Блог компании Иволга Капитал | Результаты и тактика облигационного доверительного управления в ИК "Иволга Капитал" (средняя чистая доходность - 11,5%)

Сумма активов частных инвесторов под управлением ИК «Иволга Капитал» за неделю значительно увеличилась, до 350 с 321 млн.р. (+29 млн.р.). Накопленный клиентами доход за последние 7 дней вырос до 27,1 с 26,6 млн.р. (+0,5 млн.р.). Компенсационный фонд (на покрытие дефолтных рисков и рисков глубокой просадки облигаций) мы нарастили на очередной 1 млн.р., до 12 млн.р. (3,4% от активов).

Оценка годовых доходностей клиентских счетов немного снизилась, в соответствии с слабым облигационным рынком. Для счетов, которые управляются не менее года и за это время не имели значительных дозаводов или выводов средств, она составила в среднем 11,5% годовых после уплаты НДФЛ годовых (до уплаты НДФЛ – 13,2%), все комиссии учтены.

Наибольшую среднюю долю в портфелях ДУ (более 5% от активов) занимают следующие позиции:
o Облигации Займер
o Облигации АПРИ Флай Плэнинг
o Облигации ГК Страна Девелопмент
o Облигации Маныч-Агро
o Облигации ВЭББАНКИР
o Облигации АйДиЭф/МаниМен
o Облигации Лизинг-Трейд
o Облигации Агрофирма-племзавод Победа
o Свободные деньги (размещаются в РЕПО с ЦК под ~6,6% годовых)

Всего в портфели ДУ входят 18 разных выпусков облигаций. На сегодня все входящие в портфели ДУ выпуски облигаций организованы ИК «Иволга Капитал».

Минимальный порог инвестирования в доверительное управление – 2 млн.р. Совокупная комиссия за управления – 1% от активов в год. Услуга доступна только для квалифицированных инвесторов.

О тактике операций. Ситуация на рынке облигаций, который продолжает погружение, беспокоит. Однако на портфелях ДУ происходящее почти не сказывается, доходности остаются стабильными и в среднем выше доходности, к примеру, индекса ВДО Cbonds-CBI RU High Yield. Отчасти это происходит за счет арбитража между рядом выпусков облигаций. Кроме того, на сегодня в портфелях денежная подушка превышает 10%, что выступает естественным демпфером снижения облигационных цен.

С интересом наблюдаем за динамикой котировок газа и акций Газпрома. В них возможно открытие коротких фьючерсных позиций. Рисковать желания нет, поэтому пока режим наблюдения.

Падение индексов рублевых облигаций, что государственных, что корпоративных, приближает нас к замене более коротких бумаг на более длинные, это касается операций на вторичных торгах. Замену еще не проводим, чтобы не противостоять главенствующему нисходящему тренду. Новые выпуски облигаций, которые будут добавляться в портфели на первичных размещениях, скорее всего, будут иметь доходности не ниже 13-13,5% (ближайшее — размещение облигаций ГК «Калита», ruB+, YTM 13,64%). Также не планируем покупать бумаги длиннее 3, максимум, 4 лет до погашения. Дабы компенсировать возможное дальнейшее падение облигационного рынка и подъем инфляции.