rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Mozgovik | ЦБ подготовил все условия для банковского кризиса в России, но хуже всего придётся заёмщикам

Доброго вечера всем. Я не являюсь специалистом по банкам, но уже поднабрал акций хороших банков в свой портфель по невысоким ценам (17% от портфеля) и хотел бы понимать, стоит ли об этом переживать. Об этом моя простенькая заметочка.

ЦБ пытаясь побороть растущую инфляцию (и видимо М2 вместе с ней), стреляет из всех пушек по банкам.
Чтобы затормозить рост кредитования, ЦБ повышает все возможные нормативы, надбавки и т.п. Процесс ужесточения идёт, набирает обороты и будет продолжаться еще минимум полгода, а последствия его банки будут ощущать минимум до конца 2025 года.

Не все акции банков чувствовали себя хорошо в последние месяцы:
ЦБ подготовил все условия для банковского кризиса в России, но хуже всего придётся заёмщикам
Что мы видим?

📈BSPB лучше рынка. Мало кредитует, почти не растет, много дешевых пассивов, много кредитов по плавающей ставке, отсюда хорошая чистая процентная маржа — ЧПМ (7% по итогам 2 квартала). Самый большой запас капитала, так как много прибыли, и складывают ее в капитал👍 Кредитный портфель не растет вероятно потому что выбирают самых надежных заемщиков.
Наиболее чистый бенефициар растущей процентной ставки из-за доминирования кредитов с плавающей ставкой.

👉TCSG быстро рос, имел неплохой запас по капиталу, но рост это дело съел. ЧПМ падает под давлением растущих ставок => с 3кв2023 показатель сократился до 12,5% и видимо дальше продолжит своё падение, пока ставка не остановит рост. У ТКС самая высокая доля необеспеченного кредитования в портфеле (87%), но как я понял, новые надбавки ЦБ действуют только по новым кредитам. Возможно, Тинькову будет очень сложно расти дальше, не испытывая чудовищного давления на капитал. Темпы роста кредитного портфеля высокие = +52%г/г.

👉SBER в условиях давления со стороны ЦБ будет иметь проблемы с ростом в силу своего размера. Кредитный портфель Сбера 42 трлн, это в десятки раз больше, чем у не госбанков. 

👉SVCB наряду с Тинькофф имел самые быстрые темпы роста кредитного портфеля (портфель +61%г/г во 2квартале), что также привело к давлению на капитал. Портфель рыночных активов 459 млрд (в 1,7 раза больше рыночной капитализации самого Совкомбанка), который может быть подвержен серьезной переоценке. Лично меня напрягает там наличие всех стрёмных тем: бонды Росгеологии, бонды Самолёта, и бог знает чего ещё. Сам менеджмент Совкомбанка пока считает свой кредитный минимальным.

Ждём с замиранием сердца отчетность 15 ноября, будем смотреть на переоценки. 
Кроме того, похоже стоит ожидать существенного замедления кредитования в 2025 году, давления на капитал со стороны растущих нормативов и переоценки портфеля. Ноток какого-то драматизма пока не видно в выступлении Андрея Осноса
Возможно розничный портфель либо встанет, либо будет даже сдуваться.

👉ВТБ не смотрю. Самая низкая достаточность капитала и исторически самый большой объем сюрпризов

👉МТСБанк: 90% портфеля — кредиты физикам. С учетом жести ЦБ, походу им придется реально сокращать портфель. Сейчас выдача кредитов физикам, особенно необеспеченных, создает самые большие проблемы для банков. 

Табличка с достаточностью от Анатолия по итогам отчетности августа: Мы видим что у ВТБ, МТС, ТКС самая хилая позиция по капиталу для дальнейшего наращивания портфеля.
Прибыль банков за август. Кто растет быстрее всех? Как ЦБ пересматривает прогнозы? Как повлияет налог на сверхприбыль?

Мое общение с нашими аналитиками @mozgovikresearch по банкам привело меня к следующим мыслям:

👉Тинькофф нравится им больше всего, я так понимаю из-за исторического перформанса и высокого ROE. Основная задача — поднять ROE Росбанка до собственного ROE Тинька.
👉Сбер — тоже фаворит, стоит исторически дешево.
👉В целом, ТКС, Сбер и Совок наши фавориты, имеют рейтинг акций = 4.
👉Мнение аналитиков в том, что текущие риски с жестокостью ЦБ и торможением кредитования уже в цене акций

В целом, обобщая всю собранную информацию, мысли пока такие:

👉📉Торможение кредитования в 2025 году гарантировано => доходы банков в 2025 снизятся?
👉📈Разворот в банках вероятен в момент, когда ужесточение политики от ЦБ прекратится, но вот вопрос — до какого уровня травматизма дойдет бизнес к этому моменту?
👉Из-за сверхвысокой ставки длительное время могут начать расти резервы, вероятно это 1 полугодие 2025 года. В цене ли этот сценарий? Вероятно, отчасти уже да.

👉Банки дешевы как никогда. Но акционерам придется какое-то время потерпеть непростой период, поэтому underperformance акций банковского сектора относительно индекса IMOEX может сохраниться на протяжении ближайших 6 месяцев.
👉Дивидендам Сбербанка пока вроде ничто не угрожает, поэтому Сбер может быть и лучше рынка, поддерживаемый перспективой неплохой выплаты.

Не забудьте подписаться на наш канал, в который мы выкладываем все анонсы наших статей https://t.me/mozgovikresearch
#4 по плюсам, #12 по комментариям
33 комментария
А разве Совкомбанк, не основной кредитор Самолета? Если Самолет дефолтнет, Совкомбанку поплохеет.
Олег Аринин, с учетом того, что суммарный долг Самолета составляет >500 млрд, я думаю вряд ли Совкомбанк там может быть основным кредитором
Тимофей Мартынов, Основной, не значит 100% -й. Но может быть сумма не маленькая. Они очень тесно работали.
Олег Аринин, откуда знаешь?
в открытых источниках информации нет
Тимофей Мартынов, ниже уже ответил. Ссылку прикрепил. В июне договора заключили.
Тимофей Мартынов, это рекламная акция Мозговика, что ли?
avatar
Олег Аринин, с чего вы взяли?
Олег Аринин, спасибо
поднабрал акций хороших банков в свой портфель по невысоким ценам (17% от капитала) 
Может лучше писать 17% от портфеля?
17% от капитала можно понять как покупку акций с коэф P/BV=0,17
Сергей Сергаев, хорошо, исправлю
ВТБ, кстати, уже торгуется по историческим минимумам… :) с исторически максимальной прибыль за все время существования банка. 
по итогу 2024г. прибыль в отчете МСФО ожидаю в районе 110-120р. на акцию при текущей рыночной цене 78-79р. (что эквивалентно до обратного сплита \5000 = 0,0157р.) ... 
avatar
в итоге банк с лучшим рое проигнорил? верно?
avatar
Efan, да? какой? Лучши ROE у тинька вроде
по итогам 2023 был у Совка
Тимофей Мартынов, по итогам тек 9 месяцев бспб
avatar
Efan, я ж написал про бспб сверху
Если бы Оснос выступил с драматичной речью сколько бы стоили акции банка?
avatar
У банков и вообще всего финсектора игра с нулевой суммой в виде конечного количества активных счетов клиентов. С поправкой конечно. Но в целом так. Так что, кто у кого отгрызет долю. Всему финсектору вместе расти высокими темпами в «песочнице» — сомнительно.
А выплачивать большие дивиденды кроме Сбера никто не сможет. Любая финоорганизация выплатившая сравнимые дивы в 14 проц сразу жестоко просядет по капиталу. Даже Мосбиржа не выдержит такой дивполитики. А 14 проц это совсем немного. Я не очень пойму ТКС по дивам — с таким ростом ему зачем отток капитала при ужесточающихся нормативах?
avatar
командор, это из области теории заговора версия все таки
Тимофей Мартынов, а так, зачем тебе акции банков, если есть офз. то что ставку опустят ну максимум в течении трех лет, это очевидно. ну так офз точно даст тебе достаточно. если конечно ты не иксовод. кстати, скорее всего сейчас нет ликвидности на рынке именно поэтому, что все большие деньги ушли в долговой рынок.
avatar
Это ещё у банков дополнительные налоги не берут.
avatar
Сезон отмены дивиденда сделают и оплатят облигации с такими ставками, дефолтов в банках не будет.
avatar
Сhistyy, не у банков наверное будут дефолты, а у клиентов? Банки будут спасать превентивно — а то будет коллапс при потере доверия.
avatar
Сhistyy, ну вот и начали. Банк России временно расширит возможности использования системно значимыми банками безотзывной кредитной линии (БКЛ) для соблюдения норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ).
avatar
Сhistyy, не системно значимым банкам что делать? Нормативы то им тоже неожиданно повысят. 
www.cbr.ru/press/pr/?file=638666883828470486FINSTAB.htm
avatar



Здоровье Сбербанка вызывает сомнения учитывая как много и часто он и его структуры начал занимать на рынке бондов. Соблазн для Правительства слить акции Сбербанка из ФНБ в рынок тоже вызывают опасение. Там сколько, на 2-3 триллиона в нынешней стоимости?
avatar
Если впереди банковский кризис, то поколбасит еще и денежный рынок, и облигации, и фонды ликвидности. Про акции же вообще молчу…
Григо́рий Печо́рин, он неизбежен. и спасать в этот раз будут только избранных а их совсем немного
Тимофей, а зачем покупать банки сейчас, если ближайшее время им надо будет создавать резервы и все у них будет не самым лучшим образом? Ключевое в вопросе слово «Сейчас»
avatar
Банки… и не только банки будут лечить от перегрева
cbr.ru/press/pr/?file=638666883828470486FINSTAB.htm
avatar
Не согласна что ВТБ неперспективный. Один из самых стабильных банков. Хотя дивы не платит, но думаю у Совкомбанка и Тинька сюрпризов может быть поболее.

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн