Сбер отчитался за ноябрь 2024 г. — кредитование снижается высокими темпами, но прибыли помогли прочие доходы

🏦 Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за ноябрь 2024 г. Банк в этом году стабильно генерирует прибыль выше, чем в 2023 г., но для этого использовал разные хитрости (низкое резервирование, сокращение опер. расходов, переоценку налогов и перенос выплаты дивидендов), в этом месяце на помощь пришли прочие доходы (курсовые разницы и т.д.), иначе мы увидели прибыль ниже 100₽ млрд (отчисление в резервы уже выше, чем в 2023 г., в этом месяце было рекордное резервирование). Корпоративные кредиты единственная помощь для банка в это нелёгкое время, но темпы выдачи всё-таки начали снижаться, поэтому давайте подробно рассмотрим кредитные портфели. Частным клиентам в ноябре было выдано 327₽ млрд кредитов (-55,3% г/г, в октябре выдали 405₽ млрд):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 0,6% за месяц (в октябре 0,9%), с начала года на 8,3% и составил 11₽ трлн. Как итог, в ноябре банк выдал 168₽ млрд ипотечных кредитов (-62,8% г/г, месяцем ранее 206₽ млрд). Снижение связано с отменой льготной ипотеки (видоизменение семейной), повышения ключевой ставки.

💬 Портфель потребительских кредитов снизился на 2,1% за месяц (в октябре -1,5%), с начала года на +4% и составил 4₽ трлн. Как итог, в ноябре банк выдал 89₽ млрд потреб. кредитов (-64,1% г/г, месяцем ранее 131₽ млрд). Снижение связано с тем, что регулятор повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потреб. кредитам и взвинтил ключевую ставку до 21%.

💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 2,4% за месяц (в октябре +3,2%) до 28,1₽ трлн. За месяц корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (годом ранее — 1,5₽ трлн, месяцем ранее — 2,3₽ трлн). Так как корп. кредиты в основном выдаются с плавающей ставкой, то делаем вывод, что бизнес готов кредитоваться под +21%, при этом портфель прирос на 660₽ млрд, а значит, большая часть была взята на рефинансирование. Также ЦБ рассматривает возможность введения макропруденциальных надбавок по кредитам крупным компаниям с высокой долговой нагрузкой, видимо, признав, что корп. кредитование является сейчас главным проинфляционным фактором.

Теперь давайте перейдём к основным показателям компании за ноябрь:

☑️ Чистые процентные доходы: 244₽ млрд (+8,8% г/г)

☑️ Чистые комиссионные доходы: 58,9₽ млрд (-2,4% г/г)

☑️ Чистая прибыль: 117,3₽ млрд (+1,6% г/г)

🟢 Судя по приросту розничного кредитного портфеля, 232₽ млрд из 327₽ млрд выданных пошли на рефинансирование/цессию.

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около +70₽ млрд, годом ранее был убыток более, чем 35₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы за ноябрь 2024 г. составили рекордные 148₽ млрд (годом ранее 30,7₽ млрд). По году наконец-то рост, в I п. 2024 г. отчисления были сокращены во множество раз, но под конец года стоит ожидать значительного увеличения из-за высокой ключевой ставки.

🟢 Опер. расходы составили 83,2₽ млрд (+9,6% г/г), они стабилизировались на фоне самого крупного сокращения филиальной сети за 2 года (было закрыто 62 доп. офиса, а в текущем году Сбер закрыл почти 200 отделений).

🟢Достаточность капитала на min уровнях (11,8%) начиная с 2016 г. Проблема в том, что по див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, а ещё ЦБ скорректировал график установления антициклической надбавки (потребуется доп. капитал уже с 1 февраля, ВТБ, например потребуется порядка 120₽ млрд на это дело). Либо восстановят его, либо дивиденды могут сократить.

✅ За 11 месяцев 2024 г. Сбер заработал 32₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП), див. доходность уже не сильно впечатляет. При этом меры регулятора по охлаждению розничного кредитования работают отменно, началось снижение в корпоративном, также банк начал отчислять большие суммы в резервы и это явно влияет на заработок.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor