Портфели БКС. Транснефть-ап и ВК теперь в аутсайдерах

Краткосрочно в фокусе у инвесторов остается уровень 2700 пунктов по Индексу МосБиржи, а волатильность на рынке будет повышенной. Геополитический фактор может развернуть ситуацию как в позитивную, так и негативную сторону.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах заменили АЛРОСА на Транснефть-ап, МТС — на ВК.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты показали нулевую динамику за период, Индекс МосБиржи снизился на 3%, аутсайдеры упали на 13%.

Изменения в аутсайдерах — две замены

АЛРОСА меняем на Транснефть-ап. Акции АЛРОСА скорректировались на 8% в абсолютном выражении и торговались на 25% хуже индекса. Считаем, что весь негатив алмазной отрасли уже в цене и при появлении намеков на улучшение ситуации бумага может отреагировать резко позитивно.

Включаем Транснефть-ап — правительство намерено увеличить налог на прибыль компании с нового стандарта в 25% до 40%. При прочих равных условиях это приведет к сокращению чистой прибыли и дивидендов на 20% после выплаты за 2024 г. следующим летом.

С момента появления новостей акции компании находились под сильным давлением. Считаем, что краткосрочно привилегированные акции Транснефти могут отставать от рынка, пока решение по налогу не будет отменено. На наш взгляд, это маловероятно, но не невозможно. Аналитики БКС ухудшили взгляд на акции с «Позитивного» до «Нейтрального» и снизили целевую цену на 20%, до 1600 руб. за бумагу.

МТС заменили на ВК. Котировки МТС отстали от рынка с конца июля на 6%, как и рассчитывали аналитики БКС. Однако у нас нет уверенности, что бумаги будут и дальше отставать от Индекса МосБиржи — платящая дивиденды МТС может восприниматься как более защитная бумага на волатильном рынке акций.

ВК добавляем в аутсайдеры: в последние месяцы акции компании отставали от Индекса МосБиржи, не видим причин для дальнейшей опережающей динамики. Долговая нагрузка ВК одна из наиболее высоких в секторе, и у компании чистый убыток. Все это делает ее более чувствительной к высоким процентным ставкам в РФ.

Если в четверг, 21 ноября, компания отчитается о сильной динамике выручки за III квартал 2024 г. выше ожиданий, это послужит риском для нашей идеи. Однако без данных по рентабельности такой рост будет мало показательным, а их компания, скорее всего, не раскроет.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ТКС Холдинг
Сильный рост бизнеса и клиентской базы, фокус на технологии и платформенные решения дают возможность показывать сильные результаты и гибкость.

Московская Биржа
Ждем сильных результатов за III квартал по МСФО с учетом высоких процентных ставок, что поддерживает чистые процентные доходы и прибыль.

OZON адр
Результаты за III квартал показали улучшение рентабельности и умеренность долговой нагрузки. На наш взгляд, это могло снизить беспокойство рынка о финансовом положении компании. Поэтому краткосрочно ждем опережающую динамику акции.

Яндекс
Ждем динамику акции лучше Индекса МосБиржи, учитывая сильные результаты за III квартал, прибыльность и низкую долговую нагрузку.

Татнефть
Представляет интерес для инвесторов на фоне возвращения привлекательности нефтегазового сектора, которая существенно снизилась в последний месяц. Сохраняется вероятность роста котировок при возникновении дивидендного сюрприза в виде повышения коэффициента дивидендных выплат до 75–90% в 2024 г.

Финансовые показатели компании будут поддерживаться сильным балансом и высоким производственным потенциалом, который реализуется в случае смягчения ограничений ОПЕК+.

Полюс
Акции выступают защитным активом в период высокой неопределенности, которая сейчас наблюдается на российском рынке. Фундаментально компания торгуется с дисконтом около 20% по мультипликатору Р/Е. Катализаторами для переоценки акций выступят ближайшие дивиденды и новая информация по проекту «Сухой Лог».

Хэдхантер
На прошлой неделе компания раскрыла хорошие финансовые результаты за III квартал 2024 г. И хотя экономическая неопределенность выросла, спрос на услуги Хэдхантера в последние месяцы остается стабильным. Также 17 декабря пройдет закрытие реестра под специальные дивиденды с дивдоходностью 21%. Кроме того, у компании действует программа выкупа акций с рынка для поддержания котировок.

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

Транснефть ап
Из-за намерения правительства увеличить налог на прибыль компании до 40% чистая прибыль и дивиденды, при прочих равных условиях, могут сократиться на 20% после выплаты дивидендов за 2024 г. следующим летом.

Распадская
Недавний рост широкого рынка на фоне позитивных ожиданий на геополитической арене привел к необоснованно высокой оценке компании. Краткосрочный негатив на внутреннем рынке угля сохраняется на фоне падения активности в секторе стали. Полагаем, что это будет оказывать давление на акции Распадской.

ММК
Ожидаем падение спроса на сталь на 4–5% в этом году, что негативно для бизнеса компании. Предстоящий IV квартал для металлурга будет не лучше III квартала, в результате чего в краткосрочной перспективе не ждем высоких дивидендов от сталевара.

РусГидро
Крупная государственная инфраструктурная компания с крупными инвестиционными проектами. Отрицательный свободный денежный поток снижает вероятность выплаты дивидендов не только по пропущенному 2023 г., но и на последующие годы. Высокий долг, значительная доля которого имеет переменную процентную ставку, также будет негативно сказываться на финансовых результатах компании.

ОГК-2
Окончание проектов с повышенной выплатой за мощность может увести компанию в убыток по итогам 2025 г. ОГК-2 ухудшила раскрытие вместе с другими компаниями Газпромэнергохолдинга, поэтому не видим текущих результатов. Тем не менее прогнозируем снижение финансовых показателей в 2024–2025 гг., что, в свою очередь, должно негативно сказываться на котировках компании.

ВК
У компании зафиксирован чистый убыток, при этом долговая нагрузка одна из наиболее высоких в секторе. Все это делает ВК более чувствительной к высоким процентным ставкам в РФ. Риск для нашей идеи — сильная динамика выручки компании, выше ожиданий, в отчетности за III квартал 2024 г.

ПИК
Снижение ипотечных выдач снижает спрос и возможности поддерживать продажи в сегменте масс-маркет. Кроме того, девелопер снизил раскрытие, что негативно для инвестиционной привлекательности.

Готовое решение

Для инвесторов, ищущих готовое решение, есть вариант вложиться в активы в разных секторах экономики с наибольшим потенциалом роста стоимости. Это позволит сделать стратегия ДУ «Сбалансированная».

Бесплатный шорт на три месяца

Если вы совершите сделку шорт до 31 декабря 2024 г., то три месяца после этого сможете открывать короткие позиции без платы за перенос. Максимальная сумма сделок в рамках акции — 10 млн руб.

Шортить можно российские и квазироссийские ценные бумаги на Мосбирже. Акция действует: для новых клиентов БКС, для клиентов с активами менее 1 тыс. руб., а также для тех, кто не совершал сделок переноса маржинальных позиций в период с 1 февраля по 18 сентября 2023 г.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией