ВК | VK акции

За 9 месяцев 2017 года совокупная чистая прибыль Мейл.Ру по МСФО выросла на 12,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 9 730 млн руб.

Совокупная сегментная выручка компании выросла на 35,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 39 905 млн руб.

Совокупный сегментный показатель EBITDA вырос на 9,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 14 106 млн руб.



пресс-релиз

Завтра, 27 октября,  опубликует финансовые результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО. По нашим прогнозам, совокупная сегментная выручка Mail.Ru увеличится на 36% (здесь и далее – год к году) до 13,0 млрд руб. (221 млн долл.), а EBITDA составит 4,7 млрд руб. (80 млн долл.), что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 36,3%. Мы также ожидаем, что чистая прибыль достигнет 3,0 млрд руб. (53 млн долл.), что означает чистую рентабельность 23,0%.

По нашим прогнозам, выручка компании от онлайн-рекламы увеличится на 29% год к году до 5,7 млрд руб. (96 млн долл.), а выручка от MMO-игр – на 41% до 3,4 млрд руб. (56 млн долл.). Выручка от социальных сервисов (community IVAS), как мы ожидаем, вырастет на 24% и составит 3,3 млрд руб. (57 млн долл.). В части затрат мы прогнозируем расходы на персонал на уровне 2,3 млрд руб. (39 млн долл.), на аренду офисных помещений и техобслуживание – порядка 535 млн руб. (9 млн долл.), а агентские и партнерские комиссии могут составить до 2,4 млрд руб. (41 млн долл.).

Мы ожидаем, что Mail.Ru продолжит демонстрировать быстрый рост выручки и покажет высокий уровень рентабельности в 3 кв. 2017 г. Тем не менее нынешняя цена акций, по нашему мнению, не оправдывается фундаментальными показателями компании. Акции Mail.Ru торгуются на уровне 19,0 по прогнозу EV/EBITDA на 2017 г., и мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ.

Нынешняя стоимость акций неоправданно высока. Обновление одного из основных сервисов Mail.Ru Group должно позволить поддержать привлекательность сети относительно конкурентов, таких как Facebook. Тем не менее мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Mail.Ru, учитывая их неоправданно высокую с фундаментальной точки зрения стоимость, и среди компаний сектора предпочитаем Яндекс.

Рынок интернет-рекламы растет быстрее всего. По данным АКАР, быстрее всего, на 23% год к году, вырос сегмент онлайн-рекламы, объем которого достиг 74-75 млрд руб. Объем телерекламы увеличился на 12% до 77,5-78 млрд руб., а рекламы на радо на 3% до 7 млрд руб. Сокращение рекламы в печатных СМИ составило за год 14%. Рост объема рекламного рынка в 1 п/г 2017 г. отражает восстановление роста экономики, а также покупательского спроса. Опережающий рост рекламы в интернете, на которую уже приходится около 40% рекламного рынка, отражает продолжающийся рост числа пользователей интернета и объема использования ими интернет-трафика. Рост онлайнрекламы является позитивным фактором для таких компаний, как Яндекс и Mail.RU, для которых этот сегмент один из основных источников дохода.

Результаты подтверждают наш осторожный взгляд на компанию. Мы ожидаем, что Mail.Ru продолжит демонстрировать неплохой рост выручки, но ее рентабельность по итогам 2017 г. года будет хуже, чем в 2016 г. Тем не менее нынешняя цена акций, по нашему мнению, завышена и фундаментально не оправданна. Акции компании по EV/EBITDA 2017П торгуются на уровне 20,5 и со 150-процентной премией к нашей прогнозной цене, равной 11,2 долл./ГДР. Соответственно, мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Mail.Ru и предпочитаем бумаги Яндекса среди компаний сектора.

«Несмотря на блокировку „ВКонтакте“ на Украине и традиционную сезонность, размер общей и мобильной месячной активной аудитории соцсети продолжает увеличиваться по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Так, в июне общая аудитория „ВКонтакте“ составила 91 млн человек, а мобильная — 77 млн»

Основные показатели

Второй квартал 2017 г.

— Во втором квартале 2017 года совокупная сегментная выручка компании выросла на 36,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 13 127 млн руб.

— Во втором квартале 2017 года совокупный сегментный показатель EBITDA вырос на 6,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 4 595 млн руб.

— Во втором квартале 2017 года совокупная чистая прибыль компании выросла на 2,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 3 038 млн руб.

Первое полугодие 2017 г.

— В первом полугодии 2017 года совокупная сегментная выручка компании выросла на 33,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 26 328 млн руб.

— В первом полугодии 2017 года совокупный сегментный показатель EBITDA вырос на 12,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 9 846 млн руб.

— В первом полугодии 2017 года совокупная чистая прибыль компании выросла на 18,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 6 812 млн руб.

Остаток денежных средств на счетах по состоянию на 30 июня 2017 г. составил 8 597 млн руб.




пресс-релиз (русс)
пресс-релиз (англ)

Нынешняя стоимость акций неоправданно высока. Освобождение части доходов от IVAS от НДС окажет положительный эффект на финансовые показатели Mail.Ru. Тем не менее нынешняя цена акций, по нашему мнению, завышена и не оправдывается фундаментальными показателями компании. Акции Mail.Ru по EV/EBITDA 2017П торгуются на уровне 17,7 и с 132-процентной премией к нашей прогнозной цене, равной 11,2 долл./ГДР. Соответственно, мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции компании и предпочитаем Яндекс среди компаний сектора.

Новость позитивна для компании. Ранее компания прогнозировала рост выручки на 17-21% в 2017, а освобождение от налога может добавить еще около 3% (1,5 млрд руб.) к выручке компании.

В секторе мы отдаем предпочтение акциям Яндекса. Санкции Украины против Яндекса и Mail.Ru приведут к потере некоторого количества пользователей, но не окажут значительного влияния на финансовые показатели этих компаний, которые преимущественно зависят от операций на российском рынке. В секторе мы предпочитаем акции Яндекса акциям Мail.Ru, учитывая фундаментальные показатели, перспективы роста и текущие котировки акций обеих компаний

Совокупная аудитория портала Яндекса на рынке России и Украины в 2016г. составила в среднем 63.1 млн человек, таким образом, украинская аудитория формирует 17.6% от совокупного трафика. Однако снижение доходов от поиска и портала (контекстной рекламы) не будет пропорциональным, ввиду отсутствия львиной доли сервисов на украинском рынке. По нашим оценкам, совокупный эффект выпадающих доходов Яндекса может составить до 6,9 млрд руб. или до 10% от совокупной выручки от портала и поиска в 2016г. (9.1% от консолидированной выручки 2016г.). Однако они будут компенсированы ростом доходов на основном рынке РФ, поэтому динамика доходов Яндекса останется положительной — темпы прироста выручки лишь замедлятся в 2017г. с ожидаемых нами 27% г/г до 19%

Это решение не окажет существенного влияния на финансовые результаты компаний, хотя сайты обеих компаний входят в число наиболее посещаемых на Украине. Яндекс — второй по величине поисковик на Украине после Google с долей рынка около 30%. Доля выручки от Украины составляют всего 1,5-2% от общего объема. Яндекс также развивает сервис Яндекс.Такси в Киеве, но этот сегмент не генерирует прибыли. Mail.ru также заявила, что доля Украины в ее доходах незначительна, и она не собирается пересматривать свой финансовый прогноз на 2017. Реакция рынка вчера оказалась практически нейтральной.

Поскольку доля украинского бизнеса в структуре выручки Mail.Ru Group незначительна, мы не видим причин для корректировки наших финансовых планов, и продолжим активно развиваться на рынке в различных направлениях

Мы видели кибервойну, когда российские кибервойска пытались повлиять на результаты выборов по всей Европе, в Соединенных Штатах Америки. Мы ожидаем, что это же они будут пытаться сделать на Украине. Уверен, что наша решительность и сплоченность не оставит им ни единого шанса

Новость позитивна с точки зрения восприятия, поскольку сделка укрепляет позиции Mail.ru на рынке доставки еды. Тем не менее размер сделки достаточно мал, поэтому мы считаем ее нейтральной для динамики котировок компании.

Мы считаем результаты сильными. У нас нет официальной рекомендации по компании, но мы ожидаем позитивной реакции рынка на результаты.

Приобретение Delivery Club в ноябре 2016 года было успешным, и мы стремимся укрепить наши лидирующие позиции на рынке. Около 50% заказов Delivery Club приходится на Москву и Санкт-Петербург; вторая половина — на остальные города России. В то же время у ZakaZaka 72% заказов делают за пределами Москвы и Петербурга. Таким образом, приобретение значительно увеличит охват нашего бизнеса доставки еды