Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (Сэтл Групп, АСВ, Реиннольц, КИФА, СЭЗ им. Серго Орджоникидзе)

🟢 ООО «СЭТЛ ГРУПП»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне A(RU)

Сэтл Групп — крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе. В 2023 году Компанией введены объекты общей площадью 1,4 млн кв. м; площадь квартир в объектах, находящихся в стадии текущего строительства, на начало мая 2024 года также составила 1,4 млн кв. м, по данным Единого ресурса застройщиков.

По итогам 2023 года выручка Компании составила 153,6 млрд руб., а FFO до чистых процентных платежей и налогов — 38,4 млрд руб. (рост на 2,5 и 12,4% в годовом сопоставлении).

Отношение чистого долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2023 года составило почти 1,0х. В течение прогнозного периода с 2024 по 2026 год, как полагает Агентство, указанный показатель не превысит текущий уровень. Средневзвешенное за 2021–2026 годы отношение общего долга к капиталу равно 0,4х.

Сильная оценка ликвидности обусловлена наличием существенных объемов невыбранной задолженности и достаточно комфортным графиком погашения общекорпоративного долга.

🟢 ООО «ПКО «АСВ»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB+|ru|»

Компания зарегистрирована в 2015 году в Санкт-Петербурге, занимается оказанием коллекторских услуг. Компания внесена в государственный реестр юридических лиц, осуществляющих деятельность по возврату просроченной задолженности в качестве основного вида деятельности, в июне 2017 года.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Комфортный уровень долговой нагрузки. Отношение чистого долга с учетом арендных обязательств к показателю EBITDA на 31.12.2023 г. составило 2,2х (на 31.12.2022 г: 1,2х).

Высокая оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом арендных обязательств к активам на 31.12.2023 г. составило 0,8 (на 31.12.2022 г.: 0,75). Свыше 80% долга Компании носит долгосрочный характер

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. Компания находится в фазе роста, в наибольшей степени за счет привлечения заемных средств. На 31.12.2023 г. отношение разницы собственного капитала и внеоборотных активов к оборотным активам было отрицательно на фоне увеличения долгосрочных финансовых вложений — портфелей цессий;

Существенный уровень процентного риска. Часть банковских кредитов привлечено под плавающую ставку. НРА отмечает также вероятность корреляции финансового результата деятельности Компании от уровня процентных ставок в экономике.

🟢 ООО «Реиннольц»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB-|ru|», изменив прогноз на «Развивающийся»

Компания зарегистрирована в 2012 году в Екатеринбурге, специализируется на разработке и производстве теплообменного оборудования, решений для управления водными ресурсами в промышленности, инжиниринговых услугах. Производственные мощности Компании расположены в городе Екатеринбурге.

Развивающийся прогноз обусловлен ростом бизнеса дочерней компании и ожидаемым формированием консолидированной отчетности по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в течение ближайших месяцев.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Оценка рентабельности капитала. Показатель за 2023 год составил 15% (2022 год: 3%)

Низкая зависимость от поставщиков. Доля крупнейшего внешнего поставщика составляет менее 10% в закупках Компании.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Увеличение финансового левериджа. Отношение долга к капиталу на 31.12.2023 г. составило 8,3 (на 31.12.2022 год: 4,5)

Низкая оценка обеспеченности обслуживания долга. В 2023 году показатель составил 0,7 (2022 год: 0,1). Связана с ростом платежей по финансовым обязательствам на фоне отрицательного денежного потока от текущих операций вследствие временного лага в оплате продукции

🟢 АО «КИФА»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «BBB|ru|»

Компания зарегистрирована в 2013 году в Москве, осуществляет оптовую торговлю потребительскими товарами через собственную цифровую платформу QIFA. На платформе с помощью личного кабинета заключаются сделки между оптовыми покупателями и поставщиками.

Компания планирует также развивать экспорт российских товаров (в частности, продовольственных) в Китай. В конце 2023 года в г. Шэньян провинции Ляонин (северо-восток Китая) была создана дочерняя компания ООО «Международная торговая компания КИФА (Шэньян)». Это совместное предприятие: Компании принадлежит доля в размере 70%, оставшиеся 30% — локальной китайской компании (ООО «Ляонинская корпорация развития прибрежной индустрии»), которая является дочерним предприятием Администрации Правительства провинции Ляонин и занимается строительством бондовой зоны, где будет находиться кластер для российских производителей.

Единственным акционером Компании является «QIFASILU TECHNOLOGY DEVELOPMENT CO., LTD» (название на русском языке: ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (ПЕКИН)»), конечной контролирующей организацией с долей 86% — ООО «ХАЙЛИНК УПРАВЛЕНИЕ ЦЕПЯМИ ПОСТАВОК» (КНР). Основной бенефициар — Сунь Тяньшу (69%).

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая долговая нагрузка. На 31.12.2023 г., как и на 31.12.2022 г., денежные средства на балансе превышают долг Компании с учетом арендных обязательств

Низкий финансовый леверидж. Соотношение долга с учетом арендных обязательств и собственного капитала на 31.12.2023 г. составило 0,76

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

низкая оценка рентабельности свободного денежного потока. В 2023 году она составила 1% (2022 год: 1%)

невысокая оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга к активам на 31.12.2023 г. составило 0,28 (на 31.12.2022 г.: 0,25). Долг Компании полностью состоит из облигационного займа

🟢 ПАО «СЭЗ ИМ. СЕРГО ОРДЖОНИКИДЗЕ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB(RU)

ПАО «СЭЗ им. Серго Орджоникидзе» работает в отрасли авиационного приборостроения и бронетанковой, специальной наземной техники. Завод является поставщиком бортового радиоэлектронного оборудования для большинства моделей летательных аппаратов, производимых на территории бывшего СССР, СНГ и РФ.

Компания является конкурентным игроком на рынке авиационного приборостроения и бронетанковой, специальной наземной техники. По ряду направлений Завод занимает позиции монополиста, а также открывает новые для себя рынки критической связи и малотоннажной химии.

Выручка Компании в 2023 году сохранилась на уровне 1,8 млрд руб., в то время как показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов снизился до 285 млн руб.

Взвешенное за период 2021–2026 годов отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 2,6х (против рассчитанного годом ранее взвешенного показателя на уровне 2,3х).

Компания имеет диверсифицированные источники ликвидности благодаря стабильному положительному операционному денежному потоку, комфортным условиям расчетов (с высокой долей авансирования от заказчиков), а также доступу к банковским кредитным линиям. При этом по итогам 2023 года Предприятие располагает значительными остатками денежных средств на счетах, которые в несколько раз превышают объемы погашений в 2024 году.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт