Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

На прошлой неделе активность на первичном рынке корпоративных рублевых облигаций была повышенной на фоне ожиданий дальнейшего ужесточения ДКП ЦБ РФ. Опасения нового повышения ключевой ставки (КС – далее) способствует увеличению новых предложений бондов с фиксированными ставками. По-прежнему продолжается репрайсинг по премиям флоатеров 2-го эшелона. Отмечу наиболее знаковые истории.

Сибур (AAA) закрыл книгу заявок по 2-летнему флоатеру с ежемесячным купоном со ставкой – КС +210 б. п. (на уровне ориентира). Первоначальный объем 9,2 млрд руб. был увеличен до 9,9 млрд руб.

Автодилер Рольф (A) разместил 1,5-летний флоатер с премией по ежемесячному купону к КС +600 б. п. (ориентир – не выше +600 б. п.) на 700 млн руб. для квал. инвесторов. Также были размещены 1,5-летние бумаги с фиксированным ежемесячным купоном с доходностью 29,34% (на уровне максимального ориентира).

IT-компания Селектел (A+) закрыла книгу по 2,5-летнему флоатеру с премией по ежемесячному купону − КС +400 б. п. (на уровне максимального ориентира). Объем возрос с 3 млрд руб. до 4 млрд руб.

1,6-летний выпуск РусГидро (AAA) провел букбилдинг с доходностью по ежемесячному купону 25,59% (маркетировался такой же уровень). Объем возрос от 7 млрд руб. до 11,5 млрд руб.

Ритейлер Магнит (AAA) закрыл книгу с доходностью к оферте (YTP) 25,59% (на уровне ориентира) и дюр. 1 г.

Муниципальный 2-летний выпуск ТомскАдм-34009-об (BBB+) был размещен с доходностью к погашению (YTM 29,34%, ориентир был: 27,44-29,96%) и дюр. 1,3 г. (с учетом амортизации). Из объема в 1,2 млрд руб. более 670 млн руб. составил спрос частных инвесторов, по словам организатора.

На текущую неделю заявленных интересных букбилдингов пока немного.

Производитель минеральных удобрений Акрон (AA) предложи 2,6-летний флоатер с ориентиром по ежемесячному купону – КС +270-300 б. п. на индикативный объем. с амортизацией. Выпуск может быть интересен с премией не ниже нижней границы маркетируемого диапазона в 270 б. п. Это будет релевантный спред по срочности бонда для эмитента с рейтингом AA.

ПСБ Лизинг (AA-) проведет букбилдинг по 2-летнему дебютному выпуску с ориентиром по ежемесячному купону по YTM 28,08-28,71% до 1 млрд руб. Облигации финансовых эмитентов близких по рейтингам дают среднюю доходность ок. 27,5% на близких сроках по дюрации. Полагаем, что дебютный выпуск ПСБ Лизинг-БО-П01 может быть интересен с YTM не ниже 28,5%, что даст премию ко вторичному рынку ~100 б. п. Инвесторам следует учитывать повышенный риск инвестиций в лизинговый бизнес в условиях текущих высоких ставок на рынке.

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА