Блог им. Roman_Paluch

Европлан. Что-то пойдет не по плану


Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Европлан. Отчет нормальный, но не все так радужно и дальше будут проблемы, которые подтвердил сам менеджмент, но обо всем по порядку.

📌 Что в отчете?

Я не буду сравнивать результаты 2 квартала 2024 со 2 кварталом 2023 года, потому что рост относительно прошлого года сильно искажает текущую картину. Можно, конечно, похвалить компанию за хорошо проделанную работу за последний год, но обойдутся. Так что в отчете:

Чистый процентный и непроцентые доходы (ЧПД и ЧНД). ЧПД во втором квартале составил 6.2 млрд против 5.7 млрд в первом квартале (10% рост), а ЧНД 3.8 млрд против 3.2 млрд (рост 18%). И вроде все прекрасно, так чистые доходы выросли 8.8 до 10.1 млрд. Но дальше начинаются проблемы.

Рост резервирования. Весь рост был убит созданием резервов на 1.7 млрд против 0.5 млрд годом ранее. И это очень негативный сигнал, который говорит о фундаментальных проблемах в текущем периоде ⚠️

Прибыль на уровне 1 квартала. Как итог чистая прибыль за 2 кваратл осталась на уровне первого квартала в размере 4.4 млрд. Плохой сигнал для растущего бизнеса!

Рост возвратов. Количество возвращенных объектов выросло на 28% квартал к кварталу и на 78% год к году! Да, компания не теряет эти объекты, но их надо будет заново пристраивать, что негативно сказывается на доходах.

📌 Пессимистичные ожидания

Но вышедший отчет — это лишь отражение результатов минувших дней, в таких растущих историях как Европлан больше волнует будущее. Менеджмент раскрыл (за что ему большое спасибо ✔️) две негативные детали относительно второго полугодия:

Прогноз по прибыли. Прогноз по прибыли за 2024 снижен на 4 млрд до 14-16 млрд. И я уверен, что многие инвесторы будут разочарованы по факту, когда увидят следующий отчет, так как о таких вещах они просто не слышат.

Рост бизнеса. Прогноз по росту нового бизнеса снижен с 20% до 10%. Меньше новых выданных предметов лизинга = > меньше процентные доходы, тут все просто.

📌 Мое мнение по компании 🧐

Компании в целом все равно какая ставка, потому что она перекладывает ее рост на покупателя, а вот покупателю уже не пофиг, так как покупать машины и оборудование по ставке в 20%+ — это непозволительная роскошь, поэтому темпы прироста портфеля буду падать 📉

Также есть приличная вероятность, что скоро пойдут дефолты у отдельных компашек (например, одна деревяшка 🪓) из-за невозможности рефинансировать долги, а это значит Европлану придется создавать резервы из-за этого, что негативно скажется на прибыли.

Я свои акции продал по 930 в конце июля на повышении ставки, так как по моим ожиданиям текущие ставки дестимилируют бизнес покупать новые машины и оборудование, а значит дела у Европлана станут хуже.

Вывод: компания и бизнес отличный (менеджмент заинтересован в росте капитализации), но сейчас у компании будут плохое второе полугодие из-за высоких ставок, но даже по текущим компания оценивается недорого в P/E = 6 и приличным ROE, поэтому планирую возвращать акцию обратно в портфель, но скорее ближе к концу года, когда будет массовое разочарование у рынка на плохих отчетах.

Европлан. Что-то пойдет не по плану

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest
★1
1 комментарий

теги блога Invest_Palych

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн