ММК акции

Умеренно позитивно для акций. Компания рассчитывает на сезонное повышение спроса на внутреннем рынке, что должно способствовать росту объемов реализации в 3 кв. 2017 г., а текущий рост цен на сталь на экспортных рынках окажет поддержку внутренним ценам реализации. Результаты компании за 2 кв. по МСФО несколько выше рыночных ожиданий и, на наш взгляд, умеренно позитивны для ее акций.

Сильные результаты, EBITDA оказалась на 4,6% выше консенсус-прогноза. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ с учетом дисконта в оценке по сравнению с российскими аналогами и низкой вертикальной интеграции в сырье.

Результаты ММК по ключевым финансовым показателям оказались лучше ожиданий рынка. Рост выручки компании обеспечен увеличением объемов реализации и укреплением рубля. Однако крепкий рубль оказал негативное влияния на издержки компании: они росли опережающими темпами, что стало причиной падения как EBITDA, так и EBITDA margin. Тем не менее, в целом результаты ММК можно назвать сильными.

Чистая прибыль ММК по МСФО во 2 квартале 2017 года сократилась на 9,7% и составила $297 млн. В 1 полугодии 2017 года прибыль ММК +10,7% — до $538 млн.

Выручка за 2 квартал  текущего года +24,1% и составила $1,93 млрд, в 1 полугодии +37,8%, до $3,59 млрд.
Свободный  денежный  поток  за  2  квартал  2017  г.  вырос  в  13,5  раз  к/к и составил $203 млн
EBITDA за 2 кв. 2017 г. составила  $455 млн.

Комментарии по ситуации на рынке:
В  настоящий  момент  менеджмент  компании  видит  сезонное  оживление  спроса  на внутреннем  рынке,  что  позволяет  рассчитывать  на  рост  объемов  реализации  товарной продукции в 3 кв. 2017 г.
Ожидается,  что  рост  цен  на  сталь,  который  наблюдается  с  июля  2017  г.  на  основных экспортных рынках компании, окажет поддержку внутренним ценам реализации в 3 кв. 2017 г.

пресс-релиз

ММК должна опубликовать финансовые результаты в понедельник 7 августа. Мы ожидаем, что выручка составит $1,7 млрд, поскольку рост отгрузки общей стальной продукции на 5,9% будет частично нейтрализован снижением средней цены реализации стали на 3,0% и изменениями в ассортименте. Показатель EBITDA должен остаться примерно неизменным кв/кв на уровне $450 млн, принимая во внимание осторожные комментарии компании в отношении замедления внутреннего спроса и высокого уровня запасов у трейдеров. Также ММК характеризуется самой низкой вертикальной интеграцией в сырье (35% в уголь и 20% в железную руду), и ее финансовые показатели за 2К могут оказаться под давлением из-за роста цен на коксующийся уголь и железную руду. В целом, мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты компании и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ, учитывая оценку и потенциальное включение в индекс MSCI, которое может быть вновь рассмотрено во 2П17. На телеконференции мы сконцентрируемся на прогнозе по рынку на 2П17. Телеконференция намечена на 15:00 мск, тел.: +74952131767, ID: 7810552.

Умеренно негативная новость для российского стального сектора, на наш взгляд, поскольку непосредственное влияние на финансовые показатели компаний не должно быть существенным. Пошлина в 5% должна транслироваться примерно в $30 млн по EBITDA для Северстали или менее 2% годовой EBITDA. Пошлины могут сделать российских производителей менее конкурентоспособными в Европе и повысить конкуренцию на внутреннем рынке, что станет в целом негативным для ценовой конъюнктуры, на наш взгляд

ММК, как и уже отчитавшиеся ранее Северсталь и НЛМК, продемонстрировала хорошие темпы роста продаж, но они ниже, чем у конкурентов. Для сравнения у Северстали рост реализации 8,7% (кв./кв.) у НЛМК – 12,9%. В тоже время в отличие от них ММК смог нарастить объемы производства тогда, как Северсталь и НЛМК их снизили. Тем не менее, среди «большой тройки» металлургов показатели ММК выглядят наиболее слабо. Негативным моментом является падение средней цены реализации к уровню 1 кв. 2017 года на 3% до 556 $/т

Сильные показатели свидетельствуют о сезонном восстановлении внутреннего спроса, как и ранее опубликованные хорошие результаты НЛМК и Северстали. Сильная динамика Белона соответствует прогнозам менеджмента, представленным ранее на Дне инвестора стального сектора, организованном Атоном. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по ММК с учетом дисконта в оценке к российским и мировым производителям стали.

В  конце  2  кв.  2017  г.  отмечается  начало  сезонного  восстановления  спроса  на  сортамент  строительного назначения.  В результате часть этого роста будет реализована в течение 3 кв. 2017 г. и окажет поддержку объемам реализации товарной продукции компании. Ожидаемый рост объемов реализации товарной продукции,  снижение себестоимости основных сырьевых ресурсов  и  рост  экспортных  цен  будут  оказывать  поддержку  финансовым  результатам  компании  в  3  кв. 2017 г.

Повышение рейтинга отражает существенное сокращение доли заемных средств ММК, а также мнение Fitch о том, что финансовый профиль компании будет оставаться консервативным

Чистая прибыль ММК по РСБУ за 1 п/г 2017 г. +25,83% г/г, до 32,29 млрд рублей.

Данные ФТС вкупе с динамикой производства стали в РФ (+2% за 5 мес. 2017 года) свидетельствуют о росте потребления в РФ. По нашим оценкам, потребление металлопродукции за январь-май могло вырасти на 7-7,5%. Позитивным моментом является то, что вместе с потреблением растет и экспорт, хотя его темпы существенно замедлились. Мы считаем, что экспорт поддерживается ростом поставок стали НЛМК и ММК на свои зарубежные активы.

В сегодняшнем обзоре рассмотрим акции компании Магнитогорского Металлургического Комбината или ММК. 

1. Карточка компании ММК

После карточки компании, как обычно смотрим на мультипликаторы

2. Мультипликаторы компании ММК

Мы видим, что все мультипликаторы в зеленой зоне — хорошие. Есть проблема только с FF — всего 13% акций компании свободно торгуются на фондовом рынке. Но в целом это допустимое для нас значение. 

Часто по итогам обзоров остаются вопросы, как собственно я нахожу недооцененные компании и вообще провожу анализ. В принципе можно обойтись только таблицей которую вы видите — здесь очень легко задать любые фильтры и убрать таким образом компании, которые вам не интересны. Но вот еще способ, который мне нравится и который я как раз использовал в случае с ММК. 

Идем на карту рынка в диаграмму недооцененности и выбираем отрасль "Металлы и добыча"

3. Диаграмма недооцененности компаний отрасли «Металлы и добыча»

Уже здесь видно, что кружок ММК (MAGN) ближе всех к началу координат среди компаний с высокой капитализацией. Это говорит о том, что по мультипликаторам у ММК преимущество. 

Таким образом, пройдя по отраслям, можно отсечь некоторый список интересных компаний. Далее я смотрю их графики

4. График компании ММК

Мне нравится когда я вижу подобный график. У компании хорошие мультипликаторы, а ее акции еще и упали, то есть и без того выгодные с фундаментальной точки зрения бумаги стали еще дешевле. Цена ушла ниже уровня MA50 и MA200. 

Здесь также можно скачать файл с подробными формулами по ссылке на доп. информацию и пересчитать мультипликаторы исходя из текущей цены (скоро сделаем эту функцию автоматической). 

Таким образом видим, что по текущей цене, мультипликаторы выглядят еще более привлекательно. 

Можно сказать, мы уже провели анализ, а дальше нужно только убедиться, что все хорошо с компанией и ее отчетностью. На financemarker.ru это сделать очень легко — кликните на иконку калькулятора в главной таблице мультипликаторов напротив интересующей компании. 

5. Первичные финансовые показатели ММК

Здесь нас все устраивает. 

Получился такой большой и наглядный анализ. Хотя если бы мы даже смотрели только на таблицу мультипликаторов, мы точно также смогли бы все оценить, ведь именно там содержится вся по сути собранная информация для анализа и даже немного больше. Например, по показателю рост EPS = 164% мы ко всему прочему еще и отмечаем сильный рост прибыли. 

6. История дивидендных выплат. 

Отдельно на financemarker.ru можно также посмотреть на историю дивидендных выплат — если дивиденды есть, для нас это дополнительный плюс. Информация предоставляется в виде диаграммы — легко и удобно. 

Дивиденды платятся регулярно с 2005 года, а это для нас отличная новость. 

Итоги и рекомендации

Таким образом, ММК во-первых лучшая компания с большой капитализацией в отрасли «Металлы и добыча». 

Во-вторых она стала еще выгоднее, т.к. мы акции сильно скорректировались и сейчас ниже MA50 и MA200. 

Ну и в-третьих, покупая акции этой компании, мы также можем рассчитывать на получение регулярного дивиденда, что всегда хорошо. 

Получается, что мы можем рекомендовать покупку этих акций, как в среднесрочной (рост после коррекции и на фоне прибыли), так и в долгосрочной (регулярные дивиденды, лучшая компания в отрасли) перспективе. 

Подробную рекомендация с указанием цены входа и выхода, а также срока инвестирования смотрите на financemarker.ru в разделе рекомендаций по PRO подписке. 

P.S. Все PRO пользователи financemarker.ru увидели данный обзор минимум на неделю раньше остальных.