Домашние деньги

— На настоящий момент ООО «Домашние деньги» объявило технический дефолт по оферте на 1,25 млрд. рублей по своим облигациям (БО-001P-01), которая должна была состояться 24 апреля его года. Фактически к оферте был предъявлен 91% выпуска облигаций на сумму 1,14 млрд. рублей. Формальное объяснение таким действиям выглядит довольно странно – г-н Бернштам объясняет отказ платить не финансовыми трудностями компании, которые, на наш взгляд, налицо, а тем, что около примерно на 700 млн. рублей облигаций, которые должны были быть погашены по оферте, приобретались со спекулятивными целями. Действительно, еще в январе -марте 2018-го года облигации «Домашних денег» торговались на рынке по цене 30-50% от номинала, что делало их крайне привлекательными. Связано такое падение стоимости бумаг с тем, что рынок подозревал о возможных проблемах у данной МФО, или с тем, что андеррайтер выпуска, не сумевший ранее реализовать весь объем эмиссии, решил сейчас отдать существенный объем облигаций «в рынок», сказать на настоящий момент затруднительно. Тем не менее, цена в первом квартале сего года была действительно интересной в плане именно спекулятивных покупок. Однако, с точки зрения закона эмитент обязан предъявлять оферту вне зависимости от того, кажется ему, что держатели облигаций покупали их со спекулятивными целями, или нет. Перед законом абсолютно равны все инвесторы, которые предъявят свои облигации к оплате по оферте.  Судя по всему, рынок уже был готов к тому, что у ООО «Домашние деньги» могут возникнуть существенные проблемы, так как даже за пять дней до оферты стоимость облигаций компании составляла на рынке 68,8% от номинала, что с учетом купона в 4,88% дает доходность к погашению около 2600 % годовых. «Нормальные» бумаги с такими доходностями не торгуются. Характерно и то, что несмотря на то, что срок обращения облигаций установлен до 19.04.2022, по оферте от 24 апреля сего года был предъявлено к погашению 91% всего объема выпуска, при этом объем предъявленных к погашению облигаций нарастал лавинообразно – в последний день было предъявлено бумаг на 470 млн. рублей. 

— Дефолт уже фактически состоялся (по закону, у «Домашних денег» было 10 дней на то, чтобы осуществить выплаты, а после этого есть 30 дней для того, чтобы уладить споры с держателями облигаций в досудебном порядке), так что скорей всего требовать выплат по ценным бумагам их держателям придется в судебном порядке. Явится ли дефолт по данному выпуску облигаций фатальным для компании, или она сумеет справится с проблемами, найдя инвестора или сумев договориться с кредиторами о реструктуризации выплат, сейчас сказать трудно. Однако, шансы получить свои деньги у держателей облигаций есть. Общий объем средств, попавших под дефолт по данному выпуску облигаций, не настолько велик, чтобы даже в случае банкротства, у компании не нашлось денег для расчетов с кредиторами.

— Что касается «ликвидности активов» ООО «Домашние деньги». Как видим, по облигационному выпуску БО-001P-01 с ликвидностью дела обстоят плохо. С прочими активами – куда лучше. Несмотря на то, что, как и любая МФО, «Домашние деньги» имеет огромный по меркам стандартных кредитных организаций объем просроченной задолженности и очень большое количество жалоб на её действия и действия аффилированного с ней коллекторского агентства Sequoia Credit Consolidation (самыми частыми нарушениями по которой явилось превышение количества разрешенных законом контактов взыскателя с должником и раскрытие сведений о персональных данных должников и их близких), за счет того, что проценты по краткосрочным ссудам составляют трехзначные величины, ООО «Домашние деньги» до последнего момента чувствовала себя довольно комфортно. Если дело дойдет до фактического банкротства и данный процесс не отразится крайне негативно на всем рынке микрофинансирования, вызвав его сжатие, кредитный портфель «Домашних денег» может быть успешно реализован.

— Рынок пока занял выжидательную позицию. Да, «Домашние деньги» крупнейший игрок на рынке микрокредитования, занимающий довольно весомую долю — по оценкам СРО «Микрофинансирование и развитие» («МиР»), на неё в сегменте займов физическим лицам (installment) приходится около 20–23% от общего портфеля выданных займов, а в целом по микрофинансовому рынку («займы до зарплаты», займы физлицам, займы для бизнеса) доля компании составляет менее 10%, рынок МФО достаточно насыщен и даже в случае банкротства ООО «Домашние деньги» должен устоять. Да, с учетом объема обязательств компании (более 9 млрд. рублей краткосрочных займов и около 5,3 млрд. руб. долгосрочных, включая облигации), «встряска» на рынке микрокредитования может быть заметной. Но вряд ли она окажется фатальной. Тем более, что на настоящий момент Евгений Бернштама ведет активные переговоры с кредиторами и поиском инвесторов, что в итоге может заметно смягчить ситуацию.

Материал подготовил мой коллега Алексей Коренев.


Запись вчерашнего вебинара www.youtube.com/watch?v=rQ7Nt8lObio

Так же подписывайтесь на мою страницу в Твиттер https://twitter.com/DrozdovS1