Европлан акции

По данным исследования «Эксперт РА» за первое полугодие 2024 г., Европлан вошел в топ-5 лизинговых компаний России по объему нового бизнеса, заняв 4 место среди более 100 компаний. При этом Европлан традиционно занял лидирующую позицию среди независимых лизинговых компаний*, а по объему нового бизнеса вырос больше всех других исследуемых компаний – на 27% до 104,2 млрд рублей без НДС (124,3 млрд руб. с НДС).

По данным агентства «Эксперт РА» Европлан занял:

• 2 место в сегменте легкового автотранспорта Европлан — 34,6 млрд руб. без НДС (40,9 млрд руб. с НДС), +34% относительно аналогичного периода 2023 года
• 3 место в сегменте грузового автотранспорта – 51,2 млрд руб. без НДС (64,0 млрд руб. с НДС), +29% относительно аналогичного периода 2023 года
• 6 место в сегменте строительной и дорожно-строительной техники – 10,3 млрд руб. без НДС  (12,3 млрд руб. с НДС)

По данным агентства «Эксперт РА», динамика нового бизнеса розничных сегментов составила +4% и поддерживалась большей частью за счет лизинга грузовых (+8%) и легковых (+24%) автомобилей.

В чём разница между МТС-Банком по 1750 и Европланом по 820?

Ни в чём🤣.

Кроме оценки.

Что мы имеем? Два растущих быстрее рынка (каждый — своего) бизнеса, похожим образом страдающих из-за роста процентных ставок. Один из-за того, что пассив сформирован в основном депозитами, а также из-за роста макропруденциальных надбавок к капиталу от ЦБ на необеспеченное потребительское кредитование, второй — из-за снижения спроса на лизинг, роста неплатежей, затоваривания рынка техники вторичным предложением от банков. С теперь уже примерно одинаковыми гайденсами по прибыли, только вот один стоил 60 миллиардов, а другой почему-то около 96 млрд.

Я последовательно и свято убеждён в том, что концептуально — если сильно-сильно отзумиться назад — инвестору плевать на секторальность, премиальность, элитарность и какую-нибудь там нитакусьную айтишность бизнеса, в который он инвестирует. Всё имеет свою цену и ожидаемую доходность будущих денежных потоков от текущих цен.

🚗 Так вот. Европлан после посредственного отчёта кв/кв, снижения прогноза по чистой прибыли и, сугубо по моему личному мнению, разгромного конференц-звонка — стоил P/E 2024 6+. Поэтому был продан.

Европлану сложно представить такой сценарий по следующим причинам:

🟠Емкость рынка техники с пробегом в разы больше объема продаж новой техники. Например, в год продается около 5 млн ед. б/у легковых авто, против примерно 1,5 млн ед. новых авто. Если предположить, что вероятность дефолта 5-10%, то речь идет о реализации 100-150 тыс. автомобилей (при общей емкости рынка 5 млн ед. авто).
🟠В изъятых предметах лизинга не «рвется» НДС, что дает возможность предпринимателям приобретать их в повторный лизинг, так как они смогут возместить 20% НДС с суммы платежа.
🟠 Около 70-90% изъятой техники мы передаем в повторный лизинг, что позволяет сохранять высокий уровень использования техники и избегать её простаивания. Часть техники, которая не оформляется в лизинг, реализуется на рынке. 
🟠По рынку ходят новости про сложности поставок новой техники, поэтому сток – это хороший канал для наращивания нового бизнеса.

🔥 И наш результат: в первом полугодии 2024 года заработали на реализации изъятой техники около 350 млн ₽🔥

Друзья, продолжаю внимательно следить за быстрорастущими компаниями и мое внимание привлек свежий отчет холдинга SFI за первую половину 2024 года, который мы сегодня и разберем.

Итак, доход от операционной деятельности и финансовый доход за отчетный период выросли на 23% до 22,4 млрд рублей. Европлан, являющийся ядром бизнеса, продолжает демонстрировать устойчивый рост даже в условиях сложной макроэкономической ситуации.

Европлан ведет свою деятельность на рынке автолизинга, который выделяется большим количеством заключаемых сделок, высоким уровнем стандартизации финансовых услуг, а также высокой ликвидностью предметов лизинга, что позволяет быстро адаптироваться к изменениям рыночной конъюнктуры. За полгода показал результат более 8 млрд рублей. 

Второй ключевой актив холдинга – Страховой дом ВСК, также продолжает приносить холдингу прибыль, аналогичную показателям предыдущего успешного года. Согласно отчетности, ВСК заработал около 6 миллиардов рублей, из которых почти половина приходится на SFI. Компания занимает прочные позиции в пятерке лидеров среди страховых компаний России по объемам сборов страховых премий. 

Рост активов транслируется в увеличение чистых процентных и сопутствующих доходов. На 1 договор лизинга может приходиться >5 дополнительных услуг. Чем большую долю в структуре чистых доходов занимают вещи, не относящиеся к чистым процентам, тем лучше.

⤵️Европлан. Снижаем целевой ориентир

Идея: Long
Сектор Лизинг
Цель: ₽1050

Компания представила финансовые результаты за первое полугодие 2024 года:

• Чистая прибыль +25% г/г, достигнув ₽9 млрд.
• Отдача на собственный капитал (ROE) составила 37%.
• Чистые операционные доходы +36% г/г и достигли ₽19 млрд, а соотношение расходов к доходам снизилось до 29,2% по сравнению с 30,5% в прошлом году.
•Лизинговый портфель +12% с начала года до ₽256,7 млрд, а по итогам года ожидается рост на 20%.

❌Из негативных факторов отмечаем:

• понижение менеджментом прогноза прибыли за 2024 год до 14-16 млрд рублей;
• увеличение показателя риска COR 0,9% до 1,5%;
• увеличение резервов.

🗣Мнение: оцениваем опубликованные результаты #LEAS нейтрально и снижаем таргет с 1200 до 1050 рублей.

Друзья, продолжаю обозревать для вас отчеты компаний — сегодня будет день обзоров компаний финансового сектора. Начнем с Европлана. 

 Финансовые результаты за 1 пол. 2024 года

✔️ Выручка от лизинга = 23,6 млрд руб. (за 1 пол. 2023 = 15,5 млрд руб.), рост на 52,2%

✔️ Чистые процентные доходы = 12 млрд руб. (за 1 пол. 2023 = 8 млрд руб.), рост на 50%; чуть меньше роста выручки от лизинга из-за роста процентных расходов во 2-м квартале в отношении к доходам

✔️ ❌ Непроцентные доходы (услуги по обслуживанию авто)= 7 млрд руб. (за 1 пол. 2023 = 5,9 млрд руб.), рост на 18,6% 

✔️ Чистая прибыль = 8,8 млрд руб. (за 1 кв. 2024 = 4,4 млрд руб., за 2 кв. 2024 = 4,4 млрд руб.); за 1 полугодие 2023 прибыль была 7 млрд руб., рост год к году 25,7%.

❗️Обратите внимание, во 2-м кв. 2024 прибыль на том же уровне, что и в 1-м. Дело в том, что сильно выросло резервирование! Начислили 1,9 млрд руб. резервов против 0,7 млрд руб. кварталом ранее. Прибыль могла бы быть выше 5 млрд руб. НО — высокая ключевая ставка так съедает доходы компании. 

Дорогие подписчики, на прошлой неделе лидер российского рынка лизинга легковых, грузовых автомобилей и спецтехники для юридических и физических лиц Европлан, представил финансовую отчетность по МСФО за I полугодие 2024 года. Традиционно переходим к ключевым показателям:

— Чистая прибыль: 8,8 млрд руб (+25% г/г)
— Чистый процентный доход: 12 млрд руб (+49% г/г)
— Чистый непроцентный доход: 7 млрд руб (+18% г/г)
— Лизинговый портфель: 256,7 млрд руб (+15% с начала 2024 г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 С момента выхода Европлана на IPO прошло 5 месяцев и можно с уверенностью сказать, что компания хорошо потрудилась. В первом полугодии 2024 года констатируем рост по всем ключевым показателям. Компании удалось нарастить количество лизинговых сделок на 25% г/г, а общее число договоров достигло 636 000. Также отмечу ROE Европлана, который сохраняется на высоком уровне и составляет 37%

❗️ Из негативного отмечу рост операционных расходов, который идет опережающими темпами +25% г/г и составил 5,3 млрд рублей, а также рост резервирования на 233% до 2,3 млрд рублей.

Лизинговые компании (ЛК) сокращают расходы и снижают маржинальность, чтобы избежать оттока клиентов из-за роста ставок. Главной проблемой для отрасли является увеличение стоимости привлеченных средств. Крупные игроки, обладая большей финансовой гибкостью, пользуются растущим интересом инвесторов к их облигациям, несмотря на высокие ставки.

Банковские кредиты составляют 57% пассивов ЛК, а облигационные займы — 14%. В условиях роста ключевой ставки небольшие компании сталкиваются с трудностями при выходе на биржу, тогда как крупные продолжают привлекать капитал с повышенным спросом на их бумаги. ЛК предлагают купонные доходности на уровне ключевой ставки плюс 4–5%, что делает их привлекательными для инвесторов.

Компании стараются удерживать клиентов, снижая операционные затраты и диверсифицируя источники фондирования, но это не позволяет полностью компенсировать рост стоимости заимствований.

• Больше моих разборов на моём открытом Telegram-канале https://t.me/ShumilovPavel

🏛 Европлан представил на днях свою отчётность по МСФО за 6 мес. 2024 года, а значит самое время в неё заглянуть и проанализировать вместе с вами. Напомню, операционные результаты мы разбирали три недели назад, поэтому сразу переходим к финансовым цифрам.

📈 Чистый процентный доход с января по июнь увеличился на +50% (г/г) до 12 млрд руб., благодаря высокому спросу на лизинговые услуги как со стороны крупного бизнеса, так и со стороны малого и среднего.


📈 Рост процентных ставок в экономике позволил компании увеличить чистую процентную маржу на 0,6 п.п. до 9,1%. В начале текущего года многие инвесторы скептически относились к перспективам лизингового рынка, прогнозируя снижение маржи из-за удорожания фондирования, но итоговые показатели превзошли все ожидания.

💼 Как результат — лизинговый портфель с начала года вырос на +11,7% до 256,6 млрд руб. Низкая концентрация на крупнейших клиентах, в свою очередь, позволяет поддерживать высокое качество портфеля – доля просроченной задолженности составила всего лишь 0,25%.

Какой потенциал роста у акций Европлана? Анализ методом дисконтированных денежных потоков. 
Данный текст не является индивидуальной инвестиц...

В прошлый раз я писал:
«Акции Европлана снижаются на ожидании повышения ключевой ставки и общей коррекции по рынку. Да, у компании высокая доля непроцентных доходов, но все таки бОльшая часть прибыли формируется от лизинга. А чем выше ставка, тем выше вероятность снижения дохода от лизинга».

💡Отчет вышел сильным, но прогнозы по росту чистой прибыли не позитивны...

📊Результаты за 1п 2024 года:
✅Чистый процентный доход вырос на 49% до 12 млрд руб.
✅Чистый непроцентный доход вырос на 18% до 7 млрд руб.
✅Чистая прибыль выросла на 25% до 8,8 млрд руб.
🔥Рентабельность капитала — 37%

Прогноз по результатам деятельности в 2024г от менеджмента компании👇
❌Чистая прибыль в диапазоне 14-16 млрд ₽

Объясняю простыми словами, сам менеджмент говорит нам о том, что второе полугодие будет хуже первого и не стоит ждать увеличения прибыли в 2024 году по отношению к 2023 году.

Выше ключевая ставка — больше отчислений в резервы — замедление темпов роста прибыли — все логично!

📌При этом если Вы пришли на рынок не на месяц, два или даже год, а больше, то формировать позиции в качественном и крепком бизнесе по интересным ценам — ЭТО ШИКАРНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ, которые рынок дает не так уж и часто.

Так ну что, на чем падаем? на понижении прогнозов?

Так ну что, на чем падаем? на понижении прогнозов?

🐹Европлан. #LEAS

🥜Ранее публиковал пост на приближении цены к экстремуму и заострял внимание на реакцию цены для принятия того или иного ...