HeadHunter (Хэдхантер) акции

Мы оцениваем результаты НН как умеренные. С одной стороны, видим небольшой рост выручки и неплохой — рентабельности, с другой, ввиду зыбкого состояния рекрутингового рынка в России снижаются EBITDA и чистая прибыль. Не ожидаем существенного улучшения результатов компании в 4 кв. 2022 г.

Рекрутинговый сервис HeadHunter в III квартале увеличил выручку по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 1,1%, до 4,74 млрд рублей, говорится в отчете компании.
Выручка российского сегмента бизнеса, на который приходится подавляющая часть доходов, составила 4,4 млрд рублей, увеличившись год к году на 1,5%.
Скорректированная EBITDA снизилась на 8,3%, до 2,6 млрд рублей. Рентабельность по показателю составила 54,8% против 60,4% в III квартале 2021 года.

headhunter.sharepoint.com/:b:/s/Investors/ETG1D0UiMVNCslTIaDEMsdoBjbFWZVXOcv6vIRC_f0lecA?e=WXpj6g

На фоне недавнего штрафа ФАС, выписанного МТС из-за необоснованно увеличенных цен и предписания снизить их, у портала возросли аналогичные риски, что в дальнейшем может оказать давление на выручку эмитента.

HEADHUNTER можно назвать доном на российском он-лайн сегменте рынка труда

Доля рынка компании в этом сегменте составляет 60%

Давайте проявим уважение и разберем отчет компании за 1 полугодие

Что из себя представляет бизнес компании?

Если сильно упростить, то основные производственные активы это:

1. огромная база вакансий — >1 млн

2. огромная база резюме — >61 млн

3. сайт который является интерфейсом этой базы

После неплохого первого квартала HeadHunter впервые полноценно отчитывается в совершенно новых экономических условиях. Насколько успешно компания справляется с возникшими трудностями? Стоит ли ожидать возобновления роста? Давайте разбираться.

Выручка по итогам 2-го квартала 2022 года увеличилась на 1,1% год-к-году до 3,96 млрд рублей. Незначительный рост выручки объясняется сокращением числа клиентов из малого и среднего бизнеса. При этом замедление темпов роста выручки было компенсировано ростом среднего дохода на клиента (ARPC).

Скорректированная EBITDA компании сократилась на 26% г/г до 1,7 млрд рублей. Рентабельность скорректированной EBITDA сниизлась до 42,4% против 57,9% годом ранее. Снижение показателя связано с тем, что компания не сокращала инвестиции в маркетинг и расходов на персонал.

Направление малого и среднего бизнеса по России продемонстрировало снижение выручки на 2,3% и составило 2,2 млрд рублей. Ключевые клиенты в РФ принесли HeadHunter 911,5 млн рублей — рост показателя составил 4,1%.

Мы оцениваем финрезультаты компании как умеренно негативные. С одной стороны, рост выручки компании был обусловлен увеличением размера показателя средней выручки на одного клиента. С другой стороны, сокращение EBITDA произошло из-за решения компании не сокращать расходы на персонал и маркетинг. Укрепление рубля относительно доллара США в период с апреля по июнь привело к возникновению чистого убытка компании. Рост чистого долга произошел из-за выплат дивидендов в феврале 2022 г.

На прошлой неделе российский рынок активно падал, а подобный рост в понедельник может символизировать о некотором успокоении инвесторов. Компании IT-индустрии и ритейла в текущих условиях выступают защитными бумагами, в наименьшей степени подверженных неопределнности, о чем и свидетельствуют отчеты большинства компаний этих секторов за 2 квартал.