ИнтерРАО акции

Новая электростанция поспособствует росту выручки Интер РАО

Группа «Интер РАО» ввела в эксплуатацию Затонскую ТЭЦ (филиал ООО «Башкирская генерирующая компания»), сообщила компания. Новая электростанция состоит из двух энергоблоков суммарной электрической мощностью 440 МВт, тепловой – 290 Гкал/ч.
По нашим оценкам, только сам по себе ввод в эксплуатацию Затонской ТЭЦ добавит к ДПМ выручке «Интер РАО» 3,4 млрд. руб. в годовом сопоставлении (соответственно, вырастет и EBITDA ) и 2,5 млрд. руб. в 2018 году, что является одним из ключевых факторов роста прибыльности по итогам текущего года.

Кроме этого, мы отмечаем, что завершение проекта также снизит капрасходы компании, которые по итогам 2018 года должны, в соответствии с ожиданиями компании, опуститься на 30%, и еще на 46% – в 2019 году (капрасходы на модернизацию по-прежнему обсуждаются). «Интер РАО» вступила в 6-летний период устойчивой прибыльности, что позволит обеспечить высокую доходность свободного денежного потока для акционеров (по нашим оценкам, в период с 2018 по 2025 год на уровне от 15% до 23%).

Тем не менее мы отмечаем, что компании только предстоит найти применение образовавшемуся значительному объему наличных средств. «Интер РАО» объявит размер дивидендов 15–16 марта; никаких позитивных сюрпризов мы не ожидаем. По нашим оценкам, дивиденды составят 0,13 рублей на акцию (дивидендная доходность – 3,5% при коэффициенте дивидендных выплат в размере 25% от чистой прибыли, согласно дивидендной политике компании).

ВТБ Капитал

Запуск Затонской ТЭЦ должен поддержать финансовые показатели Интер РАО в этом году

Интер РАО ввела в эксплуатацию последнюю электростанцию по ДПМ

Интер РАО вчера ввела в эксплуатацию Затонскую ТЭЦ (принадлежит Башкирской генерирующей компании — генерирующей структуре Интер РАО в Республике Башкортостан) в Уфе. Новая электростанция состоит из двух энергоблоков суммарной мощностью 440 МВт и общей тепловой мощностью 290 Гкал/ч. ТЭЦ использует парогазовое оборудование, а основным топливом является природный газ.

Это последний обязательный объект по ДПМ, который входил в инвестиционную программу Интер РАО. Компания несколько раз откладывала его ввод в эксплуатацию, и даже была оштрафована Советом рынка за отсрочку ввода. Запуск Затонской ТЭЦ должен поддержать финансовые показатели Интер РАО в этом году, способствуя росту EBITDA и FCF — ранее Интер РАО представила прогноз по EBITDA 2018 на уровне 105-110 млрд руб. Будущая инвестиционная активность Интер РАО будет включать проекты в рамках второй волны инвестиций в российской энергогенерации, связанной с модернизацией старых мощностей.

АТОН

Интер РАО сняло каску. Энергохолдинг закончил с обязательной инвестпрограммой - Коммерсант

Государственное «Интер РАО» запустило последние энергоблоки, который должна была построить в рамках обязательной инвестпрограммы — Затонскую ТЭЦ в Уфе на 440 МВт. Стоимость блока составила 22 млрд руб. Кроме того, в рамках специнвестконтракта между «Интер РАО» и властями Башкирии холдинг получит льготы по налогу на прибыль и имущество, что позволит ТЭЦ сэкономить до 3 млрд руб. в течение десяти лет.

Обязательные инвестпрограммы по строительству новых блоков ТЭС были у генкомпаний (ОГК и ТГК), выделенных к 2008 году из РАО «ЕЭС России» и проданных новым инвесторам. «Интер РАО» уже после ликвидации РАО ЕЭС получила от государства непроданные генерирующие активы, а также выкупила (как правило, обменяла на акции своей допэмиссии) ряд генкомпаний у новых инвесторов. В итоге в составе холдинга, кроме собственных станций, оказались ОГК-1, ОГК-3, ТГК-11, БГК и другие активы. Всего по программе ДПМ «Интер РАО» построило 20 новых энергоблоков на 6 ГВт.

«Интер РАО» опоздала со вводом энергоблоков на Затонской ТЭЦ. Все это время компания получала штрафы в размере 25% плановой платы за мощность. По оценке источников “Ъ” на энергорынке, совокупно за это время компания должна будет заплатить за отсрочку вводов около 686 млн руб. Впрочем, другой источник “Ъ” утверждает, что совокупный размер штрафов составил менее 500 млн руб.

Коммерсант

Совет директоров «Интер РАО» утвердил список из 13 кандидатов в новый состав совета для голосования на годовом собрании акционеров компании, следует из материалов «Интер РАО».

В частности, в список вошли все 11 действующих членов совета директоров, включая главу «Роснефти» Игоря Сечина, главу «Интер РАО» Бориса Ковальчука, председателя правления ФСК Андрея Мурова и гендиректора «Газпром энергохолдинга» Дениса Федорова.

Новыми кандидатами стали вице-президент — финансовый директор НПФ «Газфонд Евгений Логовинский и заместитель генерального директора по инвестициям и взаимодействию с государственными органами компании «Лидер» Алексей Нуждов. Годом ранее Логовинский и Нуждов также фигурировали в списке кандидатов в совет директоров, но по итогам голосования акционеров в совет не вошли.

Среди кандидатов в ревизионную комиссию компании значится глава «Роснефтегаза» Геннадий Букаев.

Как ранее сообщало RNS, в июне 2017 года акционеры «Интер РАО» избрали совет директоров компании в прежнем составе.

В настоящее время в состав совета директоров входят 11 членов: глава «Роснефти» Игорь Сечин, глава «Интер РАО» Борис Ковальчук, председатель правления ФСК Андрей Муров, гендиректор «Газпром энергохолдинга» Денис Федоров, глава «Системного оператора» Борис Аюев, представитель UCP Елена Сапожникова, директор федеральной службы по военно-техническому сотрудничеству Дмитрий Шугаев, первый замгендиректора по операционному управлению «Росатома» Александр Локшин, президент GE в России и СНГ Рон Поллетт, замгендиректора «Норильского никеля» по взаимодействию с органами власти и инвестиционным сообществом Андрей Бугров и глава компании «Лидер» Анатолий Гавриленко.
rns.online/energy/Glavi-FSK-i-Gazprom-energoholdinga-vnov-vidvinuti-v-sovet-direktorov-Inter-RaO-2018-03-12/

Здравствуйте. Почему не прописано число акций компании?

15.03.2018 Заседание совета директоров «Интер РАО»
Совет директоров рассмотрит рекомендации годовому общему собранию акционеров общества по вопросу о выплате дивидендов по результатам 2017 года.

Сергей, спасибо за новость! Добавил в календарь компании!

15.03.2018 Заседание совета директоров «Интер РАО»
Совет директоров рассмотрит рекомендации годовому общему собранию акционеров общества по вопросу о выплате дивидендов по результатам 2017 года.

Григорий Богданов опубликовал пост по ИнтерРАО:
smart-lab.ru/blog/456098.php

Начнем разбор с Интер Рао. Сегодня я хочу поговорить о нескольких компаниях, поэтому, возможно, где-то пройду более бегло.
Бумага на некоторое время исчезла с радаров инвесторов, о ней мало говорят. После взлета последовавшего за продажей Иркутскэнерго, а также историей с Банком Пересвет, которая в целом нормально разрешилась, Интер Рао затухла в медленно сползающем вниз боковике, где мы собственно ее и обнаруживаем по сей день.

Денежные средства, полученные от Иркутскэнерго по-прежнему тухнут на балансе, более того, мы обнаруживаем следующий сущфакт от 21 февраля: компания расширяет лимит депозита в Сбербанке.

Клиент размещает денежные средства в Банке во вклад (депозит)/на свой банковский счёт (неснижаемый остаток), а Банк возвращает Клиенту денежные средства в обусловленные Соглашением сроки и уплачивает проценты в соответствии с Соглашением. Соглашение в редакции дополнительного соглашения № 1 является неотъемлемой частью договора банковского счета от 14.05.2001 № 40702840900020106051, от 14.05.2001 № 40702810600020106051, от 18.12.2001 № 40702978500020106051, заключенного между Банком и Клиентом, в части порядка и условий привлечения денежных средств в виде неснижаемого остатка на банковском счете. Сумма сделки должна составлять не менее 10 000 000 (десяти миллионов) рублей, 200 000 (двухсот тысяч) долларов США, 200 000 (двухсот тысяч) Евро, при этом сумма сделки не должна превышать 182 000 000 000 (сто восемьдесят два) миллиардов рублей или их эквивалента в долларах США или ЕВРО с учетом процентов по всем сделкам, заключенным в рамках Соглашения.

По состоянию на конец года Интер Рао имеет 142 млрд. наличности, которая не просто приводит к отрицательному чистому долгу, но и практически перекрывает совокупные обязательства компании. Как мы видим по расширению депозитного лимита, компания не торопится тратить эту сумму, долг не давит, дивиденды не повышаются, вложения… к слову о вложениях. Еще с прошлого года поднимается вопрос о калининградских сетях (именно на первом упоминании об этом деле я помнится вышел из ИнтерРао, зафиксировав все результаты), сейчас этот вопрос по-прежнему всплывает на заседаниях совета директоров (о чем мы опять же можем проследить по сущфактам). Вложения — наиболее реалистичный объект направления этих денежных средств, однако как мы знаем есть ряд примеров, где деньги просто висят на счетах, принося депозитную копеечку.

Подснежники с шипами

У меня нет Интер Рао сейчас, но есть ФСК и Русгидро, поэтому опять же я не мог пропустить этот отчет. Исходя из структуры Интер Рао лишь де-факто госкомпания. Аналогично Роснефти государство владеет компанией через Роснефтегаз, что делает необязательным распределение 50% МСФО, поэтому к сожалению или счастью, но Интер Рао в сериал «Дивиденды» не попадает. Текущая доходность составляет порядка 3,5%, уровень выплат «спасибо и на этом» к дивидендной истории относить не будем.

Подснежники с шипами
Заголовки заторопились сообщить нам о падении чистой прибыли, но в отчете о прибылях и убытках мы обращаем внимание на «Прочие операционные доходы», ссылающиеся на Примечание 24, там находим подтверждение, что это Иркутскэнерго и не обращаем внимание на изменение чистой прибыли. Этот показатель нам будет интересен только если когда-нибудь компания все же решится платить 50% ЧП МСФО.

Традиционно я рассматриваю CFO до изменений в оборотном капитале, здесь, как мы видим, сумма продажи была скорректирована и общий поток не изменился. Можно считать, что в целом результат на уровне предыдущего года.

На стр. 25 презентации компании крупными буквами зафиксирована следующая информация:
РЕАЛИЗАЦИЯ МАСШТАБНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ГРУППЫ ПО СТРОИТЕЛЬСТВУ 26 ГЕНЕРИРУЮЩИХ ДПМ ОБЪЕКТОВ ЗАВЕРШЕНА НА 93 % И СОСТАВЛЯЕТ 5.7 ГВТ. ЗАВЕРШЕНИЕ СТРОИТЕЛЬСТВА ПОСЛЕДНЕГО ДПМ ОБЪЕКТА ОЖИДАЕТСЯ В НАЧАЛЕ 2018 ГОДА

Подснежники с шипами
Сейчас в целом интересный момент для Интер Рао, основные вложения закончатся, долга нет, в течение года скорее всего решится вопрос с калининградскими сетями. Даже если денежные средства перекочуют в основные средства, а чистый долг при этом повысится, он все равно попросту выйдет из глубокой отрицательной зоны в разумную, не более того.

Таким образом, единственный интересный сценарий в Интер Рао это раскрытие стоимостной идеи. Показатели стоимости у Интер Рао неприлично низкие
— P/E 7,29
— P/B 0,85, ROE 12,39%
— ND/CFO -1,6 EV/CFO 2,64

Несмотря на подобные оценки, я пока не тороплюсь возвращаться в Интер Рао, но начну присматриваться к ней в случае ухода ниже 3,5 руб., ближе к 3.00. Компания обладает отличной жизнеспособностью, но и тухнуть подобные денежные мешки могут подолгу.

Гарантированный Владимир. Сбытом электроэнергии в регионе займется «Интер РАО»

«Интер РАО», уже контролирующее более 17% розничного энергорынка РФ, получило право заняться энергосбытовым бизнесом еще и во Владимирской области. Входящее в холдинг ООО «Энергосбыт Волга» выиграло конкурс Минэнерго на статус регионального гарантирующего поставщика, обязавшись вернуть 40% из 1,32 млрд руб. долга не удержавшегося на рынке «Владимирэнергосбыта». По оценке экспертов, на это может потребоваться не менее двух лет. (Коммерсант)

Дивидендная доходность по бумагам Интер РАО может составить 3,4%

«Интер РАО» ожидает в 2018 году EBITDA в диапазоне 105-108 млрд рублей, сообщил руководитель финансово-экономического центра «Интер РАОС» Евгений Мирошниченко на телеконференции по итогам отчетности.

«Интер РАО» сохраняет планы распределить не менее 25% прибыли на дивиденды по итогам 2017 года.

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 2017 года составила 54,448 млрд рублей, сократившись на 11% по сравнению с результатом за 2016 год, следует из отчетности компании.

Главным катализатором роста выручки «Интер РАО» стал сбытовой сегмент, в котором этот показатель увеличился на 64,2 млрд. рублей (11,4% показателя за 2016 год) и достиг 627,1 млрд. рублей, благодаря повышению расценок для потребителей и расширению клиентской базы.

В сегменте генерации выручка выросла за счет небольшого увеличения выработки электроэнергии, индексации тарифов и ввода в эксплуатацию новых мощностей. В трейдерском сегмент динамика выручки была негативной из-за сокращения экспортных поставок электроэнергии и укрепления рубля. Выручка иностранных активов компании уменьшилась, это обусловлено продажей некоторых предприятий в 2016 году и колебаниями обменных курсов.

Чистая прибыль упала на 6,9 млрд. рублей (на 11,2%) — до 54,4 млрд. рублей., главным образом из-за эффекта базы сравнения, которая изменилась в связи с продажей доли «Интер РАО» ЕЭС в «Иркутскэнерго» в 2016 году.

В ходе телефонной конференции менеджмент компании прокомментировал ситуацию вокруг цен ДПМ. В связи со снижением доходности гособлигаций в 2017 году норма доходности (и, как следствие, плата за мощность) будет ниже, однако негативный эффект будет нивелироваться вводом в эксплуатацию новых мощностей, кроме того, увеличится объем мощностей, за которую можно будет получать повышенную плату (по истечении шестилетнего срока с момента ввода в эксплуатацию).

В целом компания рассчитывает, что совокупный объем выплат по ДПМ увеличится почти на 8 млрд. рублей и станет главным катализатором роста EBITDA в 2018 году. По предварительным оценкам руководства «Интер РАО» ЕЭС, этот показатель должен составить более 105 млрд. рублей.

Пока нет окончательной ясности по вопросу о дивидендах, однако менеджмент рассчитывает, что среди акционеров будет распределено 25% чистой прибыли, в соответствии с нынешней дивидендной политикой. Такой сценарий предполагает, что дивиденды составят 0,13 рубля на акцию, обеспечив дивидендную доходность на уровне 3,4%. В целом представленная компанией отчетность сюрпризов не преподнесла и, по нашему мнению, не должна повлиять на котировки акций.

Sberbank CIB

Интер РАО - рост выручки обусловлен вводом в эксплуатацию около 1,5 ГВт новой и модернизированной мощности в рамках ДПМ и ростом тарифов

Чистая прибыль Интер РАО по МСФО в 2017г снизилась на 11%, EBITDA — на 0,8%

Чистая прибыль Интер РАО по МСФО за 2017 г. по сравнению с 2016 г. снизилась на 11%, до 54,4 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA за тот же период уменьшилась на 0,8%, до 95,47 млрд руб. Выручка Интер РАО за 2017 г. составила 917 млрд руб., что на 5,6% больше, чем годом ранее. Капитальные расходы снизились на 9,3%, до 31,5 млрд руб. Чистый долг компании показал отрицательное значение в 147,9 млрд руб. По итогам 2016 г. он также был отрицательным — 78,2 млрд руб.

Рост выручки компании был обеспечен ввод в эксплуатацию около 1,5 ГВт новой и модернизированной мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ), рост тарифов на тепловую энергию для конечных потребителей по российским активам. В тоже время издержки Интер РАО росли опережающими темпами, что оказало негативное влияние на EBITDA и маржу по этому показателю.

Промсвязьбанк

Интер РАО - телеконференция умеренно негативна для акций компании

Интер РАО провела телеконференцию    

Прогноз на 2018. Компания ожидает, что EBITDA вырастет до 105-110 млрд руб. (+10-15% г/г). Выплаты по ДПМ должны оказаться на 8 млрд руб. выше уровней 2017 за счет новых мощностей (+13 млрд руб.), но они будут компенсированы эффектом более низкой доходности ДПМ (-5 млрд руб.). Капзатраты тоже снизятся — примерно на 20% г/г до 25-26 млрд руб.

Прогноз по рынку. Интер РАО поделилась оптимистичным прогнозом по рынку: в 2018 цены на рынке на сутки вперед должны вырасти на 3.4% в 1-ой ценовой зоне и на 3.5% во второй ценовой зоне на фоне ожидаемого роста потребления электроэнергии (+0.7% в первой ценовой зоне и +1.6% во 2-ой ценовой зоне), снижения выработки ГЭС из-за пониженных уровней воды и индексации цен на газ (+3.4% с июля 2018).

Дивиденды. Менеджмент подчеркнул, что компания будет придерживаться своей дивидендной политики для рекомендации дивидендов за 2017. Напомним, она предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, что соответствует дивидендам 0.13 руб. на акцию (достаточно невысокая доходность 3.4%), исходя из чистой прибыли за 2017.

Модернизация. Интер РАО подтвердила свои планы по модернизации, сообщив, что 6% (1.7 ГВт) установленной мощности будут выведены из эксплуатацию, а около 27% (7.7 ГВт) мощностей компании будут модернизированы. Список потенциальных мощностей для модернизации включает в себя Пермскую, Ириклинскую, Костромскую и Харанорскую ГРЭС.  

Мы считаем телеконференцию умеренно НЕГАТИВНОЙ для акций компании — хотя объявленный прогноз по EBITDA 2018 предполагает существенный потенциал роста (+11-16% к текущему консенсус-прогнозу Bloomberg), прогноз компании по дивидендам за 2017 стал большим разочарованием. Менеджмент прогнозирует выплату 25% от чистой прибыли по МСФО (доходность 3.4%), в то время как во 2П17 Интер РАО заявляла, что может потенциально увеличить коэффициент выплат до 35%, что предполагало бы 0.18 руб. на акцию и более солидную доходность 4.8%. Рекомендация по дивидендам ожидается в апреле 2018. Использование денежных средств компании, которые продолжают увеличиваться от квартала к кварталу на фоне растущего FCF — основная проблемы для акций — инвесторы задаются вопросом, почему компания не повышает дивиденды, предпочитая накапливать денежные средства. И мы считаем это главным препятствием для компании, лишающим ее такого важного катализатора как рост дивидендов, хотя стоит отметить, что акции компании выглядят сильно недооцененными при доходности FCF 18% (и EV/EBITDA 2018П 2.5x, по нашим оценкам). Хотя компания заявляет, что большая часть этих средств предназначена для проектов модернизации, о которых мы упоминали выше, она все еще не представила достаточно информации об этих проектах, их стоимости, сроках и т.д. Учитывая все вышесказанное, мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ для компании в отсутствие катализаторов.

АТОН

Накопление Интер РАО денежных средств без повышения дивидендов - главное препятствие для компании

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2017

Общая выручка достигла 917.0 млрд руб. (+3% по сравнению с консенсус-прогнозом Bloomberg, +6% г/г) в основном за счет роста выручки в сбытовом сегменте (+11.4% г/г до 627 млрд руб.). EBITDA, скорректированная на разовые статьи, составила 95.5 млрд руб. (+2% г/г, +6% по сравнению с консенсус-прогнозом Bloomberg ), поскольку инфляция операционных затрат в размере 4.7% оказалась ниже темпов роста выручки. Чистая прибыль составила 53.9 млрд руб., отстав от консенсус-прогноза Bloomberg на 2% и упав на 11% г/г в основном из-за эффекта высокой базы в 2016, когда компания зафиксировала разовую прибыль от продажи доли в Иркутскэнерго. FCF вырос на 19% г/г, достигнув 55.7 млрд руб., что предполагает очень высокую доходность FCF — 18%. Такой резкий рост FCF был обеспечен в основном снижением органических капзатрат на 9% г/г (31.5 млрд руб.). Благодаря низкому уровню долга (16.4 млрд руб.) и впечатляющему FCF компания существенно увеличила свою чистую денежную позицию — до 147.9 млрд руб. против 78.4 млрд руб. годом ранее.

Хотя показатели чуть превысили консенсус-прогноз, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании, однако мы бы хотели отметить солидный FCF наряду с ростом денежных средств на балансе компании. Компания также провела вчера телеконференцию, которую мы подробно комментируем ниже.

АТОН

«Интер РАО» и «Роснефтегаз» поделят 225 млрд руб.
Примерно такую сумму заплатят промышленные потребители европейской части России и Урала за мощность строящихся калининградских ТЭС
Платежи оптового рынка за работу четырех ТЭС в Калининградской области «Интер РАО» будет делить с «Роснефтегазом», рассказала заместитель гендиректора по маркетингу и сбыту «Интер РАО – управление электрогенерацией» Александра Панина (ее слова передал «Интерфакс»).
«Роснефтегаз» (госкомпания, не ведущая операционной деятельности и владеющая контрольным пакетом «Роснефти», крупными пакетами «Интер РАО» и «Газпрома», финансирует некоторые госпроекты) строит в Калининградской области три газовые (Прегольская ТЭС на 440 МВт, Маяковская ТЭС и Талаховская ТЭС – обе по 156 МВт) и одну угольную (Приморская ТЭС, 195 МВт) электростанции. Стоимость четырех объектов – 100 млрд руб. Строительством управляет дочерняя компания «Интер РАО». Станции принадлежат ООО «Калининградская генерация», в котором 99% у «Роснефтегаза» и 1% – у «Интер РАО».
www.vedomosti.ru/business/articles/2018/02/27/752097-inter-rao-rosneftegaz

Интер РАО – мсфо 
104 400 000 000 акций http://moex.com/s909
Free-float29%
Капитализация на 26.02.2018г: 393,588 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 152,368 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 155,70 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 165,647 млрд руб

Выручка 2015г: 831,987 млрд руб
Выручка 9 мес 2016г: 621,979 млрд руб
Выручка 2016г: 868,182 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 653,686 млрд руб
Выручка 2017г: 917,049 млрд руб

Операционная прибыль 2015г: 25,743 млрд руб
Операционная прибыль 9 мес 2016г: 74,866 млрд руб
Операционная прибыль 2016г: 68,548 млрд руб
Операционная прибыль 9 мес 2017г: 40,733 млрд руб
Операционная прибыль 2017г: 56,120 млрд руб

Прибыль 2015г: 23,822 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 17,074 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 61,994 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 68,356 млрд руб
Прибыль 2016г: 61,312 млрд руб
 Прибыль 1 кв 2017г: 18,807 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 29,947 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 40,750 млрд руб
Прибыль 2017г: 54,448 млрд руб
http://www.interrao.ru/investors/financial-information/financial-reporting/#274


Прибыль рсбу 2016г: 97,475 млрд руб 
Прибыль мсфо 2016г: 61,312 млрд руб
На дивиденды направили 25% от прибыли мсфо или 15,7% от прибыли рсбу
Дивиденды за 2016г: 0,146819923371648 руб/акция     
http://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=JNcX9uZGIE62aCInPN6cwA-B-B

Прибыль рсбу 2017г: 15,669 млрд руб
Прибыль мсфо 2017г: 54,448 млрд руб
Прогноз:
Дивиденды за 2017г: 0,130383141 руб/акция 

По дивидендам Интер РАО пока нет хороших сюрпризов

Группа «Интер РАО» выпустила в целом нейтральные результаты за FY 2017. Выручка выросла на 5,6% до 917 млрд руб. EBITDA составила 95,5 млрд.руб., что вышло по нижней границе прогноза менеджмента. Чистая прибыль акционеров сократилась на 11,4% до 53,85 млрд.руб., ниже прогноза 55+ млрд.руб. На результаты повлиял ряд ключевых событий:

1. Ввод новой мощности (1,47 ГВт) в рамках ДПМ и вывод старой мощности (1,27 ГВт)

2. Рост тарифов на тепло и электроэнергию для потребителей в сбыте.

3. Продажа ряда активов и курсовые разницы

Скорректированная EBITDA увеличилась на 2,1% до 95,5 млрд.руб. В этом году менеджмент ожидает умеренный рост EBITDA до 105-110 млрд.руб.

По новой инвестиционной программе конкретики пока немного. Планируется обновить 7,6 ГВт или 27% мощностей по механизму, аналогичному ДПМ. Первые ощутимые расходы по объектам, которые попадут под обновление, будут уже в 2019 году, а поставка мощности с этих объектов начнется в 2021 году. Ранее менеджмент оценивал программу модернизации в ~3 млрд. долларов (180 млрд.руб) в следующие 7-10 лет. CAPEX в этом году может составить 25-26 млрд.руб., что на 20% ниже капвложений в прошлом году.

Вероятнее всего, текущая наличность на балансе – 164,3 млрд.руб. при долге 16,4 млрд.руб., предназначена для программы модернизации, а инвесторы могут получить меньше дивидендов в этом году. Менеджмент планирует рекомендовать выплату дивидендов за 2017 год по норме, прописанной в дивидендной политике — 25%, как и прошлом году, и DPS 2017E, по нашим оценкам, может составить 12,9 коп., что на 12% ниже DPS 2016. Отсутствие прогресса в норме распределения прибыли мы видим основным негативным моментом результатов FY 2017 и звонка, учитывая, что у «Интер РАО» есть крупные ресурсы для повышения выплат, а дивидендная доходность акций Интер РАО сейчас самая низкая среди российских дивидендных генерирующих компаний — 3,4% при средней доходности по аналогам 5,8%. Мы считаем, что невысокая дивидендная доходность ограничивает спрос на акции. 

Интер РАО Инвестиционный кейс по акциям «Интер РАО» мало изменился с момента последнего апйдета. По нашим оценкам, бумага в целом справедливо оценена рынком.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Интер РАО может выплатить в качестве дивидендов 50% прибыли

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 2017 года составила 54,448 млрд рублей, сократившись на 11% по сравнению с результатом за 2016 год, следует из отчетности компании.

Представленные результаты в целом отражают динамику цен и производственных показателей. В частности, компания вывела из эксплуатации неэффективное генерирующее оборудование мощностью 1270 МВт и взамен ввела новую мощность по ДПМ. В результате установленная мощность повысилась на 1%, до 32,7 ГВт, а производство электроэнергии и отпуск тепла остались на уровне 2016 года.

Рост выручки обусловлен преимущественно повышением средних отпускных цен, при этом наиболее значительно показатель поднялся в сбытовом сегменте — основном в структуре выручки.

Негативное влияние на выручку оказало укрепление рубля, в результате чего компания потеряла 29% дохода в сегменте, однако для общей выручки этот эффект незначителен: потери оказались эквивалентны 2,5% продаж. Показатель EBITDA также незначительно изменился к уровню прошлого года на фоне роста операционных затрат.

Из позитивных моментов в отчетности обращает на себя внимание существенное увеличение чистой денежной позиции: компания накопила 147 млрд рублей свободных денежных средств. Это даст возможность дополнительно заработать около 10 млрд рублей в 2018 году, что сгладит продолжающийся негативный эффект от укрепления рубля.

В целом отчетность можно охарактеризовать как нейтральную. Рентабельность EBITDA оказалась на уровне 10,4%, а рентабельность чистой прибыли составила 6%. На мой взгляд, у компании на 2018 год нет производственных драйверов роста для значительного улучшения рентабельности.

Более того, «Интер РАО» и не ставит перед собой такую цель: из презентации стратегии следует, что ожидаемая маржа EBITDA к 2020 году около 9%.

Думаю, что реакция инвесторов на отчетность будет слабопозитивной. Компания торгуется $240/кВт установленной мощности, что можно считать низким показателем, однако без повышения цен на рынке электроэнергии и тарифов на тепло и мощность инвесторы, на мой взгляд, не будут оценивать компанию с низкой рентабельностью дороже.

С точки зрения дивидендов акции могут быть интересны. Учитывая, что у «Интер РАО» есть деньги, можно рассчитывать на выплату 50% прибыли инвесторам. В этом случае доходность от дивидендов составит около 7%. Ожидаю, что акции «Интер РАО» в ближайшие три месяца будут торговаться в диапазоне 3,8–4,10.

Ващенко Георгий
ИК Фридом Финанс"

Интер РАО - изучает покупку трех энергетических активов

Интер РАО изучает возможность покупки трех энергетических активов.

Руководитель блока стратегии и инвестиций компании Ильнар Мирсияпов, отмечая, что среди них есть активы в сфере генерации.:

«Пару активов рассматриваем, даже три актива. Это не крупные приобретения»

Финанз

Интер РАО - капзатраты 2018 составят 25-26 млрд руб, EBITDA в размере 105-110 млрд руб.

Капитальные затраты Интер РАО в 2018 г. составят около 25-26 млрд руб. — топ-менеджер

Компания рассчитывает в 2018 г. завершить продажу доли в Экибастузской ГРЭС в Казахстане

Компания планирует получить в 2018 г. EBITDA в размере 105-110 млрд руб.


ТАСС

Интер РАО - руководство ориентируется на дивиденды-2017 в 25% прибыли по МСФО

Менеджмент «Интер РАО» рассчитывает, что дивиденды за 2017 год будут определены в соответствии с дивидендной политикой — 25% чистой прибыли по МСФО, сообщил в ходе конференции по итогам публикации отчетности компании за 2017 год член правления Евгений Мирошниченко.

«У нас подводит итоги и, соответственно, предлагает акционерам совет директоров. Мы ориентируемся на нашу дивидендную политику утвержденную, то есть 25%»

Прайм

Интер РАО - чистая прибыль по МСФО за 2017 г. составила 54,448 млрд рублей, -11% г/г

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 2017 года составила 54,448 млрд рублей, сократившись на 11% по сравнению с результатом за 2016 год.

Выручка компании за отчетный период выросла на 6% — до 917,049 млрд рублей. По итогам 2016 года выручка компании составляла 868,1825 млрд рублей. Доналоговая прибыль сократилась на 10% — до 54,448 млрд рублей. Операционная прибыль компании составила 56,12 млрд рублей, что стало на 27% меньше аналогичного показателя 2016 года (77,26 млрд рублей).

На динамику финансовых результатов группы существенно повлияли следующие ключевые факторы и события:

• Ввод в эксплуатацию 1 470 МВт новой и модернизированной генерирующей мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ);
• Рост среднеотпускных тарифов на тепловую энергию для конечных потребителей по российским активам Группы;
• Оптимизация загрузки мощностей в сегменте «Электрогенерация», включая вывод из эксплуатации неэффективного генерирующего оборудования общей установленной мощностью 1 271 МВт;
• Рост среднеотпускных цен для конечных потребителей в сбытовом сегменте Группы;
• Укрепление курса рубля относительно доллара США и евро;
• Завершение сделки по продаже акций ЗАО «Электрические сети Армении» и ОАО «Разданская энергетическая компания (РазТЭС)» в декабре 2016 года, и, как следствие, отсутствие финансовых результатов деятельности данных компаний в 2017 году.

пресс-релиз

ВТБ капитал на снижении прибыли (в 6 раз насколько помню...) зазывает народ покупать, обещая премию в 100%.
А в чем драйвер роста столь бурного? На инвестициях в будущее? Как-то странно- обычно после «масштабных инвестиций» котировки в пол...
Ну не знаю, не знаю. В месячном (даже) тайме свечки на рост как-то не кажут. На недельном- тоже боковик с непонятным финалом, да еще и дожи длинноногий.
Как-бы опять не свозили вниз.

485721, втб зря гаварить не будет — гарантия инфа 100

Масштабные инвестиции Интер РАО окажут влияние на котировки акций

«Интер РАО» — самая заряженная электроэнергетическая компания в России.

Компания торгуется с коэффициентом EV/EBITDA за 2018 год на уровне 1,3x. И, хотя рынок не придает практически никакой ценности наличным денежным средствам на балансе компании, мы считаем этот фактор полномасштабным конкурентным преимуществом. На наш взгляд, задействование этих финансовых ресурсов приведет к существенному изменению стоимости акций компании.

История роста компании, ее консолидирующая позиция на рынке, а также разнообразие неявных источников повышения ее оценки и принятие правильных управленческих решений говорят о том, что 1,3x по EV/EBITDA – слишком низкий для «Интер РАО» показатель.

В последнее время акции «Интер РАО» находились на «пересмотре». Мы присваиваем им рекомендацию «покупать». Прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 7,60 рубля, ожидаемая полная доходность – 108%.

«Интер РАО» предлагает рост при низких мультипликаторах.

Согласно нашим прогнозам, в следующие пять лет EBITDA компании вырастет примерно на 40%, что является самым высоким показателем в секторе. Такие темпы роста обеспечиваются текущим тарифным режимом и не требуют никаких дополнительных инвестиций или усилий руководства. Только за счет одного этого фактора коэффициент P/E, как мы полагаем, снизится с 5,8x (по итогам 2018 г.) до 4,0x (2021 г.), что на 64% ниже среднего значения у российских генерирующих компаний.

К 2021 году коэффициент EV/EBITDA достигнет нуля, поскольку денежные средства на балансе и рост прибыли полностью компенсируют текущую невысокую рыночную капитализацию.

У «Интер РАО» лучший профиль M&A. Наш анализ показал, что руководство «Интер РАО» всегда очень рационально распоряжается инвестиционными средствами. Компания или покупает дешево (как в случае с Башкирской генерирующей компанией, контрактом ДПМ для ОГК-2 или «Мосэнергосбытом»), или продает дорого («Иркутскэнерго» и активы в Армении).

В сочетании с конкурентным преимуществом в виде доступа к самому дешевому топливу и значительным объемом денежных средств на балансе, мы считаем потенциальные сделки M&A одним из важнейших факторов повышения инвестиционной привлекательности компании. Руководство «Интер РАО» ведет активный поиск интересных проектов: в последние два года. В российских СМИ сообщалось об интересе к «Энел Россия», Quadra, доли в «РусГидро» и о Калининградских ТЭЦ. Мы полагаем, что в следующие 12–18 месяцев это приведет к масштабным инвестициям, что, в свою очередь, окажет влияние на котировки акций компании.

Потенциал роста оценки компании не ограничивается генерирующим бизнесом.

«Интер РАО» – третья по установленной мощности генерирующая компания в России, что, по нашим расчетам, не в полной мере оценено инвесторами. «Интер РАО» также управляет множеством бизнесов в электроэнергетической отрасли; мы насчитали, как минимум, три направления (энергосбыт, международный энерготрейдинг и инжиниринг/экспорт оборудования), которые могли бы быть выделены в отдельные бизнесы с высокой оценкой. Участники рынка в настоящий момент придают этому нулевую ценность, однако мы полагаем, что влияние этого фактора на оценку компании в следующие пять лет будет сложно игнорировать.

Среди рисков мы отмечаем задержки в высвобождении денежных средств, находящихся на балансе компании, диверсификацию «Интер РАО» за пределы электроэнергетического сектора, заграничную экспансию и слабый контроль над расходами.

ВТБ Капитал

Интер РАО - выручка за 2017 год составила 41,0 млрд рублей, что на 2,2 млрд рублей (-5,1%) ниже, чем за 2016 год.

Выручка ПАО «Интер РАО» за 2017 год составила 41,0 млрд рублей, что на 2,2 млрд рублей (5,1%) ниже, чем за 2016 год.

Объём выручки от экспорта электроэнергии составил 27,3 млрд рублей, что на 3,4 млрд рублей (10,9%) ниже аналогичного показателя за 2016 год. Изменение экспортной выручки в основном связано со снижением объёмов поставок в натуральных показателях в Белоруссию (на 14,1%), Финляндию (на 4,6%), а также с уменьшением рублёвого эквивалента цены реализации в связи со снижением курсов валют за 2017 год по отношению к 2016 году. Выручка от реализации электроэнергии и мощности на ОРЭМ увеличилась на 3,5 млрд рублей (36,5%) и по итогам 2017 года составила 13,2 млрд рублей. Увеличение выручки на ОРЭМ обусловлено увеличением объёмов импорта электроэнергии. Выручка от прочей реализации за 2017 год составила 0,4 млрд рублей, снижение на 2,4 млрд рублей (84,8%) обусловлено изменениями графика поставок энергетического оборудования на экспорт.

Себестоимость за 2017 год составила 32,9 млрд рублей, что на 1,2 млрд рублей (3,8%) выше, чем за прошлый год. Основными факторами изменения себестоимости явилось влияние следующих показателей: увеличения стоимости импорта электроэнергии на 2,8 млрд рублей (86,1%) в основном за счёт роста объёма импорта электроэнергии из Казахстана (110,4%), снижения себестоимости прочей реализации на 2,0 млрд рублей (88,2%) в рамках реализации проектов по поставкам энергетического оборудования на экспорт.

Валовая прибыль за 2017 год составила 8,1 млрд рублей против 11,5 млрд рублей за 2016 год.

В результате чистая прибыль по итогам 2017 года составила 15,7 млрд рублей против 97,5 млрд рублей за 2016 год.


пресс-релиз

ИнтерРАО - выработка электроэнергии в 2017 г. +0,7% г/г

Основные факторы, определившие динамику ключевых производственных показателей ИнтерРАО в сегменте «Генерация» за 2017 г по сравнению с данными за 2016 год:

• ввод в эксплуатацию новой генерирующей мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ) в объёме 1 470 МВт (903 МВт на Пермской ГРЭС, 447 МВт на Верхнетагильской ГРЭС и 120 МВт на Омской ТЭЦ-3);
• Увеличение установленной электрической мощности действующих блоков после проведения технических работ по перемаркировке на 112,5 МВт (на Уренгойской ГРЭС – на 30 МВт, на Пермской ГРЭС – на 60 МВт, на 18 МВт – на Нижневартовской ГРЭС, на 4,5 МВт – на Южноуральской ГРЭС);
• вывод из эксплуатации устаревшего неэффективного генерирующего оборудования суммарной установленной мощностью 1 271 МВт, в том числе с 1 января 2017 года 865 МВт на Черепетской ГРЭС, 330 МВт на Верхнетагильской ГРЭС, 75 МВт на Омской ТЭЦ-3, а также 1 МВт на энергообъектах в Башкирии;

пресс-релиз