13 февраля 2025, 16:19

Позитивный обзор. Яндекс

📈 Отчетность Яндекс за 9 месяцев 2024 года демонстрирует уверенный рост по всем ключевым направлениям, подкрепленный первыми дивидендными выплатами и корпоративной реорганизацией.

🔼 Выручка Яндекса выросла на 37,4%, достигнув 754,4 млрд рублей. Скорректированная EBITDA подскочила на 71,5%, составив 139,9 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA увеличилась до 18,5% (+3,6 п.п.).

🕯 Основной вклад в рост внесли сегменты:

1️⃣ Поиск и портал:
🔹 Выручка — 310,9 млрд руб. (+31%).
🔹 EBITDA — 155 млрд руб. (+26%).
🔹 Рекордная доля на рынке поисковых запросов — 65,4%.
2️⃣ Электронная коммерция, Райдтех и Доставка:
🔹 Совокупная выручка сегмента — 403,4 млрд руб. (+39%).
🔹 Уверенное улучшение экономики: прибыль по скорр. EBITDA — 15,9 млрд руб. (против убытка год назад).
3️⃣ Плюс и развлекательные сервисы:
🔹 Выручка — 66,3 млрд руб. (+43%).
🔹 Снижение EBITDA (-51%) связано с инвестициями в контент и маркетинг.
🔹 База подписчиков Плюса увеличилась на 39,5%, достигнув 36,6 млн.

🛡 Ключевые драйверы роста

🔹 Экосистема: Интеграция сервисов увеличивает вовлеченность пользователей, что особенно заметно в сегментах Плюс и Электронная коммерция.
🔹 Технологическое лидерство: Вложения в нейросети, облачные решения и беспилотники укрепляют позиции компании.
🔹 Региональная экспансия: Рост GMV в регионах на 67-89% подчеркивает потенциал сервисов Лавки и Доставки.

🔥 Сложности и вызовы

1️⃣ Рост расходов:
🔹 Увеличение затрат на персонал (+46%) из-за расширения команды до 28 тыс. сотрудников и выплаты на основе акций (64,9 млрд руб.).
🔹 Амортизация активов выросла на 27,7%, достигнув 54,1 млрд руб.
2️⃣ Долговая нагрузка:
🔹 Общий долг увеличился до 194 млрд рублей, хотя чистый долг остается низким (62,6 млрд руб.) благодаря сильной денежной позиции.
3️⃣ Чистый убыток:
🔹 Убыток в 4,1 млрд руб. связан с разовыми расходами на программы мотивации сотрудников.

💸 2024 год стал переломным для Яндекса благодаря первому в истории выплате дивидендов (80 руб. на акцию, общая сумма — 29,2 млрд руб.). Это подтверждает устойчивость бизнеса и готовность делиться прибылью с акционерами.

↗️ Прогнозы на 2024 год предполагают рост выручки на 38-40% и EBITDA на уровне 170-175 млрд руб. На фоне роста ключевых сегментов и усиления экосистемного эффекта компания может превзойти эти ожидания.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 9,33 — высокая оценка компании по операционной прибыли, что отражает ожидания роста.
🔹 P/E: 19,1 — акции оцениваются дорого, окупаемость инвестиций около 19 лет.
🔹 P/S: 1,53 — стоимость акций в 1,5 раза превышает выручку, что говорит о нормальной рыночной оценке.
🔹 P/B: 16,7 — акции значительно превышают балансовую стоимость активов, что указывает на высокие ожидания инвесторов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 17,0% — умеренный уровень операционной эффективности.
🔹 ROE: 30% — высокая рентабельность капитала, что говорит о прибыльности бизнеса.
🔹 ROA: 9% — активы компании генерируют 9 копеек прибыли с каждого рубля, что свидетельствует о хорошей эффективности.

📌 Яндекс продолжает доказывать, что способен эффективно сочетать высокие темпы роста с расширением экосистемы. Однако ключ к долгосрочной устойчивости — в снижении затрат и достижении прибыльности в убыточных сегментах, таких как Электронная коммерция. Инвесторам стоит учитывать сильную фундаментальную базу Яндекса, хотя текущие мультипликаторы могут сдерживать интерес в краткосрочной перспективе.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».