Павел Шумилов
Павел Шумилов личный блог
12 сентября 2024, 16:21

Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

ГК Элемент буквально пару месяцев торгуется на бирже. Когда я прочитал, что ей принадлежит Микрон — я чуть не подавился 😁. Правда это не тот американский Micron, а совсем другой. Давайте посмотрим, что из себя представляет очередное детище АФК «Система».

Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

💻 Обзор по компании  Элемент #ELMT
Сектор: Производство бытовой техники

ℹ️ О компании Элемент
Группа «ЭЛЕМЕНТ» — производитель электроники, лидер в области микроэлектроники в России. Совместное предприятие АФК «Система» и Госкорпорации «Ростех», созданное в 2019 году в целях формирования на базе ведущих отечественных предприятий единого национального центра компетенций в сфере разработки и производства микроэлектроники в России. В состав ПАО «Элемент» входят более 30 компаний по производству интегральных микросхем, полупроводниковых приборов, силовой электроники, модулей, корпусов для микросхем, а также радиоэлектронной аппаратуры.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация:   894M$
▪️ P/E — 14,3
▪️ P/S — 2,03
▪️ P/B — 2,08
▪️ EPS — 0.01250 ₽
ℹ️  Для средней российской компании оценивается дорого. Для компании из сектора не с кем сравнить. По сравнению с самой собой же в 2-3 раза дешевле, но тогда не было торгов как таковых, поэтому это не очень адекватные оценки были.

Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

🗞 Новостной фон
▪️Государство может софинансировать строительство микроэлектронных заводов: минимальные затраты на строительство завода для выпуска микросхем оцениваются в 350-400 млрд руб
▪️ВЫРУЧКА ЭЛЕМЕНТА ЗА I ПОЛУГОДИЕ ВЫРОСЛА НА 29%, ДО 19,8 МЛРД РУБ.
▪️Группа Элемент выпустит первое отечественное оборудование для производства силовых транзисторов в конце 2024 г. Финансировать проект будут при поддержке Минпромторга
▪️Официальные поставки иностранных процессоров в Россию продолжают снижаться: за первые четыре месяца ввоз чипов Intel упал в 15 раз г/г, процессоров AMD на 258% г/г
▪️Группа Элемент займется производством бортового оборудования для беспилотников, используя отечественные микросхемы
▪️Минпромторг и Минфин обсуждают продление льгот по налогу на прибыль для производителей радиоэлектронной продукции
▪️Путин поручил снизить налоги и страховые взносы для предприятий по производству материалов для радиоэлектронной промышленности
▪️«Элемент» привлек кредит у «ВЭБ.РФ» на 15 млрд руб. на запуск производства компонентов для силовой микроэлектроники

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал с 2020 по 2022 топтался на месте 18-20B р. В 2023 вырос до 25B или на 18%, за 1 п 2024 СК вырос до 39,4B р. или 58%.
▪Общие обязательства растут: 2020 — 20,7B р, 2021 — 23,2B р., 2022 — 52,1B р., 2023 — 67,4B р., 1 п 2024 — 66,5B р.

Вот все расписанные обязательства из отчета компании:
Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

А вот остальные данные по активам Элемента:

Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

▪ Чистый долг сократился на 74% в 1 п 2024 по сравнению с 1 п 2023 года, это выделяется в отчетах компании:
Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.
ℹ️ Кэш — 14,4B р., чистый долг — 2.2B р. Финансовое здоровье нормальное. Особых проблем нет.


💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2020 по 2022 была в боковике 21-24B р. В 2023 году показала существенный скачек на 46% до 35,7B р. За 1 п 2024 выручка Элемента выросла до 40,2B  р.Т. е. рост продолжается, но не такой стремительный, как год назад.
▪️Прибыль кратно выросла со времени старта ведения отчетности. 2020 — 192M р., 2021 — 447M р., 2022 — 2,7B р., 2023 — 5,3B р. 1 п 2024 — 5,7B р. Пока что первые 6 месяцев 2024 года намного более скромные цифры, чем в предыдущих периодах. Так как компания небольшая, молодая, то компания в процентном соотношение может показывать стремительный рост прибыли в будущем.
▪️Свободный денежный поток прыгает. То в отрицательном значение, то в положительном. За 1 п 2024 снова в отрицательном -12.8B р.
Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

🔮 Будущее, оценки
К сожалению не вижу никаких оценок по этой компании. Если вам попадались, дополните в комментариях!

🆚 Сравнение с конкурентами
Проблема в том, что на российском рынке особо не с кем сравнивать. Есть какой-то Донской завод радиодеталей, но он супер-мелкий, он оценивается в 3-4 раза дешевле по метрикам, но у него хуже метрики по рентабельности. Отдаленно напоминающие мировые аналоги в основном оценены или также, или сильно дороже стоят.
Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.
🤑 Дивиденды
В 2024 году компания заплатила свои первые дивиденды. Див. доходность составила 1,2% годовых. Из див. политики компания обещает выплачивать 25% от скорректированной чистой прибыли отчетного года. Конечно, это не дивидендная компания, а компания роста. Хоть пока и обратного 🤣

Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

📈 Технический анализ
Вообще-то компания выглядит лучше остального рынка, как бы это не было удивительным. С июня акции падали максимум на 27%, когда другие акции падали на 40, 50, 60%, а некоторые и более. Пока что по графику особо нечего сказать. Судя по метрикам и мировым аналогам акции уже особо не упадут. Если сравнивать с единственной мелкой компанией на листинге в России «Донской завод радиодеталей», то акции могут упасть раза в 3.

В итоге это будет зависеть от того, как решит оценить рынок — как вау российский производитель электроники, прям какой-то хай-тек, то оно может оцениваться по текущим и даже более дорогим метрикам. А если «очередной завод, который лампочки делает» — то упадет в 3 раза. Могу предположить, что будет что-то среднее, чуть более к продвинутым технологиям. Это значит что по текущим оценка уже интересная.

Прогноз по акциям ГК Элемент. Недавно вышел на IPO. На падение рынка держится лучше других. Российский производитель микроэлектроники. Владелец Микрона.

🧠 Выводы
Это российская попытка в области импортозамещения западных технологий. Судя по новостям правительство пытается всячески им помогать. Если это стремление не пропадет, то у компании большой потенциал для развития. Текущая и капитализация, и прибыль и выручка может в десятки раз вырасти за ближайшие лет 5, если будет поддержка правительства. Финансовое здоровье — нормальное. Думаю, что эту компанию можно рассматривать как венчурную инвестицию. Компания такого типа может сделать иксы и стоить рубль или два на длительном горизонте. Но в моменте может колбасить во все стороны. Могу предположить, что после окончания СВО эта компания все равно будет в приоритете для нашего правительства, для создания альтернатив и импортозамещения западных технологий.

🤓Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мои предыдущие разборы компаний России:
НМТП
Полюс
Русагро
АЛРОСА
Новатэк
ТМК
АФК Система
Башнефть
МТС Банк
Астра
7 Комментариев
  • Олег Каширин
    13 сентября 2024, 00:44
    Верю в успех этой компании.
  • Артем Тузов
    13 сентября 2024, 14:48
    У вас же прямо в скриншоте чистый долг указан 4.6 млрд рублей. Чистый долг еще и снизился больше чем в 3 раза. Низкая долговая нагрузка. Как вы умудрились сделать вывод, что Элемент наращивает долг?
  • Тимофей Мартынов
    14 сентября 2024, 18:50
    Автор, привет! ты вообще отчет то сам смотрел? 
    У тебя совершенно неверно посчитан долг

    Чистый долг по итогам 1 полугодия всего 4 млрд
    без учета кэша долг 18,7 млрд
    у тебя написано 66,5 млрд руб
    smart-lab.ru/q/ELMT/f/y/
  • Тимофей Мартынов
    14 сентября 2024, 18:52
    Кстати у тебя на скриншоте тоже долг написан в районе 19 млрд
    и чистый долг 4 млрд
    а ты берешь обязательства и принимаешь их за долг это неверно
  • Va Chen
    20 сентября 2024, 12:07
    Вероятно, что даже после окончания СВО (которое может длится и 10+ лет — см. Вьетнамскую войну, Афганскую.), будут сохраняться и наращиваться санкционные ограничения во всем, что касается микроэлектроники. Это долгосрочная стратегия США. Ведь микроэлектроника — это и потенциал «оборонки». А нашу «оборонку» США стремится подавить в первую очередь, на долгосроке (в рамках своей «Стратегии глобального военно-политического доминирования»). Посему, Элемент будет мощно развиваться (на горизонте 15-20 лет). 

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн