Расчет стоимости акции Аэрофлота методом дисконтированных денежных потоков за 12 шагов.

*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 года.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — 3,0% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» — 7,8% в долларах и 15,38% в рублях.

Приступим:
0. Компания относится к отрасли Air Transport.

1. Рассчитываем прогноз выручки по консервативному сценарию на 2024-2029 год.

В 2020 году из-за ковида выручка сложилась в 2 раза. И только к 2023 году практически восстановилась до прежнего уровня. 

2. Рассчитываем долю себестоимости в выручке.

На шаге №2 можно остановить расчет, потому что себестоимость выше выручки и о положительной валовой прибыли нет и речи.

3. Рассчитываем долю коммерческих  расходов в выручке.


4. Рассчитываем долю управленческих расходов в выручке.

Доля управленческих расходов незначительна.

5. Рассчитываем долю дохода от участия в других организациях в выручке. 

Дополнительного стабильного дохода нет.

6.  Рассчитываем долю процентов к получению в выручке.

Серьезно проценты к получению можно не рассматривать.

7. Рассчитываем долю сальдо прочие доходы/прочие расходы в выручке.

Сальдо имеет несущественное положительное влияние на выручку.

8. Прогнозируем EBIT, который демонстрирует прибыль до уплаты процентов и налогов в прогнозном периоде.

Показатель EBIT отрицателен.

9. Прогнозируем амортизацию и капитальные вложения.


10. Прогнозируем изменение собственного оборотного капитала.


11. Находим показатели для расчета модели WACC.
Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,378%
На основании данных А.Damodaran определяем:
— Размер премии за страновой риск (Россия) — 6,58%
— Размер премии за риск вложения в акции — 4,97%
Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 1,70%
Размер премии за специфический риск компании — 2,00%
На основании данных А.Damodaran определяем бездолговую «бету» и рассчитаем «бету» с учетом структуры капитала и делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала:

Прошу обратить внимание на соотношение доли заемных и собственных средств. У компании отрицательный капитал.

12. Финальный расчет стоимости 1 акции Аэрофлота.

Без комментария видно, что компания Аэрофлот выполняет социальную, инфраструктурную роль в жизни страны, но не как роль «денежной машинки». 

Логично и то, что компания не платит дивиденды, им просто взяться неоткуда.

Как думаете, компания станет, когда-нибудь прибыльной?

Переходите в телеграмм-канал, где расчеты стоимости компаний выходят раньше и чаще. 


*Это не инвестиционные рекомендации и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг*