ТКС - клиентская база достигла 40 млн. - БКС Мир инвестиций

Согласно финансовой отчетности за 2023 г., рентабельность капитала ТКС составила 33,5%, что более чем в два раза выше показателя Росбанка — 14% с проформа рентабельностью объединенной группы 25% и уровнем чистой прибыли 106 млрд руб. На наш взгляд, потенциальная оптимизация офисной сети и персонала, интеграция цифровых решений и сильные ИТ-решения ТКС позволят достичь значимых синергий и повысить рентабельность капитала в будущем до более чем 30% целевого уровня в бизнесе ТКС.

Новая стратегия ТКС. Компания ожидает финализацию допэмиссии и закрытие сделки до конца III квартала 2024 г. и представит стратегию развития с учетом интеграции ПАО «Росбанк» в состав МКПАО «ТКС Холдинг» в IV квартале 2024 г. Компания при этом ранее отмечала, что сделка подразумевает сохранение отдельных лицензий ТКС и Росбанка. Вместе с новой стратегией также ожидаем новую дивидендную политику ТКС.

Котировки акций ТКС сильно снизились с начала возобновления торгов. Теперь бумаги торгуются на привлекательных уровнях: текущая оценка P/E 2024п 6,0х предполагает дисконт 57% к среднеисторическим значениям. С учетом недавнего одобрения допэмисии и ожиданий новой стратегии считаем текущие уровни интересными для открытия длинных позиций.