Veon демонстрирует хороший контроль над затратами - Атон

VEON опубликовал сильные результаты за 1К19      

2 мая VEON опубликовал результаты за 1К19: выручка оказалась на уровне консенсус-прогнозов, в то время как EBITDA значительно превысила консенсус ($1.2 млрд против ожидаемых $801 млн). Органический рост выручки составил 7.4% г/г, выручка достигла $2.1 млрд за счёт хороших результатов в Пакистане (+24% г/г), Украине (+20% г/г), Бангладеш (+4.5% г/г) и России (+4.4% г/г). Среди отстающих оказались сегменты Алжир и Узбекистан (-1.3% и -13.3%, соответственно). На своём основном рынке, в России (составляет 49% выручки), результаты были поддержаны положительной динамикой выручки от мобильных услуг, а также значительным ростом доходов от продаж телефонов и аксессуаров (+88% г/г). В целом выручку группы также поддержал рост в сегменте передачи мобильных данных. EBITDA группы на сопоставимой основе увеличилась на 37% г/г (органический рост +10% г/г) до $1.2 млрд за счёт эффективного контроля над затратами и пересмотра условий сотрудничества с Ericsson, объявленных ранее, что добавило $350 млн к EBITDA группы. Чистая прибыль компании составила $564 млн на сопоставимой основе.

Мы считаем опубликованные результаты положительными, учитывая продемонстрированный хороший контроль над затратами (коэффициент интенсивности затрат снизился на 1.9 п.п. г/г). подтвердил ранее объявленный прогноз на 2019. Целевой показатель EFCF 2019 составляет $1 млрд, по итогам 1К19 EFCF составил $380 млн отразив половину от поступлений в связи с пересмотром контракта с Ericsson (остальные $175 млн, как ожидается, будут отражены во 2К).

АТОН