ТГК-1 акции

… менеджмент хороший и адекватный…

ТГК-1 #TGKA

Компания отчиталась по итогам 2020 года.

Выручка снизилась на (8,6% г/г) до 88,9 млрд. руб.

EBITDA(adj) снизилась на (16% г/г) до 22,2 млрд. руб.

Чистая прибыль выросла на 3,3% г/г до 8 млрд. руб.

Мы уже говорили в предыдущих разборах, что главной причиной снижения финансовых показателей генерирующих компаний стала теплая зима 2020 года и пандемия, из-за которой ряд предприятий временно прекращали свою работу. Снизилось потребление, как тепла, так и электроэнергии в этот период, а вместе с ними упали и цены на э/э.

На чистую прибыль положительное влияние оказали более низкие расходы по обслуживанию долга и курсовые разницы. У всех дочек Газпрома именно чистая прибыль является основой для расчета дивидендов. Мы уже можем прикинуть суммарный размер выплаты по итогам 2020 года. Ожидаемый дивиденд равен 0,00105 руб. на акцию, что к текущим ценам дает 9,1% годовых.

Это вполне хорошая доходность для сектора генерации, но она высокая не просто так. Дело в том, что с текущего года по отдельным генерирующим объектам, которые строились по программе ДПМ, срок договоров подходит к концу и они перейдут с повышенных тарифов на рыночные (КОМ). Этот переход негативно повлияет на финансовые результаты компании уже по итогам 2021 года. Доля выручки от реализации мощности в структуре доходов составляет 22%, что не мало.

«Территориальная генерирующая компания №1» опубликовала отчет по МСФО за 2020 г.

ТГК- увеличила чистую прибыль на 3,3% — до 8,3 млрд руб
Выручка сократилась на 8,6% до 88,88 млрд.руб. против 97,25 млрд.руб. годом ранее.

EBITDA составила 23,22 миллиарда рублей против 27,66 миллиарда рублей на 31 декабря 2019 года, снизившись на 16%.


ТГК-1" в 2020 году снизила объем производства электрической энергии на 1,3% год к году — до 27 911,7 млн кВт∙ч, по сравнению с аналогичным показателем 2019 года.
Производство электроэнергии гидроэлектростанциями за год увеличилось на 13,5%, сопоставимая выработка электроэнергии на тепловых электростанциях «ТГК‑1» снизилась на 11,7%.
Объем отпуска тепловой энергии с коллекторов «ТГК-1», включая Мурманскую ТЭЦ, составил 23 046,9 тыс. Гкал, показав снижение на 4,7% относительно 2019 года.

По мультипликаторам компания оценена достаточно дешево: P/E = 5,3; P/S = 0,5; Net Debt/EBITDA = 2,7; EV/EBITDA = 2,73. Недооцененность по некоторым мультипликаторам отражает низкую рентабельность компании.

Большой простор для манипуляций и малая ликвидность делают акции ТГК-1, как представителя «десятого эшелона», очень рискованным активом, какими бы дешевыми они не казались по мультипликаторам.

Отчет по МСФО ТГК-1 за 20г:

Прибыль составила 8,2 млрд.рублей, увеличившись на 3,3%. Положительный эффект оказало, в том числе, снижение финансовых расходов.

Выручка компании уменьшилась на 8,6%. Снижение связано с ограничением работы предприятий и аномально теплой погоды в начале 2020г.

В ближайшие годы выручка от реализации мощности ТГК-1 будет под давлением из-за окончания срока ДПМ по введенным объектам, а эта доля составляет около 23% от общей выручки.

Компания только что прошла пик ДПМ выплат и теперь доходы компании неумолимо будут снижаться вплоть до 2024 года. ТКГ-1 сейчас это ровно тоже самое что Мосэнерго в 2017 году.

Прямо сейчас кажется, что у ТГК-1 все хорошо. Показатели немного снизились, но это можно списать на коронавирус, зато есть приличная ДД и стабильные показатели. Увы, ДПМ расцвет закончен. Теперь компании придется жить в суровых условиях российской генерации без стероидов с низкой прибылью и маржой. Все следующие денежные потоки будут сильно зависеть от тарифов, рост которых, в последнее время, не на много превышает инфляцию.

🧮 ТГК-1 вслед за ОГК-2 и Мосэнерго отчиталась по МСФО за 2020 год:



📉 Выручка компании по итогам 12 месяцев ожидаемо снизилась на 9% до 89 млрд рублей, на фоне сокращения выработки (-1,3% г/г), падения цен на электроэнергию из-за тёплой погоды в начале 2020 года, а также последствий, вызванных пандемией COVID-19, поспособствовавших введению ряда ограничительных мер в работе отечественных предприятий и организаций.

В таких условиях всё, что оставалось компании – это попытаться максимально оптимизировать свою операционную деятельность, сократив в первую очередь затраты на топливо и покупную электроэнергию/мощность — на 12,5% и 20,4% соответственно. Но даже это не главное – куда важнее резкое сокращение списаний справедливой стоимости основных средств с 400 млн руб. до нуля, а также четырёхкратное уменьшение убытков от обесценения нефинансовых активов – с 5,2 до 1,3 млрд руб. Как результат – падение операционных расходов больше чем на 10% до 76,9 млрд рублей, что, впрочем, не уберегло в итоге операционную прибыль ТГК-1 от 10%-го снижения, на фоне таких существенных потерь в выручке.

Сегодня вышел отчет ТГК-1 за 2020 год по МСФО.

1. Выручка снизилась на 8.6%.
2. EBITDA снизилась на 3%.
3. Операционные расходы снизились на 10.1%.
4. Чистая прибыль выросла на 3.3%.

В целом отчет хороший. Компания смогла затянуть пояса и, несмотря на тяжелый ковидный год, за счет снижения операционных
расходов даже смогла нарастить чистую прибыль. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 0.11 рубля на акцию, что по текущим
ценам дает дивиденды на уровне 9.5% годовых. Это очень высокие дивиденды, так что не случайно сегодня акции компании находятся
среди лидеров роста нашего рынка.

Ожидаем, что компания направит на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО, что обеспечивает привлекательную доходность для акций ТГК-1 на уровне 9,5%.

ТГК-1 дивиденд за 2020 год
Вышел отчет по МСФО за 2020 год у TGKA, теперь более менее видна ближайшая развязка по дивидендам.
Здесь два варианта:
1) выплата 50% по РСБУ, как по див. политике это 0,0008-0,0009 руб. на акцию
2) выплата 50% по МСФО, как хочет Газпром от своих дочек это 0,0011 руб. на акцию
Итого от 7% до 10% дд к текущей цене

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По выработке электроэнергии у нас традиционно по гидроэлектростанциям примерно 12-13 миллиардов кВт.ч, соответственно, в этом диапазоне у нас ожидается план на текущий год

При этом финансирование капитальных вложений запланированы по группе в сумме 20 миллиардов 323 миллиона рублей с НДС

По итогам 2020 года консолидированная выручка компаний, входящих в Группу ТГК-1, уменьшилась на 8,6% по сравнению с аналогичным показателем 2019 года и составила 88 млрд 889 млн рублей. На снижение выручки от реализации электрической и тепловой энергии оказали влияние аномально высокие температуры в течение отопительного периода 2020 года, снижение потребления электроэнергии в связи с введенными ограничительными мерами в работе предприятий и организаций.

Сопоставимые операционные расходы Группы снижены на 10,1%, составив 76 млрд 913 млн рублей, в основном в связи с сокращением расходов на топливо и покупную электроэнергию и мощность на фоне снижения объемов производства.

Операционная прибыль Группы сократилась до 10 млрд 824 млн рублей, показатель EBITDA составил 21 млрд 935 млн рублей. Прибыль за период составила 8 млрд 253 млн рублей, увеличившись на 3,3%. На динамику данного показателя повлияло в том числе снижение финансовых расходов.


сообщение

ТГК-1 и ОГК-2 среднесрочная идея

Не все идеи приносят желаемый результат, надо быть к этому готовым.

На текущий момент у меня есть убыточная позиция (-13%), потому что пожадничал.

Как обстояли дела:

1) была программа ДПМ, которая предусматривала повышенные платежи за энергию;

2) были компании которые были включены в нее;

3) были четкие временные рамки, когда и что должно заработать;

Есть для этого замечательная картинка, которая больше покажет, чем я словами:

По ней видно что пик выплат будет на 2021 год, т.е. макс дивиденд мы должны были увидеть в 2022 году, но рынок всегда идет на шаг впереди (но это не точно). Скорее всего, инвесторы начали заранее продавать бумагу, так как добавился фактор ковида и спрос на энергию упал, что в свою очередь не оставил возможности на шикарный дивиденд в 2021 году, к тому же перестали платить за 240 МВт, в этом году перестанут платить еще за 665 МВт, то есть после 2022 года на большие дивиденды рассчитывать не стоит, инвесторы скорее всего это заложили еще год назад. Должны возрасти цены на КОМ, но сгладить финансовый эффект от перехода с ДПС не смогут.

Авто-репост. Читать в блоге >>>