Конвертация привилегированных акций в обыкновенные⁠⁠

У привилегированных акций есть особенность, которую нечасто упоминают в типичных копирайтерских статьях «купи преф и получай море дивидендов» — их могут конвертировать в обыкновенные акции, если такая возможность предусмотрена уставом АО.

Конвертация может появиться в уставе после вынесения вопроса на общее голосование и получения одобрения 75% владельцев обыкновенных и 75% привилегированных акций (именно так, раздельно по каждому типу акций).

В дальнейшем, при одобрении самой конвертации, у всех с ней несогласных, акций могут выкупить по цене, вычисляемой в соответствии с законом.

Далее рассмотрим примеры конвертации акций в известных российских компаниях.

Банк Пересвет

Есть такой банк, доля в котором до 2017 принадлежала РПЦ, и сопровождающий сопутствующие банковские дела священнослужителей. Потом, «божья благодать» покинула управленцев этого «чудо» банка, пришли аудиторы, выявили недостачу на 103 млрд рублей и банк оказался на грани банкротства. Возможно было наоборот и это аудиторы спугнули «благодать».

В итоге банк России выбрал ВБРР для санации «священного» банка, в рамках же этого процесса, было принято решение о конвертации привилегированных акций. Графика цены бумаги, к сожалению, не нашёл, только ISIN обыкновенной акции — RU000A0JVX21. «Пересвет» существует до сих пор, но в 2017 году, после описанных событий, он перестал торговаться на бирже.

Дорогобуж

Дорогобуж — это производитель минеральных удобрений. В 2015 году компания решила принять решение о конвертации, сопроводив следующим комментарием:

«Предлагая соответствующие изменения, совет директоров общества, в том числе, учитывает рекомендации национального Кодекса корпоративного управления, указывающие, что простая структура капитала, в частности состоящая исключительно из обыкновенных акций, в долгосрочной перспективе является предпочтительной для инвесторов»

Цена выкупа одной обыкновенной акции — 20,70 рублей, привилегированной акции — 22,84 рубля. Акционерам, согласившимся на конвертацию, префы разменяли 1 к 1 на обычные акции без каких-либо премудростей. А потом через 2 года приняли решение о делистинге акций с биржи, выкупив акции за 40,15 рублей за акцию.

Мосгорломбард

Вышедший недавно на IPO Мосгорломбард тоже имел в своей структуре привилегированные акции, от которых, решили отказаться, чтобы:

«Конвертация привилегированных акций проводится с целью предоставить одинаковый объем прав всем акционерам, что соответствует нашей стратегии выстраивания отношений с инвесторами на основе принципов прозрачности и доверия» — гендиректор «МГКЛ» Алексей Лазутин

Возможно, это было сделано, чтобы не иметь головную боль из-за сильных различий в характеристиках акций. На 872,9 млн обыкновенных акций номиналом 0,01 рубля существовало 27430 привилегированных акций номиналом 100 рублей, то есть 1 голос по префу равнялся 10 000 голосам обыкновенных акций. Про ликвидность префов и подумать страшно. Конвертация в этом случае проходила 1 к 10000 из-за разницы номиналов, поэтому 27430 превратились в 274 млн обычных акций.

Лукойл

Думаю, что многие этого факта не знают, но у Лукойла были когда-то привилегированные акции. Но в 2001 году их решили конвертировать в соотношении 1 к 1 в обыкновенные, посчитав, что существовавшая в тот момент дивидендная политика ущемляла владельцев обычных акций. Например, в 1999 году было выплачено 17,45 рубля по привилегированным акциям, 3 рубля — по обыкновенным акциям.

«Необходимость конвертации вызвана серьезным ущемлением интересов владельцев обыкновенных акций, поскольку, несмотря на то, что привилегированные акции составляют немногим более девяти процентов от уставного капитала, их владельцы получают больше половины начисляемых дивидендов»

© Новость из архива того времени

У владельцев привилегированных акций, не согласных с условиями конвертации, компания выкупила акции по 302,86 рублей за штуку. Глядя на график цены с 1999 по 2005 год, кажется, что подавать акцию на выкуп было неумным решением.

Красным выделен 2001 год, пунктирная линия на отметке в 444 рубля.

Сейчас Лукойл является одной из любимых компаний миноритарных инвесторов, судя по всяким исследованиям, и без всяких префов!

Селигдар

Тот редкий случай, когда удалось найти графики цен префов, ибо и сама конвертация произошла не в бородатые времена, а в 2021 году, да и эмитент широко известный. Сопровождающего комментария, к сожалению, в сети я не нашёл, увидел только заметку, что это может повысить ликвидность акций. Цена выкупа для несогласных была объявлена в 43,9 рублей за акцию.

По ценам акций в тот момент ситуация была следующая:

График цены обыкновенной акции Селигдар

График цены привилегированной акции Селигдар

Информация по дивидендам до и после конвертации акций:

Дивиденды по обоим типам акции Селигдар

Можно сделать вывод, что после конвертации обыкновенная акция даже стала более привлекательной по показателям, и продавать акцию по оферте оказалось неудачным решением. Интересно, что советовали телеграм-каналы с сигналами по этому вопросу?

Банк Санкт-Петербург

«Чудо» банк, который «обожает» владельцев своих префов, подробнее об этом здесь и здесь. Если кратко, то банк может по своему уставу платить владельцам своих привилегированных акций меньший дивиденд, чем по обычной акции, что он успешно и делает на практике. Зачем ему префы вообще, для меня загадка.

К сожалению, информации об этом действии в сети очень мало, но факт конвертации в 2013 году зафиксирован на сайте самого банка - здесь. Префы и сейчас торгуются на бирже, на графике цены префов никаких разрывов не замечено с 2008 года, поэтому что вообще за конвертация произошла — неясно. Информации о цене выкупа я тоже не нашёл вообще. Вот вроде конвертация и есть, а как она произошла — тайна покрытая мраком.

Positive Technologies

Россия это «цифровая» страна, можно сказать один из лидеров в мире по «цифровизации» повседневной жизни человека, а в индексе из этой сферы был ВК (госуправление, отсутствие внятных перспектив, движение к статусу «нового» Первого канала), Яндекс с со своей проблемой деления и как бы всё. В 2023 самым адекватным представителем ИТ в индексе стал… Сбербанк, поэтому включение реальной ИТ-компании в индекс вызвало к ней большой интерес.

У этой компании префы, но при этом они принадлежали одному человеку, поэтому на бирже вы этих акций не увидите. Но в целях «повышения прозрачности структуры собственности и предоставления одинакового объема прав всем акционерам» решили эти акции превратить в обыкновенные. В 2022 году 6 млн привилегированных акций превратились в 6 млн обыкновенных акций идентичного номинала.

Забавный случай, поэтому решил его включить в эту выборку.

Подписывайтесь здесь или мой канал, скоро будем проверять очередные "успешные инвестидеи, но они не являются ИИР, а то мало ли вы нас засудите" от брокеров в приложениях.