Блог компании Mozgovik | Детский мир превратился в пустышку

Детский мир сообщил, что завершил трансформацию в частный бизнес. Дочернее общество АО «ДМФА» консолидировало 58,26% акций компании, включая доли аффилированных лиц.

Часть акций была обменена на долю в АО «ДМК» — компания, которая ведет операционную деятельность ритейлера. Часть была выкуплена в рамках нескольких оферт. Про одну из них писал здесь.

Что любопытно дисконт по выкупу и нерезидентов с выводом денег вне счетов типа «С» был не такой существенный: можно было продать акции за 71,5 руб. или за 60,77 руб (15% дисконт), минуя счет типа «С».


В данный момент у Детского мира нет никаких активов, а есть только обещания сделать еще одну оферту

Текст из пресс-релиза:

Далее, АО «ДМФА» направит владельцам остальных Акций ПАО «Детский мир» публичную оферту о приобретении у них Акций (далее – «Обязательное предложение»), в рамках которого может приобрести до 100% Акций, находящихся в обращении.

Цена Акций, приобретаемых на основании Обязательного предложения, будет не ниже:

1) средневзвешенной цены Акции, определенной по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате направления Обязательного предложения в Банк России;

2) наибольшей цены, по которой АО «ДМФА» и его аффилированные лица приобретали (или приняли на себя обязанность приобрести) Акции в течение шести месяцев, предшествующих дате направления в ПАО «Детский мир» Обязательного предложения.

С учетом завершившихся программ приобретения Акций ПАО «Детский мир», объявленных в мае 2023 года, ожидается, что цена Акций в Обязательном предложении будет не ниже чем 71,5 рублей за одну Акцию.


Из любопытного

Любопытно, что исходя из этой новости доля акций в свободном обращении все еще существенная — 42%. То есть выкупили около 26% акций из 69% (до этого уже был небольшой квазиказначейский пакет). Исходя из сущ. фактов, можно сделать вывод примерно следующий.

С небольшой погрешностью около 2% заблокированных нерезидентов выбрали деньги, около 13% резидентов продавали через выкуп по адресным заявкам. Остальные 12% выбрали конвертацию в частную компанию (здесь могли быть и резиденты и нерезиденты). 

Видимо осталось много нерезидентов, потому что несмотря на существенный остаток фрифлота, объемы торгов мизерные (в 10 раз ниже чем в 2021 году без учета волатильных периодов на корпсобытиях).







Что дальше?

То что акции выпалили сегодня +20% — это достаточно странно и, видимо, реалии рынка. Я бы понял, если там было бы 71,5 руб. за акцию и не выше. Но котировки были 80+ даже.

Компания сама пишет, что произойдет.

ВНИМАНИЕ:

Цена Акций, приобретаемых на основании Обязательного предложения, будет не ниже:

1) средневзвешенной цены Акции, определенной по результатам организованных торгов за шесть месяцев,предшествующих дате направления Обязательного предложения в Банк России;


В Банк России уже все отправлено. То есть считаем средневзвешенную цену до 19 сентября.

Средневзвешенная сейчас около 70 рублей (даже ниже 71,5 руб.). Но в пунктах по ценам есть указание, что она будет не ниже 71,5 рублей. Это ниже текущих на 8%. Здесь еще неплохо заложить дисконт, потому что это еще растянется по времени. 

Далее последует ликвидация «пустышки». И ликвидационная цена может быть ниже 71,5 рублей.



Отмечу, что по отчетности МСФО на 30.06.2023 было 18,9 млрд СЧА общей компании с бизнесом (основной бизнес выделен и отдан). Надеяться, что там останется сильно больше текущих пока не приходится. Напомню, что текущая капитализация около 57 млрд рублей.



Бессмысленно ждать, что если цена улетит вверх, как это было с Глобалтраком, то средневзвешенная цена станет выше. Она считается на 19 сентября. Поэтому логично просто не лезть.

По сути это кейс, где компания в прошлом году решила кинуть нерезидентов. Судя по всему, большая часть фрифлота была у них. Далее дали шанс выйти тем кто мог. Остальные имеют высокий шанс закончить в этой истории с нулем. Поэтому в данном случае быть в компании заблокированных нерезидентов — рискованно.

Пока дают на бирже больше, чем получишь по оферте или в результате ликвидации, логично этим воспользоваться.