в 6,7 млрд руб. и был диверсифицирован по кредиторам. На текущий момент выданные поручительства и гарантии у ТГК-14 отсутствуют. По состоянию на конец 2023 года общий долг ТГК-14 (с учетом пенсионных обязательств) составил 8,5 млрд руб., или 2,8х по отношению к FFO до чистых процентных платежей. В 2024–2026 годах, по оценкам АКРА, долговая нагрузка Компании будет находиться примерно на таком же уровне.

ПАО «ТГК-14»
НКР повысило кредитный рейтинг с BBB+.ru до A-.ru

Динамика основных финансовых метрик компании по итогам 2023 года была положительной в сравнении с 2022 годом: выручка увеличилась на 18%, OIBDA — на 55%, а чистая прибыль — в 2,8 раза.

Совокупный долг, рассчитанный по методологии НКР, вырос до 8,3 млрд руб. к 31.12.2023 г., что в 2,8 раза больше показателя OIBDA за 2023 год. Годом ранее соотношение совокупный долг/OIBDA составляло 2,4. Увеличение долга и долговой нагрузки обусловлено, прежде всего, выпуском облигаций на 5,45 млрд руб. Несмотря на рост долговой нагрузки, рассчитываемые агентством показатели обслуживания долга ТГК-14 существенно улучшились. Это в основном обусловлено увеличением объёма денежных средств компании с 0,5 млрд руб. на 31.12.2022 г. до примерно 5 млрд руб. на 31.12.2023 г. (в том числе за счёт размещения 3 млрд руб. на депозитах).

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «ВВВ|ru|», изменив прогноз на «Позитивный»

Компания зарегистрирована в 2009 году в Москве. Владеет и управляет торговыми центрами и двумя офисными центрами на территории Москвы. Компания также занимается девелопментом и модернизацией коммерческой недвижимости. Многофункциональный торговый комплекс WESTMALL на западе Москвы планируется к открытию в этом году. В 2025 году планируется к запуску многофункциональный комплекс в Люберцах.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Комфортный уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочных заемных средств к активам на 31.12.2023 г. составило 0,83 (на 31.12.2022 г.: 0,81). Показатель находится на высоком уровне благодаря преимущественно долгосрочному характеру долга и устойчивому уровню собственного капитала.

Низкая зависимость от крупнейших арендаторов. В 2023 году доля крупнейшего арендатора в выручке составила менее 10%, общее число арендаторов — порядка 430.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Ощутимая долговая нагрузка. Соотношение чистого долга и показателя EBITDA на 31.12.2023 г. составило 12,7х (на 31.12.2022 г.: 15,6х). С учетом корректировки показателя EBITDA на процентные доходы, долговая нагрузка оценивается в 8,6х «Чистый долг/EBITDA» (на 31.12.2022 г.: 9,0x). Агентство считает, что для отрасли Компании такую долговую нагрузку можно считать адекватной.

Невысокая оценка свободного денежного потока на фоне сохранения значительного уровня инвестиций в 2023 году

Позитивный прогноз отражает ожидаемое увеличение финансовых результатов от ввода в эксплуатацию многофункционального комплекса WESTMALL в 2024 году

«Ред Софт» — российский разработчик инфраструктурного программного обеспечения, резидент «Сколково», член АРПП «Отечественный софт» и «Руссофт», предоставляющий различные услуги в области хранения и управления данными на основе собственных решений.

В портфель продуктов Компании входят «Ред ОС», СУБД «Ред База Данных», «Ред Платформа», «РЕДШЛЮЗ» и др. Все продукты включены в Единый реестр российских программ для электронных вычислительных машин и баз данных, одобренных для государственных органов.

По результатам за 2023 год Компания имела достаточно диверсифицированную выручку по продуктам и клиентам, сохраняя при этом фокус на работе с государственными заказчиками.

В 2024 году Компания была внесена в санкционные списки Минфина США, однако Агентство ожидает, что это не скажется на деятельности Компании в России.
По итогам 2023 года выручка Компании выросла на 60% в годовом сопоставлении, превысив 2 млрд руб., а показатель FFO до фиксированных платежей и налогов достиг отметки в 600 млн руб.

Кредитный портфель состоит из трех выпусков рублевых облигаций с погашением в 2024 и 2026 годах, а также займа одного из участников. По итогам 2023 года отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей составило 1,1х.

АКРА оценивает уровень ликвидности Компании как средний, принимая во внимание, с одной стороны, существенные остатки денежных средств на счетах на 31.03.2024, достаточные для погашения большей части долговых обязательств в мае и декабре 2024 года, а с другой — потенциальные сложности с получением банковского финансирования из-за отсутствия залоговой базы.

ПАО «»
«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг до уровня ruBB+ 

ПАО «Светофор Групп» является оператором образовательных услуг по подготовке водителей. Дистанционное обучение осуществляется с помощью собственной ИТ-платформы. За передовые разработки в области ИТ-образования компания продолжает сохранять статус резидента Фонда «Сколково», что освобождает компанию от ряда налогов до 2025 года и дает возможность получать субсидии и гранты на финансирование проектов.

Отношение долга на 31.12.2023 к EBITDA в отчетном периоде составило 1.1х (1.7х за 2022 год), что положительно оценивается агентством. Кредитный портфель компании состоит исключительно из облигационного займа, который амортизируется по графику с погашением в августе 2025 года. В планах компании в 2024 году получить кредит в рамках программы льготного кредитования высокотехнологичных инновационных компаний с процентной ставкой 3% годовых, что даст возможность в том числе частично погасить обязательства по облигациям.

Оценка прогнозной ликвидности на горизонте года от отчетной даты находится на среднем уровне. В то же время компания планирует разместить привилегированные акции в 2024 году, что может оказать дополнительную поддержку ликвидности.

В отчетном периоде компания продемонстрировала рост выручки на 49%, показатель EBITDA увеличился на 14%.

ООО «Легенда»
Эксперт РА отозвало без подтверждения кредитный рейтинг. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB- со стабильным прогнозом

У компании продолжает действовать кредитный рейтинг на уровне BBB(RU) от АКРА

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт