Блог компании Иволга Капитал | Дайджест по рейтинговым действиям в высокодоходном сегменте (ЛайфСтрим, НТЦ Евровент, Солид-Лизинг, МФК Лайм-Займ, Элит Строй, ГК ЕКС, Сибирское стекло)

🟢 ООО «ЛайфСтрим»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBBB

ООО «ЛайфСтрим» специализируется на построении инфраструктурных решений для компаний телекоммуникационной отрасли в России и ближнем зарубежье.

Агентство не видит высоких рисков в зависимости бизнеса Компании от контента и оценивает уровень непосредственной конкуренции компании с онлайн-кинотеатрами как низкий. Это объясняется выстроенными долгосрочными взаимоотношениями с правообладателями, а также тем, что в настоящее время онлайн-кинотеатры не заинтересованы в смене фокуса деятельности с рынка b2c на рынок b2b. Основной фактор риска, который наблюдает агентство – ежегодное увеличение объемов зарезервированной дебиторской задолженности вследствие несостоятельности некоторых контрагентов.

Уровень долговой нагрузки компании оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. В своих расчётах агентство ориентировалось на комбинацию данных РСБУ и МСФО отчётности. Увеличение долгового портфеля соответствовало росту финансовых результатов, вследствие чего отношение долга на 30.09.2022 к EBITDA за отчетный период, по расчётам агентства, сохранилось на уровне 2,4х. Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на умеренно-высоком уровне.

🟢 ООО «НТЦ Евровент»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB-.

ООО «НТЦ Евровент» занимается производством энергоэффективного климатического оборудования для компаний из различных отраслей. Компания работает на профильном рынке с 2001 года.

Негативное влияние на оценку блока бизнес-рисков оказывает высокая концентрация производственных активов, в компании работает только одна производственная площадка, расположенная в г. Тольятти, однако площадка расположена в близости от транспортной инфраструктуры. Агентство также отмечает отсутствие страхования имущественных рисков оборудования, необходимого для сборки установок.

В декабре 2021 года компания разместила дебютный облигационный выпуск в размере 50 млн руб. для финансирования оборотного капитала для выполнения крупного заказа. Ранее у компании отсутствовала долговая нагрузка. На 30.09.2022 отношение долга к EBITDA LTM составило 0,2х, а EBITDA LTM к процентным расходам – 42х. Но агентство негативно оценивает практику корпоративного управления в компании.

⬜️ ООО «Солид-Лизинг»
Эксперт РА отозвало без подтверждения рейтинг кредитоспособности. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruB- со стабильным прогнозом.

🟢МФК «Лайм-Займ»
Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBВ- со стабильным прогнозом. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB с позитивным прогнозом.

МФК «Лайм-Займ» осуществляет деятельность на микрофинансовом рынке РФ с 2013 года. Компания специализируется на дистанционной выдаче физическим лицам как микрозаймов «до зарплаты» до 30 тыс. руб. сроком до 30 дней, так и потребительских микрозаймов до 70 тыс. руб. сроком до 6 месяцев.

Повышение рейтинга обусловлено снижением валютного риска, улучшением профиля фондирования и позиции по ликвидности, а также улучшением качества бизнес-процессов. Рейтинг обусловлен удовлетворительными конкурентными позициями на рынке МФО, адекватной позицией по капиталу при сохраняющейся высокой рентабельности бизнеса, приемлемым уровнем управления кредитным риском, а также адекватной оценкой бизнес-процессов.

🟢 ООО «Элит Строй»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг ООО «Элит Строй» на уровне ruBBB

ООО «Элит Строй» является материнской компанией для специализированных застройщиков, входящих в группу компаний «Страна Девелопмент». Группа осуществляет свою деятельность в г. Тюмени, Москве, Санкт-Петербурге и Екатеринбурге.

Долговая нагрузка Группы оценивается умеренно положительно. По состоянию на 30.06.2022 совокупный долг Группы на 52% представлен проектным финансированием.

Отношение долга на 30.06.2022 за исключением объема проектного финансирования, покрытого денежными средствами на эскроу-счетах, к EBITDA за 30.06.20201-30.06.2022 составило 2,0х, в перспективе года от отчетной даты возможен рост долговой нагрузки ввиду начала нового цикла строительства или наращивания объемов строительства уже начатых проектов.

Агентство оценивает ликвидность Группы на умеренно высоком уровне, в то же время на горизонте года от отчетной даты Группе необходимо привлечение заемного финансирования для покрытия плановых платежей по долгу и капитальным затратам. Риски рефинансирования корпоративного долга или отказа в предоставлении новых средств со стороны банков на горизонте года оцениваются как невысокие.

🟢АО «ГК «ЕКС»
АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НА УРОВНЕ BBB(RU)

ЕКС осуществляет функции генподрядчика при реализации проектов в сфере строительства и реставрации. По результатам 2021 года ЕКС занимала шестое место среди крупнейших компаний в сегменте строительства объектов социальной, коммунальной и дорожной инфраструктуры в России.

Низкая долговая нагрузка и средний показатель обслуживания долга. Чистый долг Компании по итогам 2021 года составил 1,4 млрд руб. (против 5,6 млрд руб. общего долга). При этом в силу того, что на поступлениях платежей по госконтрактам сказывается фактор сезонности, у Компании обычно наблюдается рост долговой нагрузки в начале года и ее снижение к концу года.

Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается Агентством на уровне 2,1х, тогда как средневзвешенное отношение общего долга к капиталу за указанный период, по оценке АКРА, составит около 0,9х. Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам оценивается АКРА на уровне 3х.

Сильная оценка ликвидности обусловлена положительным денежным потоком в 2023–2025 годах, а также достаточным объемом невыбранных кредитных линий и свободных денежных средств на счетах Компании. При этом Агентство отмечает пик погашения долга Компании, который приходится на 2023 год.

🟢ООО «СИБИРСКОЕ СТЕКЛО»
АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НА УРОВНЕ ВВ-(RU)

«Сибстекло» — компания, занимающаяся производством бесцветного и цветного тарного стекла в Новосибирске. Единственным собственником Компании является Э. А. Таран. Компания входит в РАТМ Холдинг.

Тот факт, что Компания осуществляет свою деятельность на арендованных площадях при достаточной капиталоемкости производства, негативно сказался на оценке бизнес-профиля. В 2022 году часть арендованного имущества была выкуплена Компанией у арендодателя, на 2023 год запланирована передача Компании оставшейся части имущества.

По состоянию на 01.12.2022 объем долгового портфеля Компании составлял 3,9 млрд руб. (включая выданные поручительства). Долговой портфель Компании представлен банковскими кредитами, облигациями и займами от собственника. Отношение общего долга (с учетом поручительств) к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2021 года составило 3,3х.

По расчетам Агентства, показатель FCF Компании в 2022–2024 годах примет положительное среднегодовое значение за счет снижения уровня капитальных вложений.

Слабая позиция по ликвидности характеризуется значительными погашениями долга, предстоящими Компании в 2023–2025 годах, и отсутствием у нее свободных кредитных лимитов на текущую дату. Поддержку ликвидности Компании оказывают денежные средства на ее счетах и депозитах, составляющие 147,5 млн руб. на 01.12.2022.

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт