Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в сегменте ВДО за неделю (Группа Позитив, Интерлизинг, Руссойл, ВИС, Завод КЭС)

🟢 ПАО «Группа Позитив»
Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruAA

ПАО «Группа Позитив» и ее дочерние компании специализируются на разработке программного обеспечения и оказании услуг в сфере кибербезопасности под брендом Positive Technologies. Разрабатываемое Группой программное обеспечение позволяет контролировать защищенность информационной инфраструктуры, выявлять инциденты и уязвимости систем безопасности в IT-инфраструктурах различных масштабов и уровней сложности, обнаруживать и останавливать кибератаки. Пользователями продуктов и услуг Positive Technologies являются государственные учреждения, организации ТЭК, компании финансового и банковского сектора, промышленные компании, представители телеком-сектора, инфраструктурные и транспортные компании и прочие. Группа реализует продукты и услуги преимущественно крупным и средним корпоративным клиентам.

Группа занимает уверенные позиции в адресуемых сегментах рынка кибербезопасности. В частности, доля продуктов Positive Technologies в сегменте систем защиты приложений и в сегменте систем управления инфраструктурой заказчиков оценивается как существенная.

По расчетам агентства, отношение скорректированного долга на 31.12.2023 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период составило 0,37х при 0,1х годом ранее. По ожиданиям агентства, на горизонте двух лет от отчетной даты среднегодовое значение долг/EBITDA не превысит 1,0х.

Выручка Группы в отчетном периоде выросла на 61% до 22,2 млрд руб. По расчетам агентства показатель EBITDA вырос на 56% и составил 10,85 млрд руб.

По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток Группы и свободный остаток денежных средств покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание бизнеса, затратах на обслуживание и погашение долга и дивидендных выплатах.

🟢 ООО «Интерлизинг»
Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruA. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA-

ООО «Интерлизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой более 15 видов имущества. Основная доля клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис компании находится в г. Санкт-Петербурге, 69 подразделений расположены на территории РФ.

В рэнкингах «Эксперт РА» компания занимает 12-е место по объему нового бизнеса за 2023 год, 13-е по объёму лизингового портфеля на 01.01.2024 и 12-е место по объему ЧИЛ и активов в операренде на 01.01.2024.

На фоне увеличения масштабов бизнеса компания поддерживает коэффициент автономии на комфортном уровне (15,4% по МСФО на 01.04.2024), чему во многом способствовало увеличение уставного капитала компании в течение 2023 года на 1,5 млрд руб.

Уровень проблемных активов по лизинговой деятельности, к которым мы относим ЧИЛ с просроченными платежами свыше 90 дней, активы по расторгнутым договорам лизинга и изъятое имущество за период с 01.04.2023 по 01.04.2024 сократился с 4,4% до 2,8%, что вызвано как ростом объема ЧИЛ, а также постепенной реализацией изъятого имущества.

Агентство отмечает высокий уровень диверсификации лизингового портфеля по клиентам (на 10 крупнейших лизингополучателей приходится около 7% ЧИЛ на 01.04.2024).

Агентство отмечает повышение сбалансированности активов и пассивов (коэффициент текущей ликвидности увеличился до 130% против 105% годом ранее).

🟢 ООО «РУССОЙЛ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU) 

«РуссОйл» — компания, занимающаяся оптовой поставкой нефтепродуктов и предоставляющая услуги мультимодальной логистики, в том числе в труднодоступных регионах России, а также осуществляющая поставки нефтепродуктов в страны СНГ. Компания имеет опыт строительства складов ГСМ и управления топливной инфраструктурой на объектах заказчиков; является частью неформализованной группы «РоссОйл», в рамках которой выполняет функции управляющей компании, занимается закупкой нефтепродуктов для Группы и осуществляет конечные поставки в пользу крупных клиентов.

При оценке корпоративного управления Агентство отмечает высокую вовлеченность акционеров в операционную деятельность Компании, низкую финансовую прозрачность и значительный объем операций со связанными сторонами.

В 2023 году произошло значительное снижение объемов выручки, что было связано в первую очередь с сокращением производственных программ подрядчиков газодобывающей отрасли, на которых ранее приходилась значительная доля продаж Компании. Вместе с тем Компания восстановила объем портфеля контрактов и ожидает восстановления размеров поставок в 2024 году.

Средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей Компании оценивается Агентством на уровне 0,6х. При оценке долговой нагрузки Агентство принимает во внимание долговые обязательства компаний, входящих в Группу, и отмечает существенное сокращение долговой нагрузки по итогам 2023 года.

🟢 «ВИС» (АО)
АКРА подтвердило кредитный рейтинг группы на уровне A(RU), и выпуска облигаций ООО «ВИС ФИНАНС» — на уровне A(RU)

Группа «ВИС» — инвестиционный инфраструктурный холдинг. Группа ввела в эксплуатацию более 100 инфраструктурных объектов на территории России и Европы и на текущий момент обладает одним из крупнейших в стране портфелей концессий и соглашений о ГЧП. К ним относятся такие крупные и знаковые проекты, как строительство и эксплуатация автодороги «Обход Хабаровска», скоростной хорды в Московской области, мостовых переходов через реку Обь в Новосибирске, через реку Лену в районе Якутска и через Калининградский залив, а также несколько крупных объектов социальной инфраструктуры в нескольких регионах.

База подписанных контрактов свидетельствует о том, что строительный дивизион Группы будет обеспечен объемами строительно-монтажных работ на срок более трех лет. Бэклог Группы на текущий момент составляет 571 млрд руб. Публичной стороной в проектах ГЧП Группы выступают российские регионы с высоким кредитным качеством, при этом концентрация на крупном заказчике отсутствует.

По состоянию на конец 2023 года отношение скорректированного общего долга к FFO до фиксированных платежей находилось на уровне 0,6х. По оценкам АКРА, в 2024–2026 годах значение данного показателя останется на уровне, близком к текущему.

С учетом остатков денежных средств на счетах и депозитах Группы АКРА ожидает, что коэффициент краткосрочной ликвидности Группы по итогам 2024 года превысит 1,5х. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне: Группа преимущественно привлекает финансирование от крупнейших банков (в основном входящих в первую пятерку), а также выпускает публичный долг.

🔴 ООО «Завод КриалЭнергоСтрой»
НКР понизило кредитный рейтинг до уровня D и отозвало его 

Основанием для признания дефолта согласно методологическим документам агентства является истечение 10 рабочих дней со дня неисполнения купонных платежей по облигациям выпуска «Завод КЭС 001Р-04» на 10,845 млн руб. (дата неисполнения — 14.06.2024 г.).

Рейтинговые действия учитывают произошедшую в июне приостановку банковских операций «Завода КЭС», в частности, перечисления исходящих платежей, по решению Федеральной налоговой службы России. Таким образом, компания утратила возможность исполнять обязательства по заключённым контрактам, осуществлять платежи в бюджет и купонные выплаты по выпускам облигаций, производить иные платежи по финансовому долгу.

НКР также принимает во внимание арест конечного бенефициара и единоличного исполнительного органа — директора «Завода КЭС».

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт