🛴 ВУШ Холдинг. Как лидер кикшеринга прошел трудный год

Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов лидера российского кикшеринга — компании ВУШ, которая недавно отчиталась по МСФО за 2024 год. Операционные результаты прошлого года разбирали здесь, а теперь переходим к финансовой составляющей:

— Выручка: 14,3 млрд руб (+33,3% г/г)
— EBITDA: 6 млрд руб (+35,9% г/г)
— Чистая прибыль: 2 млрд руб (+2,4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2024 году ВУШ продемонстрировал рост по всем ключевым операционным и финансовым показателям. На фоне роста количества поездок выручка увеличилась на 33,3% г/г — до 14,3 млрд руб. В свою очередь EBITDA выросла на 35,9% г/г — до 6 млрд руб, а чистая прибыль составила около 2 млрд руб, показав незначительный рост на 2,4% г/г.

— количество поездок составило 149,7 млн (+44% г/г).
— рентабельность по EBITDA увеличилась до 42,3% (против 41,5% в 2023 году).
— на конец 2024г флот сервиса вырос на 43% г/г и составил 214,2 тыс.
— без учета курсовых разниц ЧП за 2024 год выросла на 24,6% г/г — до 1,8 млрд руб.

❗️ На конец 2024г общий долг вырос на 19% г/г и составил 13,8 млрд руб, при ND/EBITDA = 1,7x (против 1,9x в 2023 году). Также примечательно, что компания осуществила займ в размере 350 млн руб. А CAPEX сократился до 4,6 млрд руб (против 6,4 млрд руб. в 2023 году).

— себестоимость выросла на 34% г/г — до 9,2 млрд руб. на фоне двукратного роста расходов на оплату труда, а также зарядки и перевозки самокатов (+60% г/г).
— коммерческие и административные расходы составили 1,8 млрд руб (+50% г/г)
— финансовые расходы увеличились на 44% г/г — до 1,9 млрд руб. на фоне процентных расходов по облигациям.
— у компании отрицательный свободный денежный поток (FCF) в размере -0,8 млрд руб.

–––––––––––––––––––––––––––

ВУШ укрепляет свои позиции

1. В 2024 году компания объявила о стратегическом партнерстве с Segway-Ninebot, в рамках которого будет разрабатываться и запускаться в производство совместная модель самоката.

Таким образом себестоимость новых самокатов в будущем может снизиться, что положительно отразиться на финансовых результатах компании.

2. Также было запущено партнерство со СберПрайм, который обладает пользовательской базой более 22 млн человек.

Данное решение спровоцировано ростом конкуренции на рынке кикшеринга. Напомню, что главным конкурентом ВУШ является МТС Юрент, который постепенно нагоняет лидера и имеет в своей обойме серьезное преимущество — клиентскую базу материнской компании МТС, которая насчитывает более 80 млн человек.

3. ВУШ начал сезон в Латинской Америке

Интересно, 350 млн займа были взяты для инвестиций в данный рынок? В любом случае, пока без каких-либо подробностей. Ждём от компании свежую информацию по зарубежным цифрам.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Прошлый год доставил ВУШУ немало проблем, всему причиной — высокая ключевая ставка, которая оказывает серьезное давление на рост бизнеса. Даже несмотря на этот негативный фактор, а также обострившуюся конкуренцию в отрасли, компания продемонстрировала рост по всем ключевым показателям, сохранила маржинальность на высоком уровне и снизила долговую нагрузку.

При этом важно понимать, что как и в прошлом, так и в этом году компания продолжит работать в условиях жесткой ДКП, что существенным образом будет ограничивать её потенциал. Что касается оценки, то ВУШ торгуется по P/E = 11,5x, что уже весьма недешево.

В обзоре операционных результатов я писал, что справедливый уровень для акций ВУШ находится в районе 200 рублей. На мой взгляд, в текущих условиях нет серьезных оснований для пересмотра таргета. Ждём от компании вводных по рынку Латинской Америки и надеемся на скорое снижение процентных ставок.

#ВУШ #WUSH