Германия - больной человек Европы, но кашляют и другие — Bloomberg

Германия, больной человек Европы, вот-вот завершит квартал, о котором предпочла бы забыть. Первые три месяца 2024 года, вероятно, ознаменовались вторым кварталом подряд экономического спада, и ожидается, что в течение всего года экономический рост будет практически нулевым. Ее промышленная мощь стала обузой, спрос по-прежнему низкий, а деглобализирующийся мир лишил ее таких рычагов, как китайский экспорт, дешевый российский газ и надежные гарантии безопасности в США.

Новое беспокойство вызывают звуки кашля, доносящиеся из других стран еврозоны. Такие экономики, как зависящие от торговли Нидерланды и Ирландия, были крупными двигателями европейского роста в последние годы (возможно, в случае Ирландии это обманчиво), но сейчас они застопорились. Франция, экономика которой, основанная на спросе, обычно идет на спад, когда Германия идет на спад, демонстрирует незначительный рост, несмотря на растущий бюджетный дефицит, поскольку более высокие процентные ставки кусают за живое. Оптимизм по поводу того, что рецессии можно избежать, смягчается анемией инвестиций и ростом производительности.



В результате остается последний крупный лидер — Италия, где чиновники Джорджии Мелони бросают вызов унынию, ожидая роста валового внутреннего продукта примерно на 1% в этом году. Это было бы лучше, чем в среднем по Германии, Франции, Нидерландам, и соответствовало бы лучшим показателям Италии с 2019 года, несмотря на историю низких темпов роста, высокого долга и нестабильной политики. Наряду с такими странами, как Испания и Португалия, которые после нескольких лет кризисов демонстрируют более высокую конкурентоспособность и рост экспорта, согласно исследованию ING, восстановление Италии стало стимулом для Европы.

Проблема в том, что есть также признаки плохого самочувствия, или того, что министр финансов Италии Джанкарло Джорджетти недавно назвал “болью в животе”. Он имел в виду Супербонус, налоговую льготу на экологичный ремонт домов в размере 110% от их стоимости, которая вызвала большой ажиотаж в сфере инвестиций в жилье и оказала значительное влияние на Италию после пандемии. Экономист Financiere de la Cite Николас Гетцманн оценивает, что супербонус, составляющий ошеломляющие 107 миллиардов евро (116 миллиардов долларов) приемлемых инвестиций, добавил примерно в 15 раз больше к ВВП еврозоны в виде итальянских инвестиций в основной капитал в строительстве— чем вся экономика Германии с конца 2019 года.



Расстройство желудка у Джорджетти вызвал не столько экономический рост, сколько удар по государственным финансам — в конце концов, это налоговая льгота, — вот почему супербонус сокращается после того, как в прошлом году дефицит бюджета составил 7,2%. И без этого Bloomberg Economics ожидает, что темпы роста продолжат терять обороты, как показано на приведенном выше графике. “Экономические выгоды остались в прошлом, в то время как бюджетные издержки — в будущем”, — говорит экономист HSBC Holdings Plc Фабио Бальбони.

Но суть в том, что Италия по-прежнему, скорее всего, замедлит темпы роста в этом году, чем превзойдет их, что усиливает тревогу европейских чиновников по поводу долгосрочного разрыва между экономикой Европы и США, которая в этом году должна вырасти на 2%. Энрико Летта, бывший премьер-министр Италии, которого Брюссель пригласил написать отчет о будущем единого европейского рынка, на прошлой неделе забил тревогу по этому вопросу. Разговоры инвесторов о мягкой посадке мало что значат в Европе с более высоким уровнем долга и инфляции, которая не может обеспечить больший экономический рост.

www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-03-27/germany-is-europe-s-sick-man-but-italy-france-ireland-are-coughing