Уралкалий мог бы стоить дороже - Промсвязьбанк

Уралкалий объявил squeeze out по 120 руб./акцию, не все акционеры согласны

В понедельник компания Rinsoco Trading, бенефициаром которой является бизнесмен Дмитрий Лобяк, направила требование о выкупе акций Уралкалия по цене 120 руб. за бумагу, с премией 20% к рыночным котировкам. Ассоциация профессиональных инвесторов (АПИ) просит ЦБ обеспечить защиту интересов миноритариев Уралкалия в рамках объявленного накануне принудительного выкупа акций по цене, которая, по их мнению, могла быть искусственно занижена.

Мы считаем, что в целом предложенная цена выкупа близка или на уровне справедливой. Для сравнения, средний коэффициент EV/EBITDA четырех крупных производителей удобрений (Акрон, ФосАгро, Mosaic и Nutrien (бывший Potash)) составляет 7,2, цена выкупа Уралкалий соответствует мультипликатору 7,1. Уралкалий действительно привлекательный актив и мог бы стоить больше, но ряд факторов влияют на его оценку негативно. Среди фундаментальных – это существенное снижение цен на хлоркалий, среди локальных – наращивание долга (и долговой нагрузки) и потеря ликвидности акций.

Промсвязьбанк