«Эти две компании не должны столько стоить» - лопнет ли «пузырь» на фондовом рынке США?

С 2013 по 2019 год акции семи компаний фондового рынка США росли со среднегодовым темпом в 15% по сравнению с темпом роста в 2% для остальной части базы эталонного индекса. По прогнозам Goldman Sachs, в период с 2023 по 2025 год они продолжат расти со среднегодовым темпом в 11% по сравнению с 3% для остальных эмитентов в составе S&P-500.

«Великолепная семерка» (Magnificent Seven, Mag-7) — это группа высокотехнологичных компаний на фондовом рынке США: Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms (признана в России экстремистской организацией и запрещена), Microsoft, Nvidia и Tesla. Все они входят в индекс S&P-500, на их долю приходится 29% рыночной капитализации (Nasdaq 100 – 40% капитализации).

Согласно исследованию Deutsche Bank, «Великолепная семерка» в настоящее время обладает большей финансовой мощью, чем почти любая крупная страна мира. Аналитики Deutsche Bank подчеркнули, что совокупная рыночная капитализация Mag-7 сама по себе сделает ее второй по величине фондовой биржей страны в мире, вдвое больше, чем Япония, занявшая четвертое место.

Лопнет ли «пузырь»?

По мнению Никиты Степанова, аналитика ФГ «Финам»,схлопывание пузыря Mag-7 — это лишь вопрос времени, что подтверждается статистикой, опережающими макроэкономическими индикаторами и сделками крупных инвесторов.

«Рынок сейчас очень тонкий (то есть зависит от 7 компаний): доля «семерки» в S&P-500 около 29%, а в Nasdaq-100 — вообще все 40%. Исторически, когда всего несколько компаний получали такую огромную долю в индексе, это приводило к сдутию пузыря, ведь это ненормально, — комментирует Степанов. — Если мы говорим об отчетах этой «семерки», то да, тут все еще есть растущие компании – Microsoft, Alphabet, Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена), Amazon. Эти компании действительно развиваются и радуют инвесторов, но даже они сейчас дорогие, если мы будем говорить об исторических мультипликаторах».

Неплохо выглядит и Nvidia, отмечает аналитик «Финама», но проблема Nvidia в том, что рост акций происходит очень негармонично: за 2023 год выручка компании выросла в 2 раза, EPS — в 4, а акции — в целых 8 раз. Это ненормально, пузырь налицо.

«Но самое удивительное это Tesla и Apple. Особенно Apple. Две не самые последние компании на рынке просто стагнируют уже который квартал. Их недавние отчеты были разочарованием: они обе теряют важный для себя азиатский рынок семимильными шагами, а прибыль уменьшается с каждым годом. Менеджмент прекрасно понимает, что от отчета инвесторы не будут в восторге, поэтому что Маск, что Кук начинают делать словесные интервенции, что в будущем будет ИИ и т.д. по списку. Apple вообще объявляет buyback на рекордные для себя $110 млрд, хотя в их ситуации это последнее, о чем стоит думать, если они еще хотят быть в семерке. Эти две компании не должны столько стоить», — уверен Степанов.

Аналитик отмечает, что массовый инвестор не замечает проблем за словами об ИИ и buyback, поэтому акции Tesla и Apple так взлетели на фоне провальных отчетов. Но это замечают крупные инвесторы: например, всем известный Баффет через Berkshire Hathaway уже активно начинает сокращать долю в Apple, что делает и большинство менеджмента компании (продают рекордными объемами). «Они тоже прекрасно понимают, что ситуация нездоровая и рано или поздно это закончится».

Все это происходит в тот момент, когда слабость экономики уже начинает чувствоваться, добавляет Степанов. Не стоит забывать и про геополитические риски.

«Учитывая все это, мне кажется, что сдутие этого пузыря — лишь вопрос времени, но произойдет ли это в этом году? Тут я не уверен. Этот год выборный: бюджет США и благосостояние населения в Штатах сильно зависят от рынка акций. Что также подтверждается исторической корреляцией. Поэтому, скорее всего, бигтехов, которые на себе держат чуть ли не весь рынок, будут стараться «держать» как минимум до выборов. Звучит немного в духе конспирологии, но если посмотреть на доходы США от налоговых отчислений домохозяйств, то они плотно коррелируют с движением рынка», — комментирует аналитик «Финама».

Читать подробнее

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest