ГМК Норникель акции

Мы видим много интересных инвестиционных идей в российских акциях, которые способны обеспечить отличный рост в 2018, несмотря на опасения инвесторов относительно новых санкций. Российские акции сильно недооценены: рост финансовых показателей соответствующих компаний в 2018 выглядит особенно перспективным, а дивидендная доходность составляет рекордные 8-10%+, что обеспечивает ограниченный риск снижения. Более того, иностранные инвесторы проявляют все больше интереса к развивающимся, а не к развитым рынкам, что может привести к существенному притоку средств в соответствующие фонды, включая и Россию, к концу года. Появляются риски, связанные с новыми санкциями США и глобальными торговыми войнами, однако мы не считаем, что они будут разрушительными для российской экономики, скорее они станут переломным моментом для акций. Ясность в отношении санкций появится в течение ближайших нескольких месяцев, и мы считаем, что после этого рынок может довольно быстро переоценить акции. В связи с этим мы считаем, что имеет смысл начать заранее покупать определенные перепроданные акции. Ниже мы предлагаем список наших фаворитов.

Группа «Норильский никель» — лидер горно-металлургической промышленности России, а также крупнейший в мире производитель палладия и рафинированного никеля и один из крупнейших производителей платины и меди. Кроме того, Группа производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу. 

Доказанных запасов никеля компании хватит минимум на 32 года, меди на 30 лет, палладия на 34 года, платины на 37 лет.

Доброго времени суток, коллеги!

Сегодня я уделю внимание компании, на которую ранее просили сделать обзор – ГМК Норильский Никель.

Итак, Норникель — Крупнейший в мире производитель никеля и палладия.

Обзор компании произведен на основании отчета МСФО за 2017 год.

Прежде чем рассмотреть основные показатели бизнеса и мультипликаторы предлагаю рассмотреть изменения ключевых показателей в 2017 году относительно 2016 года.



















На фоне укрепления рубля компания, а также снижении объемов производства выручка компании уменьшилась на 2.2%, по причине увеличения расходов чистая прибыль также сократилась.

Далее рассмотрим основные мультипликаторы по итогам 2017 года:

Новость ПОЗИТИВНА для Норникеля с точки зрения перспектив выплаты дивидендов — на наш взгляд, решение о разработке Баимского, контролируемого одним из его акционеров, воспринималось рынком как риск. Мы полагаем, что у производителя никеля есть другие проекты роста, в том числе СП с Русской Платиной.

Исходя из представленных операционных показателей, мы ожидаем сильных финансовых результатов «Норникеля» за 1П18 (публикация запланирована на 13 августа). Мы прогнозируем EBITDA на уровне $3,08 млрд. при рентабельности 52%.

Допуская высвобождение оборотного капитала (в результате продажи сырья МПГ и в связи с переговорами о пересмотре условий долгосрочных контрактов с покупателями и поставщиками, которые начались в 2017 году и частично будут завершены в 2018), мы полагаем, что свободный денежный поток после выплаты процентов составит около $2-2,2 млрд. (доходность 8% при текущих ценах).

В прошлом году «Норильский Никель» объявил промежуточные дивиденды после выхода отчетности за 1П17, но это было скорее исключением; пока неясно, сделает ли компания то же самое в этом году

НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты подтверждают наши оптимистичные ожидания относительно финансовых показателей на 1П18, которые должны быть опубликованы 13 августа.

«Норникель» опубликует сильный отчёт по итогам I полугодия по стандартам МСФО 13 августа, в рамках которого ожидается рост выручки эмитента на 29,7% г/г до $5,5 млрд, в то время как EBITDA достигнет $2,6 млрд (+49% г/г). Согласно текущей дивидендной политики, компания направляет на выплату акционерам 60% EBITDA, если соотношение чистый долг/EBITDA не выше 1,8. По итогам 2017 года данное соотношение составляло 1,88, в результате чего на дивиденды было направлено 54% от EBITDA. С учётом роста цен на металлы, чистый долг/EBITDA по итогам 2018 года может составить ниже 1,8, что предполагает выплаты в размере 60% от EBITDA или 1 318 рублей за акцию. Однако, более вероятно, что в 2019 году компания увеличит CAPEX на 10-15% г/г до $2,3 – 2,5 млрд на фоне финансирования третьей очереди Талнахской обогатительной фабрики и развитии Южного кластера. В этом случае компания привлечёт долговое финансирование, что приведёт к росту соотношения чистый долг / Ebitda до 2,1, что подразумевает выплаты на уровне 37,5% от EBITDA или 820 рублей на акцию.

Сегодня ГМК «Норникель» выпустил позитивный отчет за 2 квартал. Несмотря на плановый ремонт на одном из своих подразделений по производству никеля Norilsk Nickel Harjavalta, последний вышел на близкую к проектной мощность впервые за несколько лет. Это отражает высокий спрос на продукцию, цены на которую в первом полугодии демонстрировали уверенный рост – никель вырос на 17%.

В подразделении по производству меди компании во 2 квартале удалось нарастить выпуск на 4% г/г. Девальвация отечественной валюты частично компенсировала негативную динамику меди в первом полугодии (-9%). Данный фактор является одним из основных для оценки привлекательности экспортноориентированных компаний. «Норникель» является одной из таковых. Кроме того, эмитент исправно платит дивиденды, доходность которых в текущем году ожидается на уровне 9%

В последнее время наш рынок на хорошие новости реагирует спадом. Вот такой загадочный и непредсказуемый.

Плчему тишина? Неужто меня одного отчет впечатлил?

Саша Пушкин, в 2016 году заработали больше за пол года, бумага тогда стоила 8500, сейчас 10800. Это дешево по вашему? Мне кажется уже отчет в цене.

Евгений Белов, вы правы. Чистая прибыль в 2015 и в 2016 по рсбу действительно больше. Однако выручка в 2018 значительно выросла. Вместе с ней непомерно раздулись коммерческие расходы и прочие расходы. Надо смотреть мсфо. Ракета откладывается, а может и отменяется…

Саша Пушкин, долг к тому же вырос сильно

Плчему тишина? Неужто меня одного отчет впечатлил?

Саша Пушкин, в 2016 году заработали больше за пол года, бумага тогда стоила 8500, сейчас 10800. Это дешево по вашему? Мне кажется уже отчет в цене.

Евгений Белов, вы правы. Чистая прибыль в 2015 и в 2016 по рсбу действительно больше. Однако выручка в 2018 значительно выросла. Вместе с ней непомерно раздулись коммерческие расходы и прочие расходы. Надо смотреть мсфо. Ракета откладывается, а может и отменяется…

Плчему тишина? Неужто меня одного отчет впечатлил?

Саша Пушкин, в 2016 году заработали больше за пол года, бумага тогда стоила 8500, сейчас 10800. Это дешево по вашему? Мне кажется уже отчет в цене.

Плчему тишина? Неужто меня одного отчет впечатлил?

ГМК Норникель – рсбу
Количество   158 245 476 http://moex.com/s909   
Free-float      33%
Капитализация на 30.07.2018г: 1,71 трлн руб

Общий долг на 31.12.2015г: 776,49 млрд руб
Общий долг на 31.12.2016г: 734,129 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 642,821 млрд руб
Общий долг на 31.03.2018г: 705,803 млрд руб
Общий долг на 30.06.2017г: 820,450 млрд руб

Выручка 2015г: 402,790 млрд руб 
Выручка 6 мес 2016г: 203,987 млрд руб
Выручка 2016г: 422,829 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 192,275 млрд руб
Выручка 2017г: 455,921 млрд руб
Выручка 1 кв 2018г: 120,992 млрд руб
Выручка 6 мес 2018г: 280,287 млрд руб

Когда у ГМК отчет?