Россети (старые) акции

Отчёт Россетей за 3 кв по МСФО.
Отчетность МСФО – хороший повод взглянуть на бизнес сетей в целом, здесь не влияют взаимоотношения ФСК с МРСК и перекосы тарифов между ними.
Первое, на что хотелось бы обратить внимание – низкий рост выручки. Общая выручка в 3 квартале снизилась за счёт падения выручки от продажи электроэнергии. Но даже если посмотреть на основной бизнес – передачу электроэнергии – видим, что выручка растёт всего на 5% за 3 месяца г/г (и 3% за 9 месяцев), это фактически ниже реальной инфляции. Вполне ожидаемый результат при стагнирующей экономике, никакие усилия Ливинского не заставят потребителей потреблять больше (а вот меньше, кстати, могут, есть вариант уходить на собственную генерацию).
Себестоимость также растёт вслед за выручкой, за 9 месяцев рост на 2,7%, так что тут совсем не видно «снижения издержек за счёт применения цифровых технологий» © П.Л. Хотя здесь отчасти причина в создании резервов: их за 9 месяцев насоздавали в 4 раза больше прошлогоднего.
Обращает внимание большая сумма резервов по дебиторской задолженности, их уже ни много ни мало 129 млрд.
С другой стороны, с деньгами у группы всё очень неплохо, операционный поток 178 млрд, на инвестиции (закопано) направлено 130 млрд, чистый денежный поток 42 млрд за период.
Накоплено денежных средств и эквивалентов (=депозиты) уже 126 млрд, не пора ли уже делиться с акционерами?!

МОСКВА, 3 дек /ПРАЙМ/. «Россети» не планируют выплачивать дивиденды по итогам девяти месяцев 2019 года, сообщил журналистам глава компании Павел Ливинский в рамках форума «Электрические сети».

«За девять месяцев — не планируется», — сказал Ливинский. В сентябре «Россети» внесли в Минэнерго новую стратегию развития, опционную программу и новую дивидендную политику.
https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={15249C9E-83C9-4E6C-9CBF-33D2B637BFA6}

При этом они они в экстренном порядке собирают дивиденды с дочерних МРСК и ФСК за последние 9мес. работы.
К чему бы это? 
===============
Не так давно Ъ писал, что Россети собираются консолидировать дочек под своим крылом. т.е. обменять акции дочерних АО на акции Россетей. 
https://www.kommersant.ru/doc/4135428?query=%22%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B5%D1%82%D0%B8%22

А ведь если разобраться Россети сейчас через дивиденды выкачивают из дочек денежную массу, а свою растят — не выплачивая своим акционерам с полученных денег ничего.  Соответственно получается что они занижают стоимость дочерних МРСК и ФСК, увеличивая свою и это вполне вероятно повлияет на кофф. обмена при таком исходе...  А ведь выкачав активы Левинскому придется поторопиться с процессом консолидации, чтоб не успеть выплатить годовые дивиденды. 

«За девять месяцев — не планируется»

«Что касается „Россетей“, после того, как будет утверждена дивидендная политика, мы в соответствии с теми решениями, которые будут в ней заложены, осуществим выплату дивидендов непосредственно „Россетями“

Нефтянка, судя по всему будет главной поддержкой индекса в 2020. Тут даже не сам размер дивидендов важен, а сам факт, что они будут больше в следующем году. Это очень важно психологически и влияет на скорость закрытия гэпов.

Есть вероятность, что будут разного рода потрясения с падением цен и тд, но у большинства представителей тут именно техническая составляющая.(рост пейаута, уход байбека, рост поставок и тд)

Газпром пробил треугольник, и возможно отправится в район хая 260-270. Как разобрал Алексей, доходность в 7% с перспективой роста и царской поддержкой, это не просто так.

Россети – рсбу/мсфо 
Общий долг 31.12.2016г: 34,637 млрд руб/ мсфо 954,285 млрд руб 
Общий долг 31.12.2017г: 33,150 млрд руб/ мсфо 976,643 млрд руб 
Общий долг 31.12.2018г: 32,589 млрд руб/ мсфо 1,023.67 трлн руб 
Общий долг на 30.09.2019г: 22,663 млрд руб/ мсфо 1,058.06 трлн руб 

Выручка 2016г: 26,657 млрд руб/ мсфо 901,034 млрд руб 
Выручка 9 мес 2017г: 25,624 млн руб/ мсфо 656,337 млрд руб 
Выручка 2017г: 26,510 млрд руб/ мсфо 948,344 млрд руб 
Выручка 9 мес 2018г: 26,420 млрд руб/ мсфо 719,644 млрд руб 
Выручка 2018г: 27,188 млрд руб/ мсфо 1,021.60 трлн руб 
Выручка 1 кв 2019г: 636,64 млн руб/ мсфо 265,526 млрд руб 
Выручка 6 мес 2019г: 25,037 млрд руб/ мсфо 500,052 млрд руб 
Выручка 9 мес 2019г: 26,031 млрд руб/ мсфо 734,225 млрд руб 

Прибыль 2016г: 224,441 млрд руб/ Прибыль мсфо 98,341 млрд руб 
Прибыль 9 мес 2017г: 7,321 млрд руб/ Прибыль мсфо 81,022 млрд руб 
Убыток  2017г: 13,243 млрд руб/ Прибыль мсфо 121,159 млрд руб 
Прибыль 1 кв 2018г: 21,532 млрд руб/ Прибыль мсфо 33,163 млрд руб 
Прибыль 6 мес 2018г: 42,314 млрд руб/ Прибыль мсфо 59,138 млрд руб 
Прибыль 9 мес 2018г: 19,213 млрд руб/ Прибыль мсфо 90,908 млрд руб 
Убыток  2018г: 11,547 млрд руб/ Прибыль мсфо 124,678 млрд руб 
Прибыль 1 кв 2019г: 40,167 млрд руб/ Прибыль мсфо 40,768 млрд руб 
Прибыль 6 мес 2019г: 123,148 млрд руб/ Прибыль мсфо 67,944 млрд руб 
Прибыль 9 мес 2018г: 100,439 млрд руб/ Прибыль мсфо 97,067 млрд руб 
http://www.rosseti.ru/investors/info/financeinfo/reports/msfo/       
http://www.rosseti.ru/investors/info/financeinfo/reports/rsbu/

Себестоимость также растёт вслед за выручкой, за 9 месяцев рост на 2,7%, так что тут совсем не видно «снижения издержек за счёт применения цифровых технологий» © П.Л. Хотя здесь отчасти причина в создании резервов: их за 9 месяцев насоздавали в 4 раза больше прошлогоднего.
Обращает внимание большая сумма резервов по дебиторской задолженности, их уже ни много ни мало 129 млрд.

Россети — чистая прибыль по МСФО за 9 мес +6,8% г/г
«Россети» представляет финансовые результаты за 9 месяцев, закончившихся 30 сентября 2019 года, рассчитанные по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).

Чистая прибыль по итогам 9 месяцев составила 97,1 млрд. рублей, это на 6,8% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Показатель EBITDA вырос на 9,9% по сравнению с аналогичным периодом 2018 года и составил 244,6 млрд рублей.

По итогам 9 месяцев 2019 года выручка компании выросла на 2% и составила 734,2 млрд рублей. 





релиз

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новость об увеличении расходов на инвестпрограмму Россетей негативна для котировок — Атон
Россети: капзатраты в 2020 могут увеличится до 300 млрд      

По словам гендиректора компании Павла Ливинского, инвестиционная программа Россетей может составить около 300 млрд руб. в 2020 против 258 млрд руб. в 2019 году.

Гендиректор не представил более подробной информацию об инвестпрограмме компании, но новость представляется негативной, на наш взгляд, поскольку рост капзатрат может оказаться выше, чем мы ожидали. Первоначально мы прогнозировали лишь незначительное увеличение по сравнению с уровнем 2019 года.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Гендиректор не представил более подробной информацию об инвестпрограмме компании, но новость представляется негативной, на наш взгляд, поскольку рост капзатрат может оказаться выше, чем мы ожидали. Первоначально мы прогнозировали лишь незначительное увеличение по сравнению с уровнем 2019 года.

По текущим ценам ни одно из дочерних обществ «Россетей» не является инвестиционно привлекательным. В случае коррекции на рынке наиболее интересными для приобретения являются следующие эмитенты: «ФСК ЕЭС», «Ленэнерго»-ап, МОЭСК и «МРСК Урала».

«Стратегия сейчас также находится в Минэнерго, мы планируем, что до конца года она будет принята, может, в начале следующего года. По дивидендной политике тоже планируем в те же сроки»

«Мы пока не комментируем вопрос дивидендов. У нас сейчас на выходе дивидендная политика, она также разработана, внесена в Минэнерго, когда она будет принята с учетом замечаний, дополнений, мы будем в рамках нее действовать»

Инвестиционная программа «Россетей» будет утверждена до конца года или в начале следующего

Инвестпрограмму выдерживаем. Она сейчас вводная на утверждении программа, соответственно, общий объем на 2020 год ориентировочно около 300 с лишним миллиардов рублей. Проходят согласования. Она совокупно состоит из наших дочерних зависимых обществ. За 2019 год исполнение идет в графике

МРСК Сибири 
Ожидаемые дивиденды по итогам 2019 года: 0,53 копейки на акцию
Дивидендная доходность: 2,6%


МРСК Сибири традиционно является аутсайдером дивидендной стратегии. Компания имеет низкие оценки по всем параметрам: низкая доходность, плохой индекс стабильности выплат, большой долг и отрицательный свободный денежный поток. Рейтинг по стратегии — Strong Sell.

МРСК Центра и Приволжья
Дивиденды за 9 месяцев: 0,0163239 рубля на акцию

Публичные компании электросетевого комплекса проводят работу, касающуюся дивидендной политики, что на наш взгляд выглядит логично в условиях увеличения дивидендных выплат в целом российскими государственными компаниями. Рассмотрение возможности промежуточных дивидендов за 9 месяцев 2019 года компаниями, входящими в “Россети” может являться признаком, что они планируют нарастить выплаты акционерам. Вероятное увеличение дивидендных выплат компаниями впоследствии может привести к переоценке стоимости их акций рынком.

Размер дивидендов пока не ясен. Он может составлять от 25 до 50% от скорректированной чистой прибыли МРСК, согласно их дивидендной политике. В любом случае, размер промежуточных дивидендов будет сравнительно небольшим — около 1-2%. Существенным может быть только дивиденд в Ленэнерго преф. Россети промежуточные дивиденды платить не планируют. Мы не ждем сильной позитивной реакции акций МРСК на решение по дивидендам, учитывая их сравнительно небольшой размер.