Роснефть акции

Государственная «Роснефть» не первый раз хочет принять участие в приватизации. Компания собиралась участвовать в приватизации «Славнефти» в далеком декабре 2002 года. Тогда в «Роснефть» еще не входили «Юганск» и другие активы «ЮКОСа», и возможности государственного холдинга были достаточно ограничены. Холдинг еще не провел переход дочерних компаний на единую акцию и был достаточно рыхлым, но это не мешало его аппетитам. Отказаться от участия в аукционе «Роснефть» тогда вынудил лоббизм олигархов, близких к семье первого президента России. В итоге аукцион по «Славнефти» по цене близкой к стартовой выиграли «Сибнефть» и «ТНК».

Теперь история повторяется. Фактически налицо конфликт интересов самой компании и его основного акционера, то есть государства. Для «Роснефти», как бизнеса, было бы хорошей идеей купить «Башнефть» по привлекательной цене. Однако сам факт, что государственная компания участвует в приватизации другой государственной компании, выглядит, мягко сказать, очень странно. Если у «Роснефти» есть лишние деньги, то компания обязана пустить их на дополнительные дивидендные выплаты. Кстати, как известно, «Роснефть» сама идет на приватизацию, и выплата дивидендов, например, за первое полугодие 2016, не только увеличила бы доходы бюджета, но и сделала актив более привлекательным. 

С нашей точки зрения, самым правильным ходом было бы внесение государственной доли «Башнефти» в капитал «Роснефти». Это бы естественно повысило стоимость последней, после чего стоило бы провести частичную приватизацию основной государственной нефтяной компании.

Хотя мы не ставим под сомнение выгоды от снижения затрат на разведку и добычу для «Роснефти», мы прогнозируем слабость свободного денежного потока в краткосрочном периоде, драйвером которой станет рост капзатрат и досрочная оплата финансовых обязательств. Мы полагаем, что потенциальные сделки по слиянию и поглощению и более рискованная международная диверсификация на фоне более жестких финансовых условий и снижения цен на нефть могут задержать выплату заемных средств. Тем самым, они представляют собой ключевой нисходящий риск для крупных нефтяных компаний. Мы повышаем прогнозную цену бумаг «Роснефти» с $5 до $5,5, сохраняя рекомендацию «держать».

С нашей точки зрения, самым правильным ходом было бы внесение государственной доли «Башнефти» в капитал «Роснефти». Это бы естественно повысило стоимость последней, после чего стоило бы провести частичную приватизацию основной государственной нефтяной компании.

Есть вопрос условий — когда будут определены условия, и если условия будут предусматривать равные отношения ко всем субъектам рынка, если эти условия будут учитывать как рыночную составляющую, так и социальный интерес, то мы их рассмотрим

«Роснефть» предложила правительству изменить налогообложение добычи на шельфе — предлагается снизить льготные ставки НДПИ для нефтяных месторождений в самых сложных арктических морях с текущих 5% до 1% и сделать их бессрочными, а также приравнять Печорское море по налоговым льготам к Чукотскому и Берингову морям, отказаться от ввозных пошлин на импортное оборудование и освободить от уплаты экспортной пошлины по маслам и бункеровочному топливу, используемому для работ на шельфе.

Согласно действующему налоговому кодексу, Печорское море относится ко второй группе морских месторождений, к которой в течение 7 лет применяется льготная ставка НДПИ в 15%. Льготная ставка НДПИ четвертой группы составляет 5% сроком на 15 лет. Ранее Минэкономразвития запустило процесс перевода Печорского моря из второй группы налогообложения в третью (также по просьбе «Роснефти»). «Роснефть» владеет лицензиями на добычу на арктическом шельфе, налоговые послабления могли бы сделать инвестиции в проекты на шельфе более привлекательными. Тем не менее, в нынешних условиях интенсивные инвестиции в разработку месторождений арктического шельфа вряд ли оправданны даже в случае существенных налоговых послаблений — новость нейтральна для котировок «Роснефти».

Мы недобираем прогнозно за год примерно 1 трлн руб. нефтегазовых доходов, имеем плюс примерно 100 млрд — не нефтегазовых. Разрыв в 900 млрд собираемся закрыть приватизацией 19,5% «Роснефти