Индикатор Баффета: акции в России аномально дёшевы

Одна из национальных целей на ближайшие годы — это удвоение фондового рынка относительно размера ВВП. Цель была заявлена ещё в феврале. И теперь для её достижения рынок должен вырасти более чем в 3 раза.

Экономика разгоняется

В нашем материале мы проводили расчёты, отталкиваясь от ожиданий Минэка по динамике ВВП, прогнозов и таргетов ЦБ по инфляции. Показатели растут быстрее, чем закладывали власти, и это играет в пользу рынка акций.

Так, ВВП, по последним сообщениям, только с января по сентябрь прибавил 4,2% против плановых 2,8% за весь 2024 год. В среднем за каждый минувший месяц цель перевыполнена ровно вдвое.

Инфляция тоже растёт выше прогнозов, что для акций также позитивно: рост цен на товары и услуги удорожает компании, которые их производят. По данным Росстата, инфляция составляет уже 6,6% с начала года против ожидаемых 5,2%.

Сколько рынку ещё расти

Базовый долгосрочный прогноз для Индекса МосБиржи, даже если исходить из предыдущего, то есть предельно консервативного прогноза: 8650 пунктов к 2030 году и 14 490 пунктов к 2036 году.

Сейчас индекс торгуется чуть выше 2700 пунктов. А значит, те, кто купят акции сейчас, могут ожидать более чем трёхкратного роста в ближайшую пятилетку. Это эквивалентно 220% прироста, или около 25% ежегодно.

С учётом дивидендов, которые добавляют порядка 9–10% в среднем (учитывая компании из индекса, которые не платят), инвесторы могут рассчитывать почти на 35% годовых только за счёт инерции ВВП и роста инфляции.

Индикатор Баффета: дёшево!

Тот самый показатель, который был добавлен в качестве национальной цели — соотношение между капитализацией фондового рынка и ВВП — называется индикатором Баффета. У каждой страны он колеблется в своих пределах.

В России сейчас годовой ВВП в рублях составляет около 172 трлн, а стоимость всех акций в моменте опустилась до 48,1 трлн. Их соотношение (индикатор Баффета) даёт менее 28%.

Это ниже уровня большинства стран, включая Турцию и даже балканские государства, где фондовый рынок развит слабо. Но главное — это меньше обычных для России значений. И это говорит о недооценке акций.

Что будет, если купить сейчас

В этом веке было всего два периода, когда стоимость рынка акций в России относительно ВВП уходила за статистические пределы (выше и ниже синей зоны на графике). Это перегрев «нулевых», кризис 2008 года и падение 2022 года.

Каждый раз такое отклонение приводило к сильной коррекции вниз или вверх. Если говорить о падении, то c минимумов 2008 и 2022 года рынок потом всего за один год отскакивал вверх на 80–120%.

Даже если индикатор Баффета из текущего положения вернётся хотя бы на обычные 35–40% ВВП (около 70 трлн руб. капитализации), это позволит российским голубым фишкам вырасти более чем на 40%.

Выводы

• Цель удвоения российского рынка акций остаётся выполнимой и отчасти даже упростилась из-за ускорения ВВП и инфляции.
• Чтобы прийти к долгосрочной цели — через пять лет в район 9000 пунктов по Индексу МосБиржи — акции должны расти ударными темпами по 25% в год.
• На ближайший год цель по росту акций может быть поднята ещё выше, поскольку рынок в моменте выглядит недооценённым.
• Индикатор Баффета, который измеряет соотношение капитализации рынка и ВВП, сейчас находится в статистически маловероятной зоне — ниже 28%.
• Если рынок вернётся к норме в течение одного года, это позволит заработать тем, кто купит акции сейчас, более 40% на отскоке.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции