Влияние процентной ставки: причины снижения активности IPO на российском рынке

В конце 2021 года рынок акций оживился благодаря девяти новым публичным компаниям, собравшим рекордные 301,4 миллиарда рублей. В числе новичков были Циан, Fix Price и СПБ Биржа.

Инвесторы ожидали появления до 40 новых игроков, но февраль 2022 года поменял эти планы. 30 октября 2024 года, перед праздником Хэллоуин, на Московской бирже царил ажиотаж. Наталья Логинова из Мосбиржи делала доклад об упаковках для молока советского периода, но это было связано не с прошлым, а с перспективами рынка. Мосбиржа отмечала тринадцатое IPO года, которое вызывало энтузиазм среди участников рынка.

Разнообразие на рынке IPO

На рынке первичного публичного предложения акций, который недавно пополнился 21 участником, наблюдается интересное сочетание компаний. В этом контексте выделяется «Ламбумиз», компания с полувековой историей производства молочной упаковки в виде треугольников.

Как отметила Наталья Логинова, большинство компаний достигают публичного рынка значительно быстрее. Разнообразие среди новых эмитентов впечатляет: от Совкомбанка до «Группы Астра», дополняемое уникальными участниками вроде «Мосгорломбарда» и CarMoney, специализирующейся на микрофинансах.

Итоги публичных размещений акций

В последнем месяце 2021 года инвестиционное сообщество оценивало результаты первичных публичных предложений акций (IPO). В декабре на фондовый рынок вышли акции девяти компаний, набрав общую сумму в 301,4 миллиарда рублей, что является беспрецедентным показателем. Среди дебютантов — ЦИАН, Fix Price и СПБ Биржа.

На платформе для инвесторов Smart Lab активно обсуждались прогнозы относительно новых участников рынка. Приводилось до 40 потенциальных претендентов на проведение IPO, в том числе «Сибур» и сервис доставки «Самокат».

В 2022 году февральские надежды на рост были уничтожены. Российский фондовый рынок рухнул на 40% за год, отток зарубежных инвесторов был массовым, в то время как местные финансовые структуры предпочли дожидаться окончания бурь в укрытии. В этих непростых условиях лишь компания Whoosh, занимающаяся арендой электросамокатов, осмелилась выйти на IPO в декабре 2022 года. Однако к декабрю 2024 года стоимость их акций снизилась более чем на 25% от первоначальной цены предложения.

В 2023 году рыночная конъюнктура претерпела значительные изменения. Акции демонстрировали восходящий тренд, компенсируя предыдущие убытки. Более 70% торговли акциями осуществлялось частными инвесторами, ограниченными в перемещениях и жаждущими новых инвестиционных возможностей внутри России.

Среди прочего, Центральный банк РФ с середины года активно повышал ключевую процентную ставку, которая достигла отметки в 16% к концу года, начав с 7,5%. Такие меры удешевили привлечение капитала через рынок акций по сравнению с банковскими кредитами и облигациями.

В течение года свои акции впервые вывели на биржу восемь компаний. Эксперты агентства «Эксперт РА» связали эту тенденцию с активностью частных инвесторов. В начале 2024 года рынок сохранил оптимистические настроения, и количество новых эмитентов достигло 13, что стало рекордом за последнее десятилетие.

К тому же, IPO стали стратегически важным элементом для привлечения средств населения в экономику страны. Президент Владимир Путин поставил задачу осуществить публичное размещение акций не менее десяти высокотехнологичных компаний до конца его президентского срока.

Изменения в проекте развития фондового рынка

В рамках федерального проекта, направленного на рост фондового рынка, были введены новые показатели эффективности (KPI), связанные с проведением первичного публичного предложения акций (IPO) для руководства государственных компаний.

Целью до 2030 года является вывод на биржу ряда государственных предприятий. В течение первой половины года представители бизнеса активно обсуждали свои намерения по IPO, а Московская биржа внедрила специальный индекс IPO. Тем не менее, начиная с середины года, интерес потенциальных эмитентов к размещению своих акций на рынке пошел на убыль.

Перспективы первичных публичных предложений

Петербургская фондовая биржа анонсировала намерения провести как минимум пять первичных публичных предложений акций (IPO) к 2025 году. Это заметно больше по количеству, но объем средств, привлекаемых каждым из них, ожидается относительно скромным. Анализируя спад в IPO, стоит взглянуть на характеристики компаний, выходивших на рынок, и изменения в экономической обстановке. Последние два года показывают уменьшение общего объема средств, собранных через IPO, в сравнении с предыдущими периодами.

Виталий Громадин из «БКС Мир инвестиций» напоминает, что всего лишь Ozon собрал $1,27 млрд несколько лет назад. Елизар Бубнов из Sirius Capital отмечает, что «Совкомфлот» в 2020 году привлек 40 млрд рублей. Если сравнивать суммарные цифры размещений последних лет с рекордным 2021 годом, когда девять компаний привлекли более 300 млрд рублей, текущие показатели в три раза ниже.

Изменения на рынке эмиссий в свете импортозамещения

По словам Никиты Зевакина из инвестиционной компании «Альфа-Капитал», рынок пополнился новыми игроками, чья деятельность выигрывает за счёт замещения импортных товаров.

Отрасли, представленные новыми эмитентами, включают фармацевтику — с представителями в лице «Озон Фармацевтика» и «Промомед», IT-сферу с такими компаниями, как «Астра», «Диасофт» и Arenadata, а также производство микроэлектроники, где выделяется «Элемент». Отметим также компанию «Ламбумиз», которой теперь не требуется соперничать с гигантом Tetra Pak.

Изменения на рынке IPO в России

Современные эмитенты в России, по словам Громадина, чаще являются динамично развивающимися компаниями, размер которых меньше предшественников. Это происходит на фоне оттока иностранных инвестиций из страны.

В прошлом, первичные публичные предложения (IPO) привлекали внимание иностранных инвесторов, которые приобретали более 50% акций. Однако в новых реалиях, когда Россия сталкивается с отсутствием доступа к глобальной финансовой инфраструктуре, рынку приходится опираться на внутренних инвесторов, включая как крупных, так и мелких участников.

Энтузиазм частных инвесторов, активно участвовавших в IPO нескольких компаний, ослаб. За последние два года были замечены четыре случая, когда только индивидуальные инвесторы вкладывались в такие компании, как «Генетико», CarMoney, «Мосгорломбард» и производитель спиртного «Кристалл». Суммы привлеченных средств колебались от 200 миллионов до 1,15 миллиарда рублей. В настоящее время интерес к публичным размещениям акций сократился как среди частных, так и среди профессиональных участников рынка. Однако предполагаемое IPO «Сибура» может изменить ситуацию, обсуждения которого начались с декабря.

Прошедшие два года показали, что первичные публичные предложения (IPO) зачастую оказывались невыгодными для индивидуальных инвесторов. Анализ, проведенный компанией «Альфа-Капитал» и опубликованный Forbes, демонстрирует падение стоимости акций многих дебютантов на бирже.

К примеру, стоимость бумаг «ЕвроТранс» сократилась на 61%, КЛВЗ на 60%, «Все инструменты» на 57%, а CarMoney уменьшилась на 51%. В то же время, акции некоторых компаний показали рост: «Генетико» увеличились на 49%, «Астру» на 34%, Arenadata на 21%, ЮГК на 20% и Совкомбанк на 10%.

Аналитический эксперт из Aspring Capital, Степан Горбунов, отмечает, что в настоящее время интерес к участию в начальных публичных предложениях акций заметно снижается и среди частных, и среди профессиональных участников рынка.

Одной из ключевых проблем, по его словам, являются повышенные процентные ставки. Центральный банк России реагирует на инфляционные процессы увеличением ключевой процентной ставки, которая к концу 2024 года достигла исторического максимума в 21%. Однако эти меры пока не принесли ожидаемых результатов в борьбе с ростом цен.

Изменение предпочтений инвесторов на фондовом рынке

Степан Горбунов отмечает, что в условиях высоких процентных ставок инвесторы отдают предпочтение надежным вариантам вложений, таким как депозиты с доходностью свыше 20%. В то же время, институциональные участники ищут компании с устойчивым бизнесом и достаточным объемом свободно обращаемых акций, чего новички рынка часто предложить не могут.

Леонид Павликов из «Финама» считает, что для привлечения инвестиций компаниям придется снижать свою стоимость, учитывая обычную практику дисконта при IPO. Однако, он подчеркивает активный интерес к акционерному капиталу и подготовку многих компаний к выходу на биржу, несмотря на ожидание оптимального момента для размещения.

Перспективы публичных размещений акций в ближайшем будущем

В текущих условиях рыночной конъюнктуры сложно предсказать, когда возникнут благоприятные условия для проведения первичных публичных предложений (IPO).

Эксперт из инвестиционной компании «ПФ Капитал», главный экономист Евгений Надоршин, предполагает, что к 2025 году экономическая ситуация в России может ухудшиться до стадии рецессии. В таком случае, даже редкие случаи проведения IPO можно будет считать успехом.

Анализ IPO и осторожность инвесторов

После неудачного опыта с первичными публичными размещениями акций (IPO) в последние годы, многие частные инвесторы могут отказаться от повторного участия в таких мероприятиях. Надоршин отмечает, что нынешнее преобладание розничных инвесторов в контексте перегретого рынка выявило серьезные недостатки в организации IPO.

Прежде компаниям приходилось проводить тщательную подготовку, включая подробные проспекты и аналитические отчеты, которые детально освещали перспективы бизнеса.

Однако в последнее время этот процесс значительно упрощен, и инвесторы часто получают минимальную информацию, недостаточную для обоснованного инвестиционного решения.

Добавляется проблема пониженного качества аналитики и возможности эмитентов утаивать определенные данные в отчетности. По мнению Надоршина, такой подход может сработать на активном рынке, но не пройдет на рынке, настроенном нейтрально или негативно.