Интер РАО - Как долго ждать выхода из боковика? Рост может быть значительным

Интер РАО $IRAO опубликовала финансовые результаты за IV квартал и полный 2024 год.

Основные итоги 2024 года:

• Выручка: 1 548 млрд руб. (+13,9% год к году)
• EBITDA: 173,3 млрд руб. (-5% год к году)
• Процентный доход: 82,5 млрд руб. (+93% год к году)
• Чистая прибыль: 147,5 млрд руб. (+8,5% год к году)
• CAPEX: 115 млрд руб. (+72% год к году)
• «Кубышка»: 508 млрд руб. (-1,7% с начала года)

На финансовые результаты существенно повлияли следующие ключевые факторы и события:

• Рост энергопотребления в Российской Федерации;

• Осуществление крупных инфраструктурных проектов для электроэнергетической отрасли Российской Федерации.

• Приобретение компаний в сегменте «Энергомашиностроение» и расширение географии присутствия Группы в сбытовом сегменте.

• Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке на сутки вперёд (РСВ).

• Окончание действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ) по ряду объектов и реализация программы модернизации тепловой энергетики (КОММод).

Дивидендные ожидания:

Кубышка компании на конец 2024 года составила свыше 500 млрд руб. Это большой плюс в условиях высоких ставок — компания зарабатывает на процентах около 20 млрд руб. в квартал.

Прибыль на долю акционеров по итогам года составила 144 млрд руб., или 1,38 руб. на акцию. С учётом выплаты 25% можно рассчитывать на дивиденд в размере около 34,5 копейки на акцию, или 9,1%.

Дальнейшие перспективы:

Интер РАО – это уникальный кейс, компания может развивать проекты без заемных средств, это делает ее очень устойчивой. Однако рынок устал находиться в подвешенном состоянии касаемо дальнейшей судьбы кубышки:

• Либо компания инвестирует во что-то масштабное.
• Либо начинает выплачивать щедрые дивиденды.

Менеджеры уверяют, что инвестиции выгоднее выплат, но нам прекрасно известно насколько инвесторы на российском рынке любят дивиденды.

Пока не будет ясности, котировки так и продолжат пребывать в унылом боковике и только самый терпеливый сможет с этого снять сливки, вот только когда это случится — большой вопрос.

Еще один драйвер к росту:

Также компания владеет квазиказначейским пакетом 32,6%, который тоже может служить отложенным драйвером роста. Распорядиться им можно самым разным образом:

• Погашение акций. Если компания в них уже не нуждается. При этом общее количество акций уменьшится, а значит, доля прибыли на каждую акцию увеличиться.

• Использовать для расчётов в сделках M&A (слияния и поглощения). Компания может купить конкурента и рассчитаться за покупку собственными акциями.

• Продать пакет стратегическому инвестору или использовать в программах мотивации менеджмента.

Что по итогу: Исторически акции торгуются с одними из самых низких мультипликаторов в секторе. Фундаментально акции очень дешёвые, но стоимость может быть раскрыта ещё нескоро.

С начала 2025 года акции выросли всего на 1,9% против роста индекса МосБиржи на 11,7%. Это связано как с отсутствием катализатора для роста, так и со стабильностью акций в период нисходящего тренда по рынку в 2024 году.

Данные акции могут быть интересны долгосрочному инвестору, покупающему по принципу «купил и забыл». Всех благодарю за внимание.

Еще больше полезной информации в нашем телеграм канале: t.me/kitchen_invest

Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты.

'Не является инвестиционной рекомендацией