Секреты инвестиционных решений Баффетта на примере покупки акций JP Morgan Chase.

В апреле и мае 2012 года инвестиционный банк JP Morgan Chase (далее – $JPM понес большие убытки из-за неудачных операций с деривативами, потеряв $6 млрд. Акции $JPM упали с $47 до $30 после таких новостей. 

В этой истории интересен не факт, что один трейдер может повлиять на капитализацию банка США, и не реакция рынка на негативное событие. Главное в ней, что в момент падения акций Уоррен Баффетт купил их на личные средства в количестве одного миллиона штук.

Очевидно, что Баффет воспользовался моментом и приобрел подешевевшие акции. Но почему он решил, что именно по $30 за акцию можно открывать долгосрочную позицию на $30 млн долларов? Ответ находится в ежегодных письмах акционерам генерального директора $JPM Джейми Даймона. Обратите внимание на график ниже, особенно на 2012 год.

График был взят из письма Джейми Даймона 2023 года, в котором сравниваются материальная балансовая стоимость на акцию со средневзвешенной ценой. Даймон указывает, что менеджмент использует консервативный метод оценки материальной балансовой стоимости, поэтому значения в финансовом отчете GAAP будут выше. Из этого следует, что если цена на фондовом рынке становится равной или меньшей, чем консервативная оценка материальной стоимости менеджментом, то возникает инвестиционная возможность.

Уоррен Баффетт упоминает в своих годовых отчетах, что регулярно читает письма Джейми Даймона, которые он рекомендует. Это позволяет предположить, что в 2012 году он купил акции $JPM, так как балансовая стоимость компании впервые за долгое время превысила цену акции. В 2012 году Баффет инвестировал $30 млн в $JPM, купив 1 млн акций. В ноябре 2024 года их стоимость составила $250 млн, увеличившись за 12 лет на $220 млн. Однако, это без учета дивидендов. С 2013 по 2024 год $JPM выплатила Баффетту $28 млн после учета налогов, что дало 20% двенадцатилетнего CAGR. Особенно впечатляет дивидендная доходность Баффетта в 2024 году – 17% на вложенные $30 млн, благодаря увеличению дивидендов до $5 на акцию.

Стратегия Баффетта работает на примере $JPM. Время – друг хорошего бизнеса и враг плохого. То есть время друг $JPM и Баффетта.