Финаме
БКС Мир Инвестиций
В интернете много расхожих мнений на счет акций компании Аэрофлот. Кто-то говорит, что акции переоценены и надо их продавать, кто-то наоборот советует покупать.
Нужно ответить на 3 вопроса:
1. Какая реальная ЧП Аэрофлота за 2016 год (без учета бумажной прибыли)?
2. Какая динамика роста денежного потока, справляется ли компания с долговой нагрузкой?
3. Какая справедливая цена акции?
Итак, для ответа на 1 вопрос нужно вычесть из чистой прибыли «бумажную прибыль». В 2016 году бумажная прибыль составила 15,6 млрд. рублей, соответственно 38,8 — 15,6 = 23,2 млрд. руб.
Предположим, что Чистая прибыль не вырастет ( а ее рост будет приятным бонусом) и останется на этом же уровне в 23,2 млрд. руб.
К концу 2017 года ключевая ставка упадет до уровня 8% (весьма вероятный сценарий), депозиты будут давать около 6-7% (ТОП 10 банков), таким образом, вполне адекватным дивидендом будет 7% годовых ( за вычетом НДФЛ получим те же 6% + потенциал роста стоимости).
Для ответа на 2 вопрос, я привел ниже таблицу, откуда видно, что денежный поток растет, это хорошо, значит компания не будет испытывать проблем с выплатами по долгам и по дивидендам.
Для ответа на 3 вопрос, разделим прибыль в 23,2 млрд. рублей на количество акций и умножим на 50%.
Получается, если компания за 2017 год получит ЧП не ниже 2016 год за вычетом бумажных доходов (в нашем случае это курсовые разницы), дивиденды составит около 10,5 рублей на акцию.
При доходности в 7%, справедливая цена акции должна быть около 150 рублей.
Данный расчет был проведен исключительно по оценке стоимости акции через див. доходность, что не является полным анализом и справедливой оценкой на 100%. Подобный анализ не дает оценку компании в долгосрочной перспективе, максимальный горизонт 1 год. Так же этот анализ приводится в ознакомительных целях и не является драйвером для покупки или продажи акций.
Интересно было бы услышать мнение остальных по этому поводу.
