Результаты ПИК (PIKK) за 2023. Много тайн и смутные перспективы

До недавнего времени самый главный и мощный застройщик РФ наконец представил консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год — впервые за два прошедших года. Давайте заглянем в результаты и посмотрим, что он там из себя строит. Тем более, мы как раз вчера обсудили наболевшую тему российской недвижимости и бешеных цен на неё.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты ЮГК, Позитива, АФК Системы, ВУШ, Транснефти, Совкомфлота, Газпромнефти, Тинькофф, Лукойла, Сбера, Роснефти и других.

💼Хотя акций ПИКа в моем портфеле в данный момент нет, я следил за выходом отчетности и внимательно изучил ее, чтобы представить вам основную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️ГК ПИК – крупнейшая российская девелоперская компания, работает с 1994 года. Ведёт деятельность на рынках Москвы, Московской области и еще 8 регионов. В основном занимается строительством и обслуживанием доступного панельного жилья «масс-сегмента».

🏆Совсем недавно ГК «Самолёт» сместила ГК «ПИК» с первого места по объему строительства в рейтинге застройщиков на портале ЕРЗ. До этого в течение многих лет ПИК был единоличным лидером.

Основной акционер компании — Сергей Гордеев, которому принадлежит 32,5% акций застройщика.

⛔В начале 2024 года ПИК внезапно попал под блокирующие санкции США. Короткое видео с неожиданной версией о том, почему это могло произойти — здесь.

⭐Кредитный рейтинг: ruA+ от ЭкспертРА, AA- ru от НКР.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 585,2 млрд руб. (+20% г/г)
● EBITDA: 105,4 млрд руб. (-26,8% г/г)
● Чистая прибыль: 52,3 млрд руб. (-49,5% г/г)
● Общий долг: 1,1 трлн руб. (+37% г/г)

👉Финансовые результаты за 2022 год ПИК не раскрывал, поэтому все цифры выше приведены к 2021 году.

👉Буквально только что, в конце апреля, в компании полностью сменился совет директоров. При этом имена новых директоров компания не раскрывает из-за введения против нее санкций. «Ведомости» со ссылкой на свой источник сообщают, что председателем совета избран Сергей Мруз, зам. ген. директора АО ГК «Современные транспортные технологии».

Источник: отчет ПАО ПИК по МСФО за 2023

🎯Главное из отчета ПИК:

✅Выручка выросла на 20% и составила почти 600 млрд руб. Этому поспособствовали как рост цен за квадратный метр, так и неутихающий ажиотаж на первичном рынке недвижимости. Операционная прибыль увеличилась ещё сильнее и достигла 121,8 млрд рублей — плюс 39% к уровню 2021 года.

🔻EBITDA при этом снизилась на 26,8%, до 105,3 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA за 2023 год составила 18%.

🔻Чистая прибыль упала в 2 раза по сравнению с 2021-м, до 52,3 млрд руб. На это повлиял рост расходов на оплату труда, строительные материалы, логистику и т.д. Скорректированная чистая прибыль – 63 млрд рублей.

🔻Долгосрочные обязательства увеличились почти на 50% (относительно 2021 года) и достигли отметки 687 млрд рублей. Чистый долг на конец 2023 — 522 млрд, чистый долг за вычетом денег на счетах эскроу — 149 млрд руб.


Стройплощадка ЖК «Бунинские луга».

🤔Перспективы акций ПИК

Отчет оказался разочаровывающим. В период бума на ипотечном рынке, когда конкуренты Самолет и Эталон бьют рекорды в операционных и финансовых показателях, ГК ПИК демонстрирует куда более слабые результаты.

📈При этом с начала года котировки акций застройщика выросли на 23,2%, значительно обогнав рынок. Для сравнения, Индекс Мосбиржи за это время прибавил 11%, индекс строительных компаний — 18,1%.

График PIKK за последние 12 месяцев. Источник: TradingView

💰ПИК не выплачивал дивиденды за 2021 и 2022 годы, и очевидно НЕ собирается этого делать и в нынешнем году. В марте Совет директоров уже дал рекомендацию не распределять чистую прибыль.

🕵🏻‍♂️Нынешний состав Совета только приступил к работе, и официально мы даже не знаем их имён. Какова будет тактика и стратегия дальнейшего развития компании, остаётся только догадываться. Ну хотя бы отчетность начали раскрывать — и то хорошо.

Каких-то сильных рисков для бизнеса из-за попадания компании в SDN-лист США я не вижу, поскольку ее деятельность сосредоточена в РФ, а стройматериалы и оборудование также закупаются внутри страны.

💼Лично у меня акций застройщиков в портфеле сейчас нет вообще, а уж конкретного этого и подавно. Слишком много неопределённости как внутри самой компании, так и на отечественном рынке жилья.

Бумаги ПИКа я продал ещё в 2022 году, и в феврале этого года полностью избавился от акций ЛСР. Среди всех публичных девелоперов крепче и перспективнее других смотрится Самолет, но подбирать я его планирую позднее на общей коррекции, если дадут.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ЭН+ ГРУП (ENPG): Всё настолько плохо, что хуже уже некуда
📍 Результаты НЛМК: почти дожали ТРИЛЛИОН. И что там с коксом?
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth