Альфа-Банк

Ждем от Альфа-Банка размещения четырех-пятилетнего евробонда с доходностью 9,2–9,4% годовых. Альфа- Банк сегодня проведет встречи с инвесторами в Лондоне, по итогам которых может разместить рублевые еврооблигации со сроком обращения от трех до пяти лет. Предполагаемый объем размещения эмитентом объявлен не был. Сейчас у банка в обращении два выпуска рублевых еврооблигаций, каждый объемом 10 млрд руб., и шестнадцать локальных рублевых выпусков на 100 млрд руб. После того как в феврале 2017 г. Альфа-Банк продал пятилетний евробонд под ставку купона 9,25% годовых, летом 2017 г. была размещена четырехлетняя бумага с доходностью 8,9% годовых. Сейчас ALFARU’22 (YTM 9,1%) торгуется с простой доходностью 9,1% годовых, что транслируется в эффективную доходность около 9,3% годовых и спред к ОФЗ 130 б.п. Если Альфа-Банк решит размещать трехлетний евробонд, то он будет погашаться примерно в одно время с ALFARU’22(YTM 9,1%), что не очень удобно, и поэтому эмитент явно будет стремиться разместить четырех-пятилетний выпуск. Для четырехлетнего срока обращения мы видим справедливый уровень купона в диапазоне 9,2–9,3% годовых, для пятилетнего – 9,3–9,4% годовых. Мы полагаем, что объем предложения составит стандартные 10 млрд руб.